1、獨具慧眼發現企業價值
2、為所投資的企業通過管理服務創造價值
3、見好就收，退出之後實現價值

創投要對企業有深刻的理解，首先要是一個成功的企業家。
考試：
論述題和選擇題

參考教材

劉健鈞《創業投資原理與方略》
劉健鈞《創業投資制度創新論》

運作機制分析與操作方式比較

01 投資基金運作機制與私募基金主要類別

一、投資基金運作機制：需澄清的兩個誤解

1.1 財務投資

1）產業投資：投資經營產品，獲取產業利潤
從經營業態看，屬產品經營；從資本屬性看，屬產業資本。
戰略投資：為配合母公司發展戰略而投資於其他企業，雖不直接從事產品經營，但服務於母公司的產品經營，故是特殊形式的戰略投資。

2）財務投資：投資經營資本，獲取財務回報
從經營業態看，屬資本經營；從資本屬性看，屬金融資本。

相同點：均不直接從事產品經營，以區別於直接從事產品經營的產業投資。
不同點：由於運作方式不同，故風險與成本不同，運作策略也不同。
戰略投資：可通過長期股權控制、產業鏈影響控制風險，道德風險較小；由於通常由企業集團直接操作，成本也相對低。
財務投資：為方便退出往往不控股，加之還無法對被投資企業施加產業鏈影響，道德風險比較大；由於通常需要委託專業機構運作，成本也相對比較高。因此，專案選擇標準、風險控制策略也完全不同。
需要不斷引進第三方財務投資、戰略投資，稀釋股權，方便退出。

道德風險：（Moral Hazard）是指參與合約的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。 比如說，當某人獲得某保險公司的保險，由於此時某人行為的成本由那個保險公司部分或全部承擔。此時保險公司面臨著道德風險。如果此人違約造成了損失，他自己並不承擔全部責任，而保險公司往往需要承擔大部分後果。此時某人缺少不違約的激勵，所以只能靠他的道德自律。他隨時可以改變行為造成保險公司的損失，而保險公司要承擔損失的風險。

防範風險的防線：
1、周密的盡職調查，排除風險不可控的專案。
2、周密的股權安排來防範風險：有投票權的優先股
3、分階段的投資來控制風險
4、適當的組合投資（與證券投資不同，為了能夠對每個專案進行周密的盡職調查、股權安排等，一個基金最多20個專案）

1.2 是“基金”還是“集合投資制度”

把許多錢形成新的財產主體，再以新的財產主體的名義進行投資
基金是區別於“單個投資計劃”而言的“集合投資計劃”。
1、集合投資計劃
2、主要按公司形式設立，故稱投資公司
3、證券投資信託、股權和創業投資企業
我委託一個人幫我管理資產，不屬於“基金”。
100個人選出董事會，董事會成員去監督管理團隊，可能會有非法集資、過度使用槓桿。

國家開發投資公司，設立是為了國家層面的戰略投資，就只有國家一個股東。

二、什麼才是投資基金的本質特點

財務投資：以區別於產業投資、戰略投資
集合出資：以區別於單個投資計劃
專家管理：以克服時間、精力和專業侷限性
產權分立：以確保基金財產獨立性

三、與投資基金本質特點相對應的制度優勢

財務投資：資本經營優勢
集合出資：規模經濟優勢
專家管理：專家管理優勢
產權分立：財產獨立優勢

四、按投資領域分，私募基金包括哪些大的型別

私募基金和公募基金有哪些區別？

1、證券類私募基金：投資公開交易證券
典型代表是對公開交易證券進行對衝操作的對衝基金
披露資訊較完備，流動性較好
被動的財務投資

2、股權類私募基金：投資非公開交易的“私人股權”（PE）
典型代表是創投基金，併購基金
財產不透明，不具備流動性
積極的財務投資

此外，還有其他類私募基金：投資物件既不是公開交易證券、也不是非公開交易的私人股權，而只是單純的所有權，如藝術品基金、紅酒基金
特殊的耐儲存且有增值潛能的特殊商品。

02 中國股權投資的現狀

中國風險投資現狀

• 同質化嚴重，主要偏財務
• 量可觀，質堪憂
  • 私募股權基金規模超過12萬億，已備案私募基金管理數量2.4萬元，從業人員20.36萬人
• “募、投”達到大學水平；“管，退”則為初中水平

美國風險投資現狀

• 私募股權基金管理規模達12.54萬億美元，註冊私募基金管理人2997家
• 回報倍數仍保持在較高水平
• 資本流動正變得越來越集中

啟示與展望

• 發展風險投資不能忽略政府的作用
• 建立有效的風險退出機制
• 私募基金管理人的多元化策略和全球化策略是必然的趨勢
• 私募基金需要差異化競爭，發現、創造價值、紡織行業野蠻生長

如何評價一個股權投資機構的優勢

• 各榜單
• 各媒體影響力
• 基金規模
• 明星案例
• 基金整體的推出現今回報
• 人和機構在產業中的地位

三個標準，四個理論

三個標準

• 趨勢看好
  • 風口不是趨勢，對投資是過去式
  • 趨勢不是看，不是追，而是守出來的
• 團隊靠譜
  • 牌桌上看性格和錢品
  • 酒桌看意志
  • 會議桌上看激情
• 幫得上忙
  • 經營上幫忙比資本層面更重要
  • 幫忙別添亂
  • 幫不上忙，便宜也別投

四個理論：

• 寬窄理論
• 趨勢理論
  • 時代與趨勢勝於個人
  • 回看十年前，中國的富豪主要來自房地產、來自制造行業；現在，主要來自TMT、消費、服務行業
• 實踐理論
  • 實踐勝於上課
  • 投資是藝術而不是奇數
  • 會投的是徒弟，會退的是師傅
• 安心理論
  • 投資決策不是說服別人的過程，而是說服自己的過程