小牛電動Q2財報：國外不樂觀，國內狂下沉

配圖來自Canva

 

8月17日，小牛電動釋出了2020年第二季度財報。回看一季度的小牛電動，由於國內疫情影響，線下門店一段時間內大量閉店，銷量直接腰斬，淨利潤由正到負，業績著實有些狼狽。

 

二季度國內疫情基本平復，但國外疫情發展還不明朗，走全球化戰略的小牛電動到底表現如何？

 

總銷量回暖，但國外仍不樂觀

 

財報顯示，2020Q2小牛電動兩輪電動車的銷量是160138輛，而一季度的銷量只有40160輛，環比增長了298.75%，接近3倍。

 

可見小牛電動的銷量復甦非常強勁，而且與2019Q4總計106253輛的銷量相比，2020Q2也保持了50%的增長，說明排除疫情因素的影響，小牛電動依然保持住了增長趨勢，這是好訊息。

 

但整體銷量暴增的背後，不同的市場其實起到的貢獻差距相當大。財報顯示，2020Q2國內市場銷量達到了154959輛，比2020Q1多了120643輛，環比增長了3.5倍。而國外市場2020Q2銷量只有5179輛，比2020Q1少了665輛，環比下降11.38%。

 

可見二季度銷量的強勢復甦全部來自於中國市場的貢獻，而國外市場反而還拖了後腿。國內市場銷量的強勢復甦，主要來自於消費者對兩輪電動車需求的恢復甚至是增加，以及小牛電動釋出了多款不同價位的新品。

 

而國外市場銷量的持續下滑，可以歸因於收入下降導致的消費能力下降、購車需求下滑等，這些都和持續的疫情有密切的聯絡。

 

不得不提的是，好在小牛電動在海外市場的銷量和收入佔比一直不是很高，因此也讓小牛電動在海外市場遭受的不利影響，不會對整體發展帶來明顯的負面打擊。根據財報提供的資料，2020Q2海外市場兩輪電動車銷售收入佔比為9.82%，而去年同期的佔比卻高達26.96%。

 

總體來看，二季度的小牛電動靠著國內市場的回暖，終於在銷量和營收上揚眉吐氣了一把。不過仍然值得注意的一點是，雖然海外市場由於盤子小目前看沒有帶來什麼明顯不利，但對持續在海外擴充套件銷售網路的小牛電動來說，海外市場銷量起不來，影響力也就很難起來，小牛電動的全球化也會受阻。

 

低價新品受寵，也有雙刃效應

 

對於國內銷量在二季度大幅增長的驅動力，小牛電動在財報中特別提到了兩款新品，分別是五月份釋出的G0和六月份釋出的G2，都屬於小牛的Gova系列。而且小牛還披露了這兩款產品二季度的總銷量，超過了26000輛。

 

其中G0的表現相當亮眼。小牛電動曾在7月初披露季度銷量資料時，特別提到了G0產品的銷量，接近23000輛。

 

這個比例佔二季度國內總銷量的近15%，可以說G0成了小牛的一款爆品，也為二季度的銷量增長作出了不小的貢獻。可惜的是，小牛電動沒有在財報中披露同樣在二季度釋出的新品MQi2的銷量，但可以肯定，沒有G0受歡迎。

 

G0為什麼那麼受歡迎，一大原因還是來自於價格。當時G0在京東進行線上首銷，優惠後的價格只有1999元，所以G0也是目前小牛電動釋出的最便宜電動自動車產品。

 

中低端價位的電動腳踏車一直是市場的消費主流，小牛電動之所以要推出Gova系列，也是看中這塊盤子大，現在G0的銷量已然很好地證明了這一點。

 

但G0這種低價出售的中低端車型也存在一個明顯的問題：毛利率低，也就是利潤小。事實上小牛電動也意識到了這一點，在7月的銷量資料披露公告中，小牛就提到低價和低毛利率的G0會對平均售價和整體毛利率帶來負面影響。

 

根據財報，小牛電動的整體毛利率在二季度為23%，比一季度下降了0.6個百分點，可想而知有一部分原因來自於G0這類低價低毛利率產品的大賣。而且還有一點值得注意，小牛電動本身定位高階，現在中低端賣的這麼好，難免會對品牌認知造成一定衝擊。

 

順利扭虧，但盈利能力未恢復

 

與糟糕的一季度相比，小牛電動順利在二季度實現扭虧，這其實也在預期之內，最多算是一種正常表現，因為整個行業也在復甦，小牛電動的對手雅迪、愛瑪等Q2銷量提升也很明顯。

 

比扭虧更重要的是，小牛電動的盈利能力是否完全恢復，或者是否有進步，因為盈利能力很大程度上能左右資本市場對小牛電動的估值，對小牛電動未來發展很重要。

 

先看毛利率。財報顯示，2020Q2小牛電動毛利率為23%，而去年同期為23.7%，也就是下降了0.7個百分點。小牛電動在財報中將其歸因於“國外市場電動車收入比例下降、配件和服務收入比例下降”。

 

言下之意，就是高毛利產品的收入佔比降低了，導致整體毛利率下滑。小牛電動雖未公佈各項產品在各個市場的毛利率，但公佈了它們的收入及收入佔比。其中，Q2國外市場電動車收入佔比同比下滑53.2%，配件及服務收入佔比同比下滑17.4%。

 

此外，毛利率更低的Gova系列新品銷量的明顯增加，也對整體毛利率起到了攤薄作用。

 

還有成本和費用。成本方面，從財報可以看出主要來自於銷量增加帶來的成本增加，所以同營收一起上漲，這沒有問題。費用方面，排除運營外因素，新品設計費是引起費用上漲的主要原因。

 

總體來看，小牛電動成本和費用沒有不當增加，但是毛利率的小幅下降，證明其盈利能力還沒有恢復，其中有疫情這樣的被動原因，也有低毛利率新品釋出這樣的主動原因。

 

下沉有風險

 

相比以往，外界在小牛Q2財報裡看到的最大不同，應該還是小牛電動對Gova系列新品銷售好所表現出來的興奮感。因為，低價的Gova系列，成了小牛電動Q2增長的重要動力之一。

 

去年Gova系列首次釋出時，由於定位於非智慧化產品，外界就猜測小牛電動會把產品價格越做越低。現在，低於2000塊的G0的出現已經完全證明了這一點。很顯然，面對國外市場的不確定性，小牛電動把寶押在了國內的中低端市場，意圖透過價格和品牌下沉，找到新的增長點。

 

目前來看，小牛電動的初步下沉是成功的，而且G0和G2的熱銷，必然也會進一步刺激小牛電動透過降價方式來獲取新使用者，進一步擴大“牛油”群體規模，Gova系列的銷量佔比很可能會進一步提高。

 

儘管高階是小牛電動的基因，但小牛電動對Gova系列的投入和重視，某種程度上已經證明，現在的小牛電動，在高階定位和下沉之間，選擇了後者。這其實也是小牛電動對自身高階定位的一種暫時否定，畢竟現實情況是，國內中低端產品消費者更多，受關注度也更大。

 

下沉之後，小牛電動未來必然逃不過一些關鍵抉擇。如果Gova系列銷量佔比持續提升，小牛電動是否要調整自己的戰略，把更多注意力放到中低端市場，那麼高階的品牌定位或許就很難維持了，如果Gova系列很快做到了天花板，小牛電動該如何權衡這塊業務的利弊，是放棄還是硬著頭皮去做？

 

不管怎樣，對小牛電動而言，下沉還是一件比較陌生的事，未來的風險也比當前所看到的要多得多。

 

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110