11月20日，迪士尼在美國證券交易委員會官網上公佈了截至2019年9月28日的年度報告：

  • 全年營收605.42億美元，同比上升19%。
  • 歸母淨利潤110.54億美元，同比下滑12%。
  • 來自主營業務的淨利潤109.13億美元，同比下滑16%。

這個年度業績和我們在分析迪士尼第四季度財報時預估的一樣，也是就說迪士尼在計算利潤時計入了一筆來自早期收購 Hulu 股權重估中獲得的約48 億美元的收益。

去掉這些收益後，迪士尼的歸母淨利潤大概只剩下62億美元，這和2018年的125.98億美元利潤相比，直接下滑了一半。

不過，利潤下滑也算是預料之中的事情。今年是迪士尼的轉型之年，重組福克斯、投資流媒體、修建新樂園，每一樣都要花錢。年報披露，僅僅是重組福克斯今年就花了12億美元。

現金流方面，迪士尼2019財年的自由現金流為11.08億美元，較上一財年減少了87.22億美元。

因為這些開支都是為了轉型做出的必要犧牲，所以迪士尼的股價沒有收到絲毫影響。在迪士尼旗下的流媒體平臺Disney+正式上線後，迪士尼的股價甚至創下歷史新高，來到了148美元/股。這說明外界對迪士尼的轉型充滿了信心。

樂園營收穩定增長但遊客人數在下滑

樂園、體驗與產品業務包含兩塊，一個是樂園與度假區業務，另一個是授權與零售業務。

  • 樂園、體驗與產品業務營收262.25億美元，同比上漲6%。
  • 樂園、體驗與產品業務營業利潤67.58億美元，同比上升11%。
  • 樂園和度假區業務營收215.92億美元來自，同比上漲6.4%。
  • 授權和零售業務營收46.33億美元來自，同比上漲5.1%。

樂園和度假區業務整體來看依舊穩定增長，但今年它的表現並不好。美國國內樂園的遊客人數增長陷入停滯，再加之海外樂園遊客人數下滑7%，導致今年的遊客人數整體下滑2%。

財報上說遊客人數的下滑主要來自上海迪士尼樂園。這或許和年中鬧得沸沸揚揚的“遊客攜帶食物入園”事件有關。

另外香港迪士尼樂園近半年因為暴亂事件也出現了業績問題。在第四財季電話會上， 迪士尼CEO Bob Iger 稱香港迪士尼樂園第四季度營收下滑了 5500 萬美元，預計明年第一季度還會下滑 8000 萬美元，如果香港的情況沒有好轉，明年香港迪士尼樂園全年的營收會下降約2.75億美元。

在美國，今年迪士尼新修建的“星球大戰：銀河邊緣”樂園 表現也未及預期。這個新園區耗資10億美元。但從財報上看，這個新園區並沒有帶來更多遊客。為此，效力迪士尼長達15年的樂園高管Catherine Powell在今年9月宣佈辭職。

不過，在這麼困難的情況下，樂園業務依舊收穫了49.19億美元的利潤，利潤率達到了22.78%。

樂園的營收和利潤增加主要靠漲價。門票漲，樂園內的消費品也在漲。另外迪士尼旗下經營的酒店房間入住率較去年上升1%，達到了88%，同時每間房的消費也有所上升，從338美元漲到了348美元。

衍生和零售業務分兩塊，衍生主要是將迪士尼的IP授權給衍生品製造商。零售則是迪士尼自營的零售店。根據財報透露，迪士尼現在全球範圍內約有330家門店，其中200家在美國，中國和日本共有50家，剩下的主要在歐洲。

另外，迪士尼在中國經營的迪士尼英語也屬於該業務部門。

和樂園比起來，授權和零售業務雖然掙得不多，但是營業利潤率更高。今年授權和零售業務的營業利潤有18.39億美元，同比增長13%，照此計算營業利潤率高達39.69%。如果把利潤率較低的零售業務去掉單看授權，營業利潤率會更高。

授權和零售業務的業績一直和迪士尼的電影高度相關。今年的《玩具總動員4》、《復仇者聯盟4》和《冰雪奇緣2》等熱門電影都拉高了相關衍生品的銷量。

DTCI是迪士尼去年年底成立的新業務部門，包含新成立的流媒體業務和海外的電視網業務。毫不意外，DTCI的虧損全部是流媒體業務帶來的。

在DTCI部門短期不可能盈利的情況下，迪士尼2020年賺錢的重任就落在了樂園上。

這兩年，迪士尼對樂園的投入有目共睹。今年他們在加州迪士尼樂園度假區和奧蘭多迪士尼世界新開了星戰樂園，明年，他們還會在加州迪士尼樂園度假區開設漫威主題樂園，也叫做“復仇者園區”（Avengers Campus）。

不過，在星戰樂園都無法吸引新遊客的情況下，漫威樂園能為迪士尼帶來更多遊客嗎？

自 三文娛