Q1財報季已經進入尾聲，本次財報季因疫情的特殊原因也備受市場關注。疫情期間各行業內上市公司的運營狀況如何，後疫情期間的發展趨勢又如何？疫情帶來的是短暫的波動還是行業轉折點？帶著這些問題，艾瑞細讀了30多家上市公司的財報並聆聽了相應的管理層業績會，發現除了“復甦”外，“常態化”、“結構性變化”、也是公司和投資者溝通中頻繁使用的字眼。
這可能是業內首篇從上市公司財報及管理層視角分析主要新經濟行業受疫情影響程度的文章，我們希望通過這一系統性的梳理與總結，幫助讀者更好地看清疫情下各行業的變化。本文的核心觀點如下：
· 電商、快遞以及餐飲外賣是受到一定程度負面影響但同時復甦步伐也較快的三個行業。除了帶來短暫業績下滑外，疫情也正推動了行業的結構性變化。大批傳統線下商戶開始擴充電商業務，並積極利用直播這一工具進行銷售轉化；眾多高階餐飲品牌開始上線外賣業務，外賣供給端的升級被加速；快遞價格戰愈演愈烈，寡頭壟斷的市場格局或將更早到來。
· 線上廣告行業受傳統廣告主削減預算的影響而增速明顯下滑，但線上教育、遊戲等廣告主預算的提高部分抵消了這一影響，其中前者的廣告需求正在逐漸復甦，而後者則基本已迴歸常態化。此外，疫情也使得汽車、手機等品牌廣告主對線上傳播更為重視，廣告預算往線上傾斜的趨勢將變得更顯著。
· 線下教育和旅遊被按下暫停鍵，是受衝擊較大且恢復程式較慢的兩個行業。具備線上能力的線下教育機構在一季度受疫情影響有限，但招生受阻及遲到的復課時間表導致二季度的收入仍將承壓。此外，疫情促使主要玩家將OMO戰略提到了更高的高度，教培的線下線上融合趨勢將更盛行。國內旅遊需求被避免聚集的主張所抑制，但也在有序復甦中。此外，在疫情持續全球擴散下，高階國內度假遊正替代出境遊成為越來越多旅客的選擇。
負面影響有限，復甦強勁，且疫情帶來線下商戶加快擁抱線上這一結構性變化
負面影響有限，復甦迅速，且疫情加劇價格戰推動行業競爭格局變化
快遞和電商脣齒相依的關係不用再過多闡述，因此總體快遞業呈現和電商類似的增速下滑和反彈趨勢。第一季度，快遞業務量僅增長3%，而隨著快遞從業人員百分之百復工以及電商消費需求端的復甦，進入4月以來，日均包裹數已回升到2億件以上，快遞業全面重啟上升通道。
頭部快遞公司中，順豐直營模式下對末端的高度把控力使得其在疫情期間沒有被動“打烊”，獲取了更多訂單，第一季度快遞業務量同比增長77%，市場份額快速提升至13.7%。而加盟模式的通達系公司間，中通和韻達的頭部效應顯著，成本優勢使其更有籌碼在復工後發動價格戰，從而在更少的貨量中爭取到客戶訂單以緩解規模效應降低的影響，因此疫情下依然取得了市場份額的同比正增長。但同時在加劇的價格戰中單均收入也顯著下滑，導致收入低於市場預期。
進入第二季度，雖然總體快遞業務需求快速恢復，但頭部快遞企業為進一步搶奪訂單量以彌補一季度的業務損失並同時擴大市場份額優勢，推動了價格戰的升級，因此預期未來兩三年整個行業的競爭態勢將有明顯的變化，寡頭壟斷的格局或將更早到來。
餐飲外賣負面影響有限且復甦較快；到店影響較大且復甦較慢；疫情帶來餐飲品牌加速擴充線上業務以及生鮮雜貨配送在使用者教育下迎來加速發展這兩大結構性變化
餐飲外賣同時受到供給端部分餐飲門店的閉店以及需求端消費者在安全顧慮以及居家隔離的情況下點外賣意願減弱的影響，導致第一季度日均訂單量同比下降超過10%，訂單金額下降約5-10%。但同時，疫情期間外賣商家的結構也發生了較大變化，品牌商家的佔比迅速提高，眾多未接入外賣平臺的高階餐廳開始上線外賣業務，供應端的數字化被加速。根據美團點評，截至3月末，超過50%的大眾點評必吃榜餐廳開通了外賣業務，而2019年底這一比例只有30%。進入第二季度，隨著越來越多的中小商家恢復營業以及高頻外賣使用者（白領和大學生）的復工和返校，外賣訂單量實現了穩步復甦，目前基本恢復到疫情前水平。
相較外賣，到店就餐以及綜合服務業務受到更廣泛且嚴格的控制措施，因此受到的負面影響更大且恢復速度也更慢，且親子活動等到店綜合業務的恢復速度因服務自身更強的可選性以及聚集性特徵而滯後於餐飲到店業務。
生鮮雜貨配送與餐飲外賣及到店業務在疫情間呈現相反的需求態勢，尤其對於生鮮的即時配送，消費者的需求激增，因為一方面，外賣訂單量的下降意味著在家做飯的需求增加，另一方面，原本以線下買菜買水果為主的群體開始擁抱網際網路買菜模式。因此，京東到家第一季度GMV同比增速超過170%，盒馬第一季度的線上GMV佔比則從去年同期的50%升至60%。相較於居家隔離下生鮮雜貨平臺訂單的高峰，第二季度消費者的需求有所減弱，但是得益於消費者習慣的培養，行業的長期發展仍較為樂觀。
總體受到一定打擊但需求在有序恢復中，且疫情將推動廣告的線上滲透率進一步提高
廣告市場的表現與廣告主的業績緊密相關，除了線上教育和遊戲等公司，大部分行業的廣告主（比如快消、汽車、旅遊等）的銷售受到疫情負面衝擊，因此總體來看，第一季度線上廣告增速顯著放緩。但同時疫情也催生了一些品牌在線上開釋出會的新需求，將一定程度上推動線上渠道繼續獲取更高的營銷預算比例。
進入第二季度，除了一些跨國企業仍處於疫情陰霾中，對待廣告投放仍持謹慎態度，多數本土廣告主均逐漸恢復了廣告預算，但是總體同比增速的回升仍將需要一段時間。
疫情期間，大多數廣告媒體均面臨流量增長但是廣告主需求疲軟的狀況，而騰訊的社交及其他廣告是為數不多的在疫情期間實現流量與廣告收入同時加速增長的業務，主要得益於流量加持和技術改進下的ROI對遊戲、網服和線上教育類廣告主吸引力的提高。當然，騰訊也直言不諱地指出，後續線上廣告行業的增長將面臨網際網路時長迴歸常態化、網服廣告主重新調整獲客預算、跨國企業受本土疫情影響而削減全球推廣預算這三大挑戰。
線下影響較大，但被線上授課這一備選項大大緩解，OMO趨勢將更盛行；線上迎來獲客黃金期，將為第二季度帶來增量付費學生
學生退課導致線下教育機構收入受到負面影響，但是好未來和新東方等頭部企業憑藉線上基礎設施優勢，迅速將線下小班遷移至線上小班，雖然平臺線上下轉線上授課模式下對學生進行了補貼而犧牲了客單價，但是卻將退課率控制在了遠低於數字化能力差的線下機構的水平，從而較好控制了疫情對收入的影響，其中新東方優能中學和泡泡少兒的收入在第一季度同比增長27%，好未來培優業務的收入同比增長8%。
此外，線上線下相結合的OMO授課模式越來越受線下教育機構重視。相對傳統的純線下授課模式，OMO不僅能幫機構應對線下場所的突發性事件，還能通過數字化追蹤學生學習過程，且能提高線下學習中心的學生容納數，因此在生活回歸正常秩序後，新東方等教育機構仍考慮將OMO介紹到更多的課堂中。
作為疫情防控的重要措施之一，各地方教育局規定線下教育機構的復課時間需晚於學校開學時間，而大部分學校在四月底五月初才陸續開學，因此第二季度，線下教育機構的復課率仍處於較低水平；另一方面，疫情下學習中心的關閉導致線下機構招生程式受阻，因此即使有授課往線上遷移的措施，第二季度的上課學生數也將受到一定影響，總體線下教育機構的收入仍將承壓。
此外，對於高考的延期導致暑期縮短這一熱門話題，大部分線上及線下教育公司的管理層均認為這不會對教培業務造成太大影響，因為線上機構可以通過調整課程內容、靈活調節課程時間表來抵消暑期教培時間縮短的影響，而線下機構也可以通過OMO的方式應對。
另外一個有趣的現象是，疫情進一步放大了兩大頭部教育企業發展重心的差異，新東方選擇在後疫情時期繼續快速擴張步伐，抓住疫情帶來的市場整合機會，而學而思則將放緩線下擴張腳步並著眼於已有學習中心的運營效率的提高，同時堅定了對線上教育的資源投入。這兩條路徑看起來均是合理且明智的選擇，而戰略的差異化也將為教育市場競爭格局的演變帶來更大的想象空間。
巨大沖擊，復甦緩慢，同時疫情推動酒店業加速整合以及高階國內遊替代出境遊的趨勢
旅遊業可以說是受疫情衝擊最大且恢復程式最緩慢的行業之一。疫情期間，消費者休閒出行需求銳減，同時商旅需求被抑制，酒店的營業率、出租率和航空的客運運力投入、週轉量均迅速下降。不論是線上預訂平臺還是酒店連鎖集團及交通運營商，都遭受了巨大損失，其中前者不僅面臨預訂業務的大幅縮減帶來的服務費收入的下降，還承擔了消費者退款的墊資，而考慮到中小酒店自身的生存困境，部分墊資的回收可能性也很小，因此疫情對盈利能力的衝擊被進一步放大。
在出行管控逐漸放鬆後，並伴隨著地方政府的旅遊復甦刺激舉措，旅遊市場進入了緩慢復甦的狀態，主要旅遊預訂平臺均表示國內機酒預訂量在五月中下旬已經基本恢復到了疫情前70%的水平，主要連鎖酒店品牌的客房出租率也基本恢復至去年同期的70-80%，而同時疫情也將加快大連鎖品牌整合中小單體酒店的步伐。
從旅遊目的地看，相較控制措施更加嚴格的一二線城市而言，低線城市的旅遊復甦更快。從旅遊型別看，本地/周邊遊及商旅恢復速度最快，長途異地遊需求的復甦稍滯後，出境遊則因國際疫情形勢的不確定性而基本處於停滯狀態。但是另一方面，正是由於出境遊的可行性在未來相當長一段時間內都不太明朗，這部分高階旅遊需求正在逐漸轉化為對國內異地度假套餐的需求，也為原本在出境遊有巨大優勢的平臺提供了反彈的契機。根據攜程的資料，疫情期間公司積極投身設計並推廣國內高階旅遊度假產品，5月份以來高階酒店的恢復速度遠快於其他業務線，當然，初顯復甦態勢的境內長途高階遊只能少量彌補失去的出境遊業務。綜合來看，對於主打國內下沉市場的美團和同程藝龍，第二季度的相關收入降幅將有所緩解；而對於出境及國際業務佔疫情前收入的35-40%的攜程而言，第二季度的收入預期將有更大的降幅，但是平臺的長期基本面依然十分穩健。
