為帶動AirPods出貨量，Apple於6月中旬開始的AirPods返校促銷，此證實了我們先前報告之預測 (“AirPods 2H20出貨動能因 iPhone 12取消隨機附贈耳機而超越預期；立訊精密、歌爾聲學與耀華為關注焦點” [2020年5月20日])。我們維持先前報告對2020年總AirPods出貨量9,380萬部的預測，並增加AirPods Pro出貨預估15.5%至4,470萬部，且降低AirPods 2出貨預估10.9%至4,910萬部。我們認為AirPods Pro出貨預估因受益於新功能與新外觀設計而優於預期，我們雖調降AirPods 2之2H20出貨預估，但受惠於返校潮促銷與2Q20庫存去化，故預期AirPods 2出貨最壞狀況已過，預計3Q20與4Q20出貨量均可QoQ成長。整體而言，我們正向看待AirPods2H20的出貨動能，並預期相關供貨商的營收與EPS將可受益於此。
受益於新款2H20 iPhone 12取消贈送有線耳機與1H21新款AirPods 3，我們預估2021年AirPods總出貨量將顯著增長約28% YoY至1.2億部。我們預期Apple在2H20與2021年將持續推出AirPods促銷方案，而若2H20 AirPods出貨能優於我們的預期，代表促銷方案與iPhone 12取消贈送有線耳機對AirPods出貨量非常有幫助且2021年AirPods總出貨量仍有上修空間。我們預期Apple將在1H21推出AirPods 3並結束AirPods 2的生產，因AirPods 3外觀與AirPods Pro相似，故我們相信此新外觀設計將能帶動換機需求。
AirPods Pro與AirPods 3相關供貨商為投資首選，包括組裝 (立訊精密與歌爾股份)、SiP (Amkor、長電科技與環旭電子)、鈕釦電池 (Varta)、與充電盒電池 (欣旺達)，而STMicroelectronics可能在20201年打破AMS獨家供應光距離感測器的地位併成為新供貨商。雖2021年AirPods YoY增長低於2020年，但因AirPods Pro需求優於預期且AirPods 3零部件規格升級，故相關供貨商仍能在2021年顯著受益。
投資建議：
AirPods Pro與AirPods 3相關供貨商為投資首選。
風險提示：
新產品生產遞延、因美中貿易戰與新冠肺炎導致需求低於預期。