隨著摩根大通推出JPM Coin 穩定幣，可以預見穩定幣將成為區塊鏈落地的一大助推器。 坦白來講，對於一個程式設計師的我來講（不懂一點專業經濟和金融），理解DAI的機制，真的有一點複雜。耐心看完，必有收穫。
為什麼需要穩定幣
如果一個貨幣其價值時刻在劇烈波動，就無法作為一個日常支付和交易的貨幣，誰也無法承擔今天發的工資，第二天就跌掉了三分之一。
在幣價高度不穩定時，在不退出加密貨幣市場的情況下，穩定幣就可以提供價值保值。
通常發行穩定幣的方式是通過資產擔保來發行，像USDT、TUSD等就是通過美元資產來擔保發行等額穩定幣，如銀行存款1億美元就發行1億USDT， 既通過錨定法幣來實行穩定性。
USDT 因審計不公開，經常被質疑超發，如1億美元擔保發行1.5億USDT，就會導致0.5億USDT無法兌換美元。這也是為什麼在監管下發行的穩定幣，如TUSD、GUSD有逐步取代USDT的趨勢。
本文的主角 DAI 同樣是通過資產抵押發行， DAI 是通過抵押數字資產發行，去中心化發行。
注意加粗的兩個關鍵字抵押數字資產和去中心化，它是用一套稱之為Maker的智慧合約發行的，其背後的團隊為MakerDAO。
Maker目前只支援抵押ETH，後面可能會加入其它代幣。 DAO (Decentralized Autonomous Organization): 去中心化的自治組織
我們都知道數字資產的價值是有很大波動的， 那麼Maker怎麼來確保 1 DAI = 1 USD的呢？
穩定幣 DAI的發行
Maker體系中有一個實現了抵押貸款邏輯的智慧合約（CDP）， 當我們抵押（傳送）ETH到智慧合約，合約根據當時ETH的價值，計算一個折扣後，發行對應的DAI（符合ERC20標準的代幣）。
以太價格獲取Maker採用的是中心化方案，從各大交易所獲取再加權平均。
為了方便理解，類比抵押屋產貸款，我們把房子作為抵押品向銀行貸款，ETH就相當於房子，智慧合約相當於銀行，DAI 相當於貸款拿到的錢。銀行給我們貸款時，銀行也會對房子的價值打一個折扣。
這個折扣在Maker系統中稱之為抵押率，這是一個很重要的概念，大家務必理解。
我們給他一個數學定義： 抵押率 = 抵押物的價值 / 放貸的價值。
如果房子價值200萬，抵押率為200%， 銀行就只能給我們貸款100萬，這個大家應該能夠理解。 同樣，假設以太幣現在價值200美元，抵押率為200％，那麼把1個以太幣（200美元）傳送到CDP智慧合約，就可以獲得發行的100個DAI。
在抵押ETH生成DAI的同時，合約會為我們生成一張CDP借貸憑證，它記錄著借貸關係及金額，並且抵押ETH會一直鎖定在合約裡，在還清100個DAI時，ETH將歸還我們。 就像銀行扣押房子直到我們還清貸款一樣。
到這裡，DAI的發行應該明白了。
套現保值
DAI的這種抵押貸款邏輯非常有意思 ，它生成的CDP借貸憑證提供給我們一個套現保值的手段。假如你有一大筆以太在手裡， 而你又急需一筆資金怎麼辦？ 那麼抵押生成DAI是獲得資金的一個絕佳選擇。如果在交易所把幣賣掉換成穩定幣，會失去以太的所有權，幣價上漲時就無法換回對應的以太。
例如：目前 ETH 價格約為 130 美元， 按200%的抵押率， 1000個以太可以抵押生成6.5萬個DAI，即可以獲得6.5萬美元資金，假設一年之後，ETH價格漲到到500 美元，只需要償還6.5萬個DAI（美元）及一點利息就可以贖回1000個以太（價值50萬美元）。
DAI是如何保持穩定的？
依靠抵押美元發行的USDT、TUSD，能保持價值相對穩定很容易理解，靠抵押ETH的DAI如何保持穩定呢？
分兩種情況：如果 ETH 升值， 意味著 DAI 有更足夠的抵押（更高的抵押率，擔保更充足），這不會有太大影響。如果DAI的交易價格超過1美元，Maker也會激勵使用者創造更多的DAI（目標利率反饋機制）。
目標利率反饋機制（TRFM）：不過最重要的是以下幾點：當DAI的交易價格超過1美元時，智慧合約會激勵人們生成DAI。當DAI的交易價格不到1美元時，智慧合約會激勵人們贖返DAI。
如果 ETH 價值下降則複雜一些，回到抵押屋產貸款的類比，如果我們的房子價值下降，銀行會要求我們追加抵押物或及時還款，Maker也是一樣，始終要求DAI是超額抵押的。
如果資產下跌到一定值（如抵押率150%），並且原抵押人沒有追加抵押物或償還（部分）DAI，合約會自動啟動清算（liquidated），之前抵押的以太幣被拍賣，直到從CDP合約借出的DAI被還清。
還是前面的類比，價值200萬房子，抵押率200%，貸款了100萬，在房子下跌到150萬時，銀行就會拍賣房子，清除這筆貸款。 Maker也是使用這種方式從市面上回購DAI用來償還給CDP。
簡單總結： Maker始終要求DAI是超額抵押的，當系統發現有部分資產存在風險時，就會對風險過高的資產進行清算，它會首先清算抵押率低於 150% 的CDP借貸憑證，而為了防止清算持有人必須往CDP借貸憑證存入更多ETH或償還DAI來提高抵押率。
現在我們來看 MakerDao抵押借款的介面就清晰了，以下截圖是抵押1 ETH 生成60個DAI：
Collateralization ratio 抵押率為 228%， Liquidation price 清算價格為90 美金。
清算
關於清算也許還有幾點需要了解：
- 在發生清算後， 就再也無法通過償還DAI來取回之前抵押的ETH了（CDP借貸憑證會關閉）。
- 清算髮生時，會扣除一部分的罰金（13%的罰金）和手續費。
- 拍賣ETH得到的DAI 會被銷燬， 就像使用者償還DAI 被銷燬一樣。
- 拍賣償還DAI後， 剩餘的資產使用者可以拿回。
- Maker系統中有一個專門負責清算的合約。
MKR 應對暴跌
上面一有一個前提，不管如果 DAI 都是超額抵押， 如果以太價格急劇下跌，抵押品的價值達不到借出的DAI的價值時，這時啟動清算，將由Mkr持有者負責回購。
Mkr 是Maker系統中的權益代幣， Mkr持有者是系統的收益者，獲取借款利息及罰金等。
還是前面的類比，如果價值200萬房子， 突然跌倒100萬以下， 這時候在公開市場拍賣，市場是沒有買家出100萬以上購買房子的，那麼銀行將啟用自有資金回購。
相當於損失的價值轉嫁到Mkr持有者，價格波動是沒發消滅的，它只能轉移，DAI的價格波動性實際由CDP 借貸憑證持有者和Mkr持有者共同承擔。
一點擴充
DAI 由於它的超額抵押借款機制，是一個很好的槓桿做多工具。
如果我們預期以太幣會上漲，我們可以把前面1000個以太抵押生成6.5萬個DAI，再此購買以太進行抵押，多次操作之後，可能獲得數倍的增值。
為了寫這邊文章，擴充我不少金融領域知識，以前一直不理解做多做空（因為我不炒股、不炒幣），現在把我的理解做一個記錄，供參考：
做多
做多就是看好其上漲而買入，槓桿做多則是借錢買入。 上面就是借DAI（美元）買入以太，借來的6.5萬個DAI（美元），按130美元一個以太，可以購買到500個以太，如果一個月後以太漲到200美元， 500個以太就是10萬美元，還掉6.5萬美元后，相當於憑空賺了3.5萬美元。
做空
做空就是認為其下跌而賣出，同樣也可以借別人的賣出。 現在130美元一個以太，我認為以太會下跌到100美元，於是我向交易所借了1000個幣賣掉獲得13萬美元，如果真下跌到100美元，就用10萬美元換1000個幣還給交易所，這樣我憑空賺了3萬美元。
參考文章：
如果你對穩定幣感興趣，我們可以一起交流，我的微信：xlbxiong 備註：穩定幣。