區塊鏈投資，看上去很美

近年來，區塊鏈已成為金融業少有的重要關注熱點之一。區塊鏈是基於計算機網路的數字分散式賬本技術，由於賬本由多方共 享，它變得幾乎不可能被篡改，資產所有權被立即轉移到經過身份驗證和核實後的新所有者，交易執行和結算近乎在瞬時完成。2015年以來，投資到區塊鏈相關 初創公司的總金額，已經達到了破紀錄的10億美元。這種比特幣底層技術，也許將會在未來改變我們交易股票、支付、獲得報酬等所有的方式。

　　比特幣為人所熟悉往往通過支付消費或者交易炒作，如比特幣能夠買星巴克咖啡、戴爾電腦，訂機票酒店等，但近日美國證券交易委員會（SEC）的一紙批文卻讓市場重新審視比特幣，比特幣背後的技術有望擴充到更為廣闊的金融領域，這也使比特幣一下子“高大上”起來了。

　　SEC不久前正式批准了線上零售商Overstock.com通過區塊鏈技術在網際網路發行股票的計劃。

　　Overstock.com及公司執行長（CEO）帕特里克·伯恩已經開發出了一種利用“區塊鏈”（blockchain）發行金融證券的全新技術，事實上，Overstock.com此前已經使用“區塊鏈”發行過私募債券，這次只是升級到發行公開證券而已。

　　在Overstock.com提交給SEC的檔案中，該公司表示計劃通過“區塊鏈”技術最多發行5億美元的股票和其他證券。

　　助力金融創新

　　要搞清楚何為“區塊鏈”技術，還需從比特幣著手。“區塊鏈”其實是比特幣這些數字貨幣的底層技術。

　　比特幣創業公司OKCoin創始人及CEO徐明星在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“‘區塊鏈’是比特幣的基礎，是時間有序、不可篡改的賬本，通過分散式共識演算法，從而實現‘去中心化’信任。”

　 　黃金錢包首席研究員肖磊向《國際金融報》記者表示：“簡單地說，‘區塊鏈’提供了一整套交易、支付解決方案，使用這種軟體進行的交易活動將讓整個交易和 支付變得更快、成本更低、更安全，且更容易操作。之前這一技術主要是指比特幣市場，比特幣與‘區塊鏈’就如同蘋果手機跟iOS作業系統，該技術為比特幣安 全且高效的全球性傳播奠定了基礎。”

　　現在，“區塊鏈”的這些優點不僅僅覆蓋比特幣領域。

　　肖磊指出：“‘區塊鏈’技術的使用已經從比特幣市場逐步升級，越來越多地應用到金融領域。”

　　當前，包括納斯達克、紐交所、花旗銀行在內的數十個金融機構都在開展“區塊鏈”金融創新。除了金融行業，區塊鏈技術還可以應用於網際網路業務、政府公開資訊、電子證據、資料安全等領域。

　 　伯恩認為，利用“區塊鏈”發行金融證券的全新技術對資本市場的影響力，相當於如今網際網路對於消費者所帶來的巨大影響，因為它能為任何符合查詢條件的使用者 提供一種安全、透明、可靠和自動化的追蹤方式。得益於該技術的精準性，這一交易方式可以免去許多中間人環節，同時，這一技術的出現還能規避部分業已存在的 市場漏洞，如市場操控。“我們想讓市場變得不可操控。”伯恩坦言。

　　Overstock.com就是在子公司區塊鏈交易平臺T.com的 幫助下，開發出發行金融證券的全新技術，Overstock.com還計劃將這一技術作為服務提供給其他公司使用。也就是說，未來其他公司也可以通過該技 術發行股票。除了發行私募債券、股票以外，T.com還將提供一些工具幫助企業通過“區塊鏈”技術借、貸股票。

　　Overstock.com甚至計劃將T.com打造成一項旨在幫助其他公司通過“區塊鏈”技術管理金融證券的專門公司。

　　其實，在Overstock.com之前，全美最大交易所納斯達克-OMX集團也在探索“區塊鏈”的應用，該集團是首批對其私營股票系統試用區塊鏈技術的機構之一。

　　肖磊指出，通常納斯達克在處理此類股份交易時，需要經過大量的非正式系統，包括需要律師手動驗證電子表格，納斯達克以“區塊鏈”技術取代其紙質憑證系統。

　　將每一家公司每筆股權交易的資訊都放到區塊鏈上後，這樣公司融資多少、估值多少一目瞭然，交易變得非常公開透明，解決了原來資訊不對稱的問題，使得投資決策更為簡單，效率更高。

　　徐明星指出：“種種跡象表明，‘區塊鏈’技術正在被市場認可，並應用到實際中。”

　　資本蜂擁而至

　　在業內人士看來，“區塊鏈”未來的可能性不可估量，眾多用武之地仍待開發。

　　肖磊指出，“區塊鏈”將顛覆原有的監管模式。

　 　在傳統的市場模式下，最有效的市場架構無非是“監管的有效”和“市場的自由”，但無論什麼樣的經濟學，都很難將監管與市場完全融為一體，無法自我監管， 因此在人們固有的市場邏輯當中，監管就是監管，市場就是市場。隨著金融交易的複雜、隨機、高頻化，要達到監管的有效性，讓資訊和資料的透明度更高，往往需 要更強的技術和更巨大的成本投入。然而就算納稅人願意掏錢去建立更加龐大的監管機構，也無法改變監管技術和監管方法越來越滯後、有效性越來越低等特點。

　　“假設‘區塊鏈’技術一旦成熟且開始全面應用，整個市場對監管的需求會大幅下降，用於監管的成本會迅速降低，資訊和資料的公開會更徹底，大幅度降低了市場的資訊不對稱和交易不安全問題。”肖磊預測。

　　此外，肖磊認為：“‘區塊鏈’技術能夠給幾乎所有的金融和各類商業企業帶來線上業務升級，並在各類交易進行的同時，公開和共享所有過程和細節，交易雙方的信任度會飆升，保證了交易的可控和安全。可以說‘區塊鏈’技術是‘共享經濟’、‘共享金融’最好的實現工具。”

　　徐明星認為：“除股權交易外，區塊鏈還可以應用在所有權證明、審計服務、清算結算、電子證據、資料安全等方面。”

　　高盛也非常看好“區塊鏈”技術未來的應用。高盛認為，“區塊鏈”技術可以徹底改變傳統的支付體系，可用於包括髮行證券、智慧合同等大量事物中。比起傳統的交易體系，“區塊鏈”技術可以讓交易更迅速，成本更低。

　 　高盛分析師Robert D. Boroujerdi在一份報告中表示，“區塊鏈”是削減成本的新工具，挑戰那些中間人的利潤池，有望讓這些中心化機構 變得過時。Boroujerdi在報告中還強調了區塊鏈技術的一些應用案例，範圍從支付系統到銀行的後勤辦公（back-office，例如會計、人事、 結算等）和監管文書工作，到為替代性資產做公證（例如藝術品），還有投票系統或車輛登記，還可以用於提供學歷證書的記錄。

　　這些想象已經牽動了大量資本。

　　最近被稱作“華爾街女皇”的前摩根大通大宗商品全球主管布萊斯·馬斯特斯（Blythe Masters），也正在為其區塊鏈創業公司數字資產控股（Digital Asset Holdings）進行融資。

　 　與此同時，公開的一份專利申請檔案顯示，高盛已經為一套結算系統開發了自己的“超級比特幣”——一種名為SETLCoin的數字加密貨幣，用以交易股 票、債券等資產，雖然這種貨幣不是比特幣，但其背後的“區塊鏈”技術則是一模一樣的。今年年中的時候，高盛還聯合IDG資本向波士頓比特幣金融服務公司 Circle Internet Financial領投5000萬美元。Circle Internet Financial是一家以利用技術支援下的 比特幣來改良消費者支付方式的創業公司。

　　今年9月，巴克萊銀行、西班牙畢爾巴鄂比斯開銀行（BBVA）、澳洲聯邦銀行、瑞士信貸集團、摩根大通、道富銀行、高盛、蘇格蘭皇家銀行集團和瑞士銀行已經達成了一項合作，將為區塊鏈技術在銀行業中的使用制定行業標準和協議。

　 　除此之外，今年還有美國比特幣創業公司21INC獲得了高通領投的1.6億美元的鉅額融資；“區塊鏈”支付創業公司Align Commerce獲得了 美國矽谷知名風投凱鵬華盈（KPCB）領投的1250萬美元投資；區塊鏈基礎設施創業公司Chain宣佈，獲得由Visa、納斯達克、花旗銀行在內的多家 機構投資的3000萬美元風險投資。

　　大型金融機構和IT公司自身在“區塊鏈”技術上的押注越來越大，如花旗銀行、瑞士銀行、德勤、IBM、摩根大通等，除了對外投資以外，也紛紛在內部建立起了應用“區塊鏈”技術的業務平臺或者註冊相關專利。

　　徐明星強調：“‘區塊鏈’作為一種新的技術，具有巨大的應用前景，華爾街大佬把‘區塊鏈’技術研發和應用作為一種投資，萬一成功了，那就是巨大的資本回報。”

　　中國企業掉隊？

　　可惜的是，在“區塊鏈”領域，罕見中國機構的蹤影。

　 　中國央行在2013年底至2014年初，曾兩度下發防範比特幣風險的通知。2013年12月，中國央行在其網站宣佈比特幣在中國為“非法貨幣”，央行已 聯合四部委發出《關於防範比特幣風險的通知》，要求各金融機構和支付機構不得開展與比特幣相關的業務，並提醒公眾不要參與炒作。

　　 2014年3月中旬，央行向各分支機構下發了《關於進一步加強比特幣風險防範工作的通知》，該檔案要求各銀行和第三方支付機構，關閉十多家境內的比特幣平 臺的所有交易賬戶。這意味著金融機構為比特幣網站平臺的交易賬戶開戶為不合法，除非現金交易，比特幣的投資者無法在中國境內為交易進行銀行轉賬、第三方支 付。

　　在《中國金融穩定報告2014》中，央行明確了對以比特幣為代表的數字貨幣的監管態度。報告指出，比特幣不是真正意義上的貨幣。央 行指出，比特幣沒有國家信用支撐，沒有法償性和強制性；規模存在上限，難以適應經濟發展的需要；缺乏中央調節機制，容易被過度炒作，導致價格劇烈波動，無 法成為計價貨幣和流通手段；具有很強的可替代性，很難固定地充當一般等價物。

　　央行擔心比特幣的網路交易平臺容易產生價格操控和虛假交易等行為；比特幣價格缺少合理的支撐，容易淪為投機炒作的工具；比特幣交易具有較高的隱蔽性、匿名性和不受地域限制的特點，為毒品、槍支交易和洗錢等違法犯罪活動提供了便利。

　 　雖然監管環境制約比特幣發揮貨幣功能，但是中國的比特幣交易卻異常火熱。中國市場佔全球比特幣交易市場的份額已超50%，OKCoin等多家交易平臺的 交易量依然維持在高位。徐明星告訴記者：“OKCoin核心業務是比特幣全球範圍內的現貨和合約交易業務。OKCoin目前是國內最大的比特幣交易平臺， 在世界範圍內，也是數一數二的比特幣交易平臺。”

　　12月24日，比特幣兌美元報455.00，比特幣兌人民幣報3006.98。4個月左右時間，比特幣價格已經翻番。

　　肖磊告訴《國際金融報》記者：“對區塊鏈技術的關注，直接導致全球金融市場對比特幣的再次追逐。”

　　比特幣對衝基金聯合創始人丹尼爾·馬斯特斯預測，多種因素將推動2016年比特幣價格繼續上漲，包括越來越多的大企業和監管部門支援比特幣支付，比特幣底層技術“區塊鏈”吸引了越來越多的興趣和投資。

　　肖磊指出：“‘區塊鏈’技術如果離開了比特幣，如何展現其應有的價值，如何與當下主流的‘中心化’交易市場融合，似乎還需要更長時間的探索。比特幣與‘區塊鏈’技術兩者可能暫時還無法分開來看，但終究要分開來看。”

　 　“在全球沒有完成‘去國家’化的歷史演變之前，比特幣的邏輯依然是很敏感的，因此‘區塊鏈’技術才是最好的落腳點。各國基於比特幣來關注和研究‘區塊 鏈’技術，首先是從‘為我所用’的角度，而不是真的接受比特幣的貨幣屬性。”他強調，“比如中國為了自身金融安全的考慮，以及人民幣國際化的需要，推出了 人民幣跨境支付系統（CIPS）。‘區塊鏈’技術正好迎合了資訊保安、金融安全需求，並可能將會成為這種需求最終的呈現形式。”

　　比特幣交易網Btctrade創始人張壽鬆表示：“‘區塊鏈’是一種技術、一種創新，在中國是否能得到好的發展更重要的是看在哪個領域發展，目前國家鼓勵創業、創新，‘區塊鏈’只要應用在合法合規的領域，帶來效率提高，肯定大有發展。”

　　值得欣慰的是，越來越多的中國企業正注意到“區塊鏈”技術的價值。中國萬向控股有限公司此前在全球首屆區塊鏈技術峰會上表示，將設立專門的區塊鏈技術投資基金，用於在全球範圍內投資區塊鏈商業應用相關的各類專案，該基金可能高達5000萬美元。

　　徐明星指出，OKCoin是OK Fintech集團公司金融佈局的核心組成。集團將應用“區塊鏈”做不同的技術嘗試，並推出新的產品服務。