EBC金融全球交易者視角｜華爾街交易員使用的4 種量化策略

今天， EBC 金融給大家分享一位華爾街交易員 Christopher J 關於投資和決策的心得感悟。 Christopher J 曾就職於華爾街頂尖交易公司 Jane Street 和 Optiver ，目前從事人工智慧健康領域。

大學一畢業，我就在華爾街的一家電子對沖基金開始了我的交易生涯。在經歷了幾次面試後，我有幸拿到了  Jane Street、 Optiver 和  IMC 等頂級公司的 offer。

我在那裡的主要角色是做市商。為了更好地理解做市商，我給大家打個比方。假設你想購買諸如蘋果之類的商品。你需要找到一個蘋果賣家並商定一個公平的價格。做市商就是中間人，他們總是願意以給定的價格買入或賣出，以此讓買賣過程更高效。

在金融術語中，這意為為金融交易提供流動性。在任何特定時刻，你都可以將頭寸平倉以換取現金。從規模上看，這些公司每年處理的金額達數十萬億美元。

在這些華爾街交易機構工作，讓我的思考產生了顛覆性的改變。它不僅教會了我很多技術知識，而且還把我塑造成一個自我驅動、獨立思考和努力上進的人。任何喜歡解決問題的人都可以來嘗試交易。你不需要數學或金融背景就可以參與。

交易文化類似於職業體育。這是一個零和遊戲，有明確的贏家和輸家 ——你要麼賺錢，要麼賠錢。

這意味著你的薪酬和工作保障都高度依賴於你的表現。一個交易員根據業績粗略分配的薪酬大約是 NBA 年薪的十分之一。

演算法交易設計到複雜的定量模型，總是會給人一種神秘感。但其實演算法邏輯並不難，它是植根於所有交易策略的一些基本原則，每個人都適用。我分享四個華爾街交易員使用的量化策略。

正期望值*注

交易者賺錢的類似於賭 .場累積對他們有利的賠率的方式。

想象一下，你拋了一枚硬幣。如果它落在正面，你會贏得  3 美元，如果它落在反面，那麼你會輸掉  1 美元。如果你只拋一次硬幣，你可能會運氣差失去所有錢。然而，從長遠來看，如果你把預期設定為每次拋硬幣都可以獲得  1 美元的正收益。那麼這就被稱為正期望值*注。在數百萬筆交易的時間跨度中，你幾乎可以保證獲利。

這個確切的原則就告訴你為什麼你永遠不應該在在賭 .場中玩輪盤賭的遊戲。因為這些遊戲都是負期望值*注，從長遠來看，這會確保你一定會賠錢。當然也有例外，例如*克或 21點。（ 21 點是賭 .場裡最可能贏錢的遊戲，也是那裡唯一相對公平的遊戲，在採取最佳玩法的情況下，玩家勝率高達  49%。）

你知道為什麼莊家總能贏嗎？ 這個說法源於一個術語： 莊家優勢（ house edge）。莊家優勢，是指賭 .場從賭 .客每次下注中可得的預期回報百分比。簡而言之，莊家優勢就是 “真實機率 ”（ true odds）和 “賠率 ”（ payout odds）之間的差距。

真實機率的定義是某事件發生的可能性。例如，輪盤遊戲的真實機率是 38分之 1。

賠率是指若某事件發生（如有人贏錢）時，賭 .場將賠付的比率。例如，輪盤遊戲的賠率會是 35分之 1。

賭 .場就是靠真實機率與賠率之間的差距來賺錢的。因此，即使有玩家中了大獎，從長遠來看，賭 .場還是贏錢的一方。

現在再回到我們所說的正期望*注，華爾街交易員往往會在交易下注前評估並衡量自己的期望值。這時候我們要說到一個很有名的公式，也被叫做「凱利準則」，由貝爾實驗室科學家約翰·凱利於  1956 年開發，該公式計算一個人的淨資產與賭注的比例，以最大化財富增長的預期數（即幾何增長率）。

凱利準則

等式的左側  f* 是我們應該置於風險之下的總財富的百分比。在右側， p 是贏的機率， q = 1-p 是輸的機率， b 是賠率（即我們將贏得的金額與我們將失去的金額之比） ）。

對於許多交易者來說，相對於頭寸規模和風險管理的問題，尋找市場機會就顯得容易多了。

但是，你要記住的是， 正確交易是  90% 的資金和投資組合管理。

換句話說：一個擁有平庸策略和一個強大風險模型的交易者才能取得成功。擁有出色策略和平庸風險模型的交易者必將會失敗。

根據凱利公式我們可以推出了一個最佳的投入倉位比，來最大化長期的累積收益：

bet = edge / odds =  預期收益／收益回報

這裡的  edge 在可以理解為獲勝的機率＊賠率  – 失敗的機率，當  edge 的數字為正的時候，這就是值得下注的交易，而  edge 為  0 或者負數的情況說明不具備  edge, 不應該下注。

相對價格策略

當兩個品種具有明確的因果關係時，相對價格是一個很好的策略。讓我們設想有一個蘋果和一盒蘋果汁。假設有一個因果關係，即紙盒總是比蘋果貴  9 美元。蘋果和紙盒目前的交易價格分別為  1 美元和  10 美元。

如果蘋果的價格上漲到  2 美元，價格不會立即反映在紙盒上。總會有一個時間差。我們無法確定蘋果是按公允價值交易還是過高的定價。那麼我們如何利用這種情況呢？

如果我們以  10 美元的價格購買紙盒並以  2 美元的價格出售蘋果，我們實際上以  8 美元的價格購買了 “價差 ”。由於因果關係，差價被合理地估價為  9 美元，這意味著我們賺了  1 美元。高頻交易公司如此關注納秒級延遲的原因，其實就是要率先發現這些相對錯誤的定價。

邁克爾 ·劉易斯  (Michael Lewis)所著的《閃電男孩》就講述了高頻交易公司如何使用連線紐約和芝加哥金融市場的超高速光纖電纜進行*利交易的故事。這條價值  3 億美元的電纜將資料傳輸時間從  17 毫秒縮短到  13 毫秒。這個優勢，使高頻公司能夠在其交易中獲得比競爭對手更好的價格。

互相交易的常見投資品種包括 ETF和反向 ETF，某隻股票和包含該股票的 ETF，或合成期權結構等。

相關性

相關性是兩個事物之間的相互聯絡。當它們朝著同一方向發展時，它們被稱為正相關，反之亦然，負相關。

很多時候，某些相關性沒有直觀的原因，但它們仍然有效。傳奇的文藝復興科技公司篩選了數百萬億位元組的歷史資料，以尋找有利可圖的訊號。

例如，一個城市早上的好天氣往往預示著其證券市場的上漲。理論上可以在開盤時買入股票並在中午賣出以獲利。

一個重要的建議是不要理會任何向你售賣交易系統的零售交易商。這些都是騙局。充其量，這些是底部訊號，在交易成本除去後幾乎沒有盈利。

均值迴歸

華爾街交易員的另一個常見策略就是均值迴歸。均值迴歸理論是許多交易策略的基礎，這些策略涉及買賣那些偏離歷史平均水平的資產類別價格。

在期權領域，主要關注點是在波動率低於歷史價值時購買波動率，反之亦然。

購買期權本質上是購買波動性的同義詞。當然，實際操作起來並沒有這麼簡單。

對於大多數人來說，最適用的均值迴歸趨勢就是利率。這些往往會上下波動，具體取決於央行採用刺激還是緊縮政策。

貨幣對價格永遠不會直線上升或下降，即使在最強勁的趨勢中，價格的上漲或下跌都是交替執行的，例如：在一個強勁的上升趨勢中，價格急劇拉高後，一般會回撤然後再繼續上升趨勢。

均值迴歸不僅適用於資產價格。它也可以應用於波動率、收益、收益增長率和技術指標水平。

均值迴歸是一個需要理解的有用的市場概念，但它並不能保證交易每次都能有利可圖。雖然價格確實會隨著時間的推移而恢復到均值，但我們無法預先確定何時會發生這種情況。價格可能會在比預期更長的時間內繼續偏離均值。

此外，趨勢方向可能會發生變化，或者價格變動的幅度也可能會發生變化。僅僅因為價格上漲並不意味著它會跌至均值；均值也可能上升以滿足價格。

由於這些未知因素，華爾街專業交易員都有嚴格的風險管理措施。設定退出策略，如果價格沒有朝著他們預期的方向移動，他們的頭寸將在該點平倉，從而幫助儘可能減少損失。