不止一次聽身邊的財會朋友抱怨“一入財會深似海，從此週末是路人”

在年中、年末，財務人員在寫財務報表時，經常需要用到一些專業的財務分析方法來對公司的財務狀況進行綜合分析。

今天老李就給大家介紹財務資料人必須要掌握的方法： 杜邦分析法

什麼是杜邦分析法？

杜邦分析法是一種 最經典的財務指標分析方法，具體來說，它是一種用來評價企業盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種方法。

杜邦分析法的框架邏輯

杜邦分析公式：ROE（淨資產收益率）=銷售淨利率*資產週轉率*權益乘數

ROE是杜邦分析系統的頂層，也是我們分析的最終目的，它用來反映投入資本的盈利能力。

通俗來說就是：你有100萬本金想開個劇本殺店，錢不夠找隔壁老王借了100萬，也就說你的劇本殺店現在負債100萬，如果劇本殺店經營的不錯，扣除完各種費用和還隔壁老王的利息還賺了20萬，這時候你劇本殺店的ROE就是20%。計算的方法就是用20萬的淨利潤除以你個人出資的100萬。

①銷售淨利率=淨利潤 / 銷售收入——表明企業的盈利能力

②資產週轉率=銷售收入/ 總資產——表明企業資金週轉的能力

③權益乘數=總資產/淨資產(權益)——反映企業的負債程度，資產負債率越高，權益乘數就越大，風險就越大

總的來說，杜邦分析法其實就是以ROE為核心，自上而下拆分的一個金字塔結構：

看到這，是不是又要說，老李我看完“一學就廢”，你能不能舉個例子，讓我加深理解一下

這不馬上就安排上了

杜邦分析法的案例實操

實操之前，先說一下使用杜邦分析法的三個步驟：

第一步：從淨資產收益率（ROE）開始，根據財務三大表（主要是資產負債表和利潤表)逐步分解計算各指標;

第二步：將計算出的指標填入杜邦分析圖

第三步：逐步進行前後期對比分析，也可以進一步進行企業間的橫向對比分析，分析哪些指標影響了ROE，找到原因

牢牢記住以上三個步驟，接下來我們就開始實操了！

第一步：從淨資產收益率（ROE）開始，根據財務三大表（主要是資產負債表和利潤表)逐步分解計算各指標。

老李這邊準備了某企業2015年和2016年的資產負債表和利潤表（已脫敏處理）

在Excel中準備好資料後，接著使用 FineBI這個軟體工具逐步分解計算各指標（Excel是可以直接連線FineBI的）

由於給出的是利潤資料和資產負債資料兩個資料表，但是在進行杜邦分析時，需要 同時使用兩個資料表中的資料參與計算，因此需要合併兩個資料表。

ROE（淨資產收益率）=銷售淨利率*資產週轉率*權益乘數

合併資料表後，我們就要開始 計算銷售淨利率

新增「計算欄位」，命名為「銷售淨利率」，輸入公式：SUM_AGG(淨利潤)/SUM_AGG(銷售收入)，點選「確定」

接下來， 計算資產週轉率，再次新增計算欄位，命名並輸入公式：SUM_AGG(銷售收入)/SUM_AGG(總資產)，點選「確定」

再接著計算權益乘數，再次新增計算欄位，命名並輸入公式：SUM_AGG(總負債)/SUM_AGG(總資產)，點選「確定」

最後，我們開始 計算淨資產收益率（ROE），新增計算欄位，命名並輸入公式：銷售淨利潤率*資產週轉率*權益乘數

為了讓ROE顯示的更加突出，我們建立一個指標卡： 選擇「指標卡」，將「資產淨收益率」拖入文字框，並設定格式

其他指標同理建立指標卡。

第二步：將計算出的指標填入杜邦分析圖

透過以上計算，我們就能夠將計算的指標填入杜邦分析圖

來看看效果

2015年的企業財務狀況

2016年的企業 財務狀況

第三步：逐步進行前後期對比分析，也可以進一步進行企業間的橫向對比分析，分析哪些指標影響了ROE，找到原因

從ROE看，2015年為0.98%，而到了2016年則下降至0.96%，為什麼下降了0.02%，是哪個指標引起的下降？我們從上而下開始分析：

1、ROE=總資產收益率*權益乘數　　

2015年ROE=資產淨利率*權益乘數=0.79%*1.22=0.96%；2016年ROE=資產淨利率*權益乘數=0.77%*1.27=0.98%

對比發現，ROE下降了將近百分之0.02%。透過兩張杜邦分析表，我們可以看到主要原因是由於資產淨利率的下降而引起的，權益乘數雖然有提高但並不大，下面再進一步分析資產淨利率。 　　

2、資產淨利率=銷售淨利率*資產週轉率　　

2015年資產淨利率=9.18%*8.55%=0.79%，2016年資產淨利率=9.56%*8.03%=0.77%　

可以看到，影響資產淨利率的為銷售淨利率跟資產週轉率，銷售淨利率上漲，但資產週轉率下降的程度大，所以才會總資產淨利率下降。那我們再來看看什麼原因影響了資產週轉率？

3、資產週轉率=營業收入/總資產

從上面的分析，我們得知資產週轉率從2015年的8.55%下降至8.03%

2015年資產週轉率=營業收入/總資產=6.62/77.45=8.55%（單位為億）

2016年資產週轉率=營業收入/總資產=6.10/76.00=8.03%（單位為億）

可以看到，營業收入下降，總資產也在下降，所以自然週轉率就下降了。

最後我們再看下權益乘數，從上面的杜邦分析表看變動不大。就不展開分析了，按照我上面的步驟拆解分析即可。　　

透過三步的杜邦分析法，我們得出這樣的結論：應收帳款較大，公司需要加強催款力度，縮短回款週期；成本費用過大，公司要想辦法節約成本，把銷售費用等支出降下來，保證淨利潤。當然，對於一個行業競爭激烈的企業，這不是一件容易的事情。

最後，老李要提醒一下，杜邦分析法是從盈利能力、運營能力、償債能力角度進行分析，沒辦法充分體現企業的發展情況，所以我建議分析師們先研究完行業、企業的綜合管理能力、領導層管理能力等無形的判斷後再用財務指標結合估值公司的整體水平。

最後，分享一下資料分析工具和準備的Excel資料表，大家可以操作試試，畢竟實踐出真知

回個“杜邦分析法”就能獲得！