科技、網際網路公司正成為市場上最活躍的併購交易買家。

根據 IT 桔子 統計，截止到 2021 年 8 月，中國 CVC 併購方的前三名為阿里巴巴、位元組跳動和騰訊，這幾家公司歷年來收購的公司在 46-48 家。之後較為活躍的還有百度、攜程、奇虎 360、京東等等。排名前 20 的 CVC 併購方絕大多數為網際網路巨頭企業，少數為醫藥、地產、線下零售集團。

從併購專案的絕對數量來看，過去十幾年，阿里巴巴收購了 48 家公司，比較知名的有外賣點餐 APP 餓了麼、地圖導航軟體高德地圖、手機應用商店豌豆莢、手機播放器天天動聽、電影票務電商網站大麥網、網易旗下跨境電商考拉海購等等。阿里對外收購不僅數量較多，其花費的金額也是遙遙領先的，估算共計達到了 1600 多億元，甚至超過了騰訊和百度的總和。可以說，阿里巴巴過去被公認為國內新經濟領域的「併購王」，其當之無愧。

位元組跳動則更為活躍，其收購的典型專案包括類似抖音的短視訊平臺 Musical.ly、互動百科、沐瞳遊戲，甚至還在 2018 年收購了保險經紀公司華夏保險。位元組跳動善於利用收購來補充團隊基因，同時也可以通過收購順勢進入全新的領域，比如教育、醫療、金融支付等。與之而言，收購的最大意義是收購團隊和資源（如牌照），而非產品或者流量，畢竟位元組跳動最擅長的就是產品、技術和演算法，同時還有巨大的流量，這套打法他是輕車熟路的。不過，同樣是收購 48 個專案，位元組跳動的花費僅 440 多億元——位元組跳動前期收購的多數為早期創業公司。

騰訊對外收購公司的絕對數量排名第三。收購 46 家公司與其投資的 2000+公司數量相比，顯得微乎其微。不過，騰訊的出手收購時，顯得十分大方，它的不少收購案金額特別巨大，比如 2014 年騰訊收購從盛大文學拆分的雲中書城花費了 50 億元；2020 年騰訊收購美股上市公司搜狗將其私有化花費十幾億美元；2020 年騰訊收購港股遊戲上市公司樂遊控股花費了 15 億美元。粗略估算，騰訊這些年用於收購公司的總共花費約在 959 億元。

百度雖然併購的公司數不多，不及 AT 的 1/2。但百度的併購策略是「不鳴則已一鳴驚人」。當年百度就出了震驚全網的天價收購案——2013 年以 19 億美元收購 91 無線，以及至今 2021 年百度收購 YY 中國業務也是一筆重大的交易。

另外上榜的 16 家企業的併購數量大部分超過了 10 個，典型事件包括攜程收購去哪兒、蟬遊記；京東收購兩家電商平臺易迅網、1 號店和支付公司網銀錢包、哆啦寶等；好未來收購 Dada 英語等。

阿里巴巴、騰訊、百度、位元組跳動穩穩的保持在第一梯隊。那麼這幾家在歷年的併購情況如何？是否有著顯著的變化和趨勢？

IT 桔子資料圖顯示，位元組跳動自 2017 年正式開始發力，併購熱情持續高漲，正在成為「新晉併購王」。在短短不到 5 年的時間，位元組跳動收購的公司數已經超過了成立 20 年的老牌網際網路公司百度、騰訊，比肩阿里。位元組跳動的併購首秀始於 2014 年，當時的今日頭條收購了能夠為內容創業者提供攝影圖片素材的網站「圖蟲網」。之後位元組更多僅做投資，到 2017 年位元組跳動才加速重啟收購戰略，相繼收購了 5 個國內外專案，包括 Musical.ly、工具 APP 產品朝夕日曆、時光相簿，以及從獵豹移動收購的歐洲新聞聚合應用 News Republic 和美國短視訊/圖片分享社群 Flipagram。從 2018 年開始到 2021 年，這四年位元組跳動都是年度最活躍的 CVC 併購方。

騰訊併購起步早，在 2011 年還佔有一定的領先優勢，2011~2016 年屬於 BAT 打架的年份，騰訊在併購上相對佛系，出手很少，總被阿里、百度趕超；2017 年後位元組跳動強勢崛起，騰訊與位元組跳動的矛盾不斷激化。騰訊投資部則在 2020 年後的近兩年時間一反常態，對外併購數量突然陡增，達到近 10 年的頂峰，大有與位元組跳動一較高下的趨勢。其實，雙方在投資併購市場上不可避免會遇到，尤其是當位元組也開始大力投資和併購騰訊的王牌之地——遊戲領域之時。

百度在 2013 年是歷史上最活躍的併購方，彼時其風頭完全壓過了騰訊、阿里，這其中的典型併購案就包括收購 91 無線，以及美國移動安全公司 TrustGo。之後幾年百度的併購都一直較為零碎。

相對而言，阿里的併購節奏相對較為均衡，每年平均有 5 起左右併購。只是近兩年略有放緩趨勢。

我們通過以併購總數佔投資+收購總事件的比例來測算各家的併購偏好度。

目前併購活躍度 TOP20 家主要網際網路、科技公司的併購偏好度的平均值是 12.52，有 9 家公司的併購 TGI 處於平均線以上水平，包括位元組跳動、攜程、蘇寧、滴滴出行、快手、百度等；另外美團、58 同城、京東、騰訊等 11 家企業的併購偏好度處於平均線以下，而阿里的併購 TGI 則是最接近平均線的一家公司。

從兩個極端來看，位元組跳動正成為新經濟領域對併購偏好度最高的公司，達到 28.74；過去五六年的時間內，位元組跳動總共投資併購了 167 家公司，其中收購的專案就有 48 家，接近 30% 的比例。而併購偏好度最低的是小米公司，小米在過去的 10 年時間內累計公開投資了 415 家公司，但併購的公司僅有 7 家，佔比僅為 1.7%，比騰訊 3.8% 的併購偏好度還低。

另外可以發現，雖然同為復星系，但復星集團和復星醫藥在併購策略是完全不同的，復星集團投資出手的面更廣，且併購偏好度偏低，處於中下位置；而復星醫藥除了專注生物醫藥的投資，併購偏好度也較高。

附錄：2021 年重大 CVC 併購交易案件

本文來自：IT桔子