鍛造網際網路青銅時代 (轉)

鍛造網際網路青銅時代 (轉)[@more@]

鍛造網際網路青銅時代

李學凌

最近我一直在研究網際網路公司上市的細節。雖然目前還沒有更多的資料，但是透過研究新浪和搜狐的招股說明書，我們能夠真實地看見網際網路發展真實的一面。

4月分，NASDAQ暴跌，雖然不是急轉直下，但是也跌掉了三成多，損失慘重。前幾天在中國正式成立辦事處，雄心勃勃地進軍中國網際網路市場。當時我問起，YAHOO是怎麼看待NASDAQ股票狂跌的狀況。這位YAHOO全球業務的主管想起了一句中國俗語“淘盡狂沙始到金”。有生命力的公司最終會活下來。

但是網際網路已經度過了它的黃金年華。

網際網路的發展不是線性的積累，而是社會資本的總爆發，已經不是歐幾里幾何的範疇。NASDAQ股票衰退之後，整個網際網路行業開始倒退。可能有人不喜歡倒退這個詞“低速發展階段”這樣的形容可能大家都比較能夠接受一些。從一些融資的來看，網際網路投資人對NASDAQ的壞心情，直接影響了他們投資的熱情，投資的數額和對股份的要求，都到達的了前所未有的高度。一些網際網路公司開始因為資金的原因開始倒閉，那些沒有成熟思想的年輕人，開始四散奔逃。這是我們下半年可能遇到的最多的新聞。

網際網路經濟的發展和它的衰退一樣，都不是線性的。所以我認為，網際網路不會像人們想象的那樣慢慢進入白銀時代。沒有明顯的過渡，網際網路經濟直接退化到一個需要肉搏的青銅時代。

大的公司開始轉型，但是馬上遇到沒有辦法預料的虧損。現行進入網際網路行業的公司，可能因為資金原因，得不到更長的發展時間，而面臨不得已的倒閉風潮中。

我知道，我的這篇文章的讀者，大部分還在大學裡上學。所以我覺得，對網際網路經濟一個清醒的認識，對他們來講至關重要。大學裡的學生有許多開始因為網際網路的急速發展，而不甘心在學校裡學習“與商業無關的東西”他們更願意休學出來，在網際網路發展最好的年景，實現自己一生的夢想。

是的，網際網路經濟是我們有生之年，第一次遇到的整個世界經濟的大震盪。但是，我想告訴你們的是，滿地黃金的年代已經過去。

先讓我們冷靜下來，用心看看新浪網和搜狐是怎樣在的殘酷競爭中，艱難地存活發展的。

新浪網、搜狐、網易全都被列入“依靠廣告生存的網站”（Advertising based company）。搜狐也老實地承認“搜狐的收入主要依靠線上廣告”。1998年搜狐線上廣告收入大約分別佔搜狐總收入的75%，1999年上升到93%。搜狐的業務很大程度上是期望擴充套件中國的線上廣告業務，而收入的完全依賴於線上廣告。

我們可以看到這兩年搜狐真實的廣告收入：1997年7.8萬美元，1998年47.2萬美元，1999年161.7萬美元。細心的讀者可以看看搜狐以前向中國新聞界公佈的收入數字，一定能看到許多有趣的東西。以前新聞界都說，網路經濟的概念虛。看了這些數字，我們就會發現，概念還是比較實在的，數字更虛。

1998年搜狐的花費在研發、市場、行政費用方面花費了100多萬美元。1999年這個數字一舉超過500萬美元。

搜狐無奈地告訴股民：搜狐公司從創立開始，到了嚴重的虧損，和流動現金的減少。截至1999年底，累計淨虧損540萬美元。而搜狐“沒有已經取得的贏利能力”，“將會在2000年，及以後的財政週期內繼續遇到淨虧損的問題”，並且“在可以預見的未來將一直持續虧損”。並且，“這些虧損的數額預計將會比目前的還要高”。搜狐的最後一句說明可謂“傷心欲絕”：“在未來，即使搜狐真的有一些贏利，也不能保持贏利狀態，或者擴大贏利規模”。

新浪網的日子也不好過，新浪的定位不是入口網站。一般人理解，新浪首先要把自己做成入口網站，但新浪網在招股說明書裡，反覆強調自己是“線上網站”，雖然偶爾，新浪也提到自己是門戶，但是相對“網路媒體公司”這個概念而言，門戶提的相當少。這說明了新浪網對未來發展的想法，也因此面臨難以逾越的障礙。

新浪網預計在NASDAQ預計銷售股票400萬股，實際銷售了460萬股。實際回籠資金大約7200萬美元，成績可謂不錯。但是在招股說明裡，新浪也坦言“自從新浪網建立，我們就遇到了嚴重的虧損和不良的現金流量平衡。”

新浪此次上市的普通股為，460萬股；新浪保留的普通股為，39857909股。上市股票約佔新浪保留股份的10%。所有的普通股中不包括2000年2月4117888股的普通股票期，也不包括平均價格為4.66美元的4483334股期權股票。新浪此次上市的股票大約佔全部股票的10%，也就是說，新浪上市當天，全部的市值大約在7億美元左右。

這是新浪成功的一面，但是如果我們看見新浪的財務報告，就會發現，新浪虧損的數額是“業界領先”，是我們目前見到的最嚴重虧損。

新浪網的收入狀況：

1997年94.2萬美元，毛利61.7萬美元

1998年249.9萬美元，毛利182.5萬美元

1999年282.7萬美元，毛利32.2萬美元（沒錯，就是這個數字。）

王志東認為，新浪網的收入不高，是因為新浪網上市的財務比較嚴格，新浪網的收入中有一部分是“以物易物”的形式獲得的。兩個公司一些廣告或資源，但是沒有真正發生貨幣的交易。1999年下半年的收入中，“易物”收入也只佔到新浪網收入的4.4%，王志東認為他們的這個數量是比較低的，他說，另一家準備上市的網站，“易物”交易佔到了20%以上，水份就比較大。

1999年新浪網的市場營銷費用為140.5萬美元，研發費用151.2萬美元，管理費用為208.5萬美元。一隻蛻了毛的老虎，和貓的感覺差不多。因“沙正治”等人的人事變動和上市費用造成的“管理費用”暴增，是新浪虧損的大頭。

“我們從來沒有過贏利能力。直至1999年底，我們的累計虧損達3870萬美元。我們預期在未來的36個月內，會繼續虧損。這些費用主要花費在市場營銷、人員僱傭和品牌策略中。總之，我們不能確定何時我們能夠開始獲得贏利的能力。如果我們不能獲得贏利的能力或者不能維持這種贏利能力，我們的普通股票將會受到打擊。我們未來的主要收入依靠廣告的銷售，但是在大中華地區，網際網路廣告收入還沒有被證明是一個有效的收入來源。我們的收入增長依靠廣告銷售收入和電子商務收入。”這種口吻，我們已經多次聽到了，每一次從不同網站的嘴裡說出來，都還是讓人“揪心一痛”。

雖然新浪網以後的收入增長可能來源於網路收益，但是看看從1996年網站創立開始，新浪的收入情況，就可以明顯地看出一個奇怪的現象。

新浪的招股說明書裡明明白白地寫著：“直至1999年底，廣告收入佔19.9%，電子商務收入佔到0.6%軟體收入佔到79.5%。1999年下半年，廣告收入佔63.5%電子商務收入佔1.6%軟體收入佔34.9%。新浪希望在未來，廣告和電子商務收入上升，而軟體收入將保持現狀或下降。”

軟體的收入居然佔到新浪總收入的80%左右，新浪到底是一個軟體公司，還是網際網路公司，我們必須打上一個大大的問號。

從1996年到1998年，新浪網沒有任何網路廣告收入，1999年網路廣告收入也僅有可憐的56萬美元。而軟體收入，1998年是249.9萬美元，1999年的軟體收入是224.8萬美元。看了這些數字，有一個業界同仁開玩笑說：新浪網，看上去是一家飯店，實際上收入的是買布鞋的錢。此言不虛。

從新浪網和搜狐的例子，我們可以看到，網際網路公司目前的贏利都非常虛無縹緲。根據Forester research公司的調查，中國線上廣告市場1999年的營業額約有800萬美元。Zenith Media公司估計，中國全部廣告市場1999年的總營業額超過41億美元。比例之低令人心寒。這還不是最可怕的問題。資料顯示，美國目前的網路廣告只佔到了傳統廣告的4%。美國目前網路發展的狀況以相當不錯，不知道中國的網路商務環境要多少年才能達到現在的規模，畢竟網路和GNP成長的速度遠沒有虛擬的網站那麼快。按照今年的廣告額的4%計算，幾年後中國的網路廣告額也就在1.6億美元左右。充其量也只能夠養活兩三家大型網站。到底誰能笑著拿到自己鉅額的股票資產，仍是未知數。

網路廣告絕對不是支援網路公司發展的良好平臺，在這幾年內不是，在未來的幾年內也不會是。而目前入口網站的主要贏利手段都是依靠網路廣告，而一個市值十億美元的網站，要依靠幾個公司的廣告支援，才能在財務上“好看一點”，這是一個很悲哀的結局。NASDAQ對中國網際網路經濟的影響已經不斷加強。這是一個必然的過程。

傳統工業幾十年的積累，都投入到網際網路行業，這個行業的投入產出比，總會有一個無法平衡的時期。以前我們有有一個名詞叫作“行業剪刀差”，現在這個名詞又重新復活。

網際網路目前是一個依靠信心支援的行業，一旦這樣行業有什麼風吹草動，投資商都會撒腿開遛。對一個新興的行業來說，這是一個沉重打擊。

所以如果讀這篇文章的讀者中有一些人正準備在網際網路行業創業。那麼我有一些經驗可以告訴大家。現在的網際網路，再也沒有當初丁磊和王志東他們遇到的那種機遇了，沒有可能一夜暴富。請時刻記住，現在的網際網路是一個青銅時代。熱武器已經消失，再沒有可能，不傷一兵一足，得到天下。

我這樣說，並不是說，網際網路行業已經沒有機會。

網際網路行業是我們這個社會，150年內能夠遇到的最好的機會。150年前，工業革命開始，可惜的是那時候我們還沒有出生。但是我們可以驕傲的和我們的子女說，我們遇到了自有人類社會以來，最激動人心的年代。

我們沒有趕上第一撥，也沒有趕上第二撥。我們遇到的是前所未有的挑戰，必須血肉相搏才能生存。

如果網際網路經濟是一出三國演義的話，現在早已不是董卓進京的天下大亂時期，呂布已經開始出人頭地了。但是真正的梟雄還在當著一個不起眼的小官。

像工業競爭到達一定的規模之後那樣，網際網路的進檻已經不在適合個人創業。請不要以為自己有一個好的主意，就可以縱橫天下。要向對待一個真正的商業那樣去看待網際網路。

換句話說，你必須贏利。要像一個傳統小企業那樣，能夠養活自己。我們發展需要風險投資的支援，需要虧損經營許多年，但是請記住，我們的核心競爭力，在於我們所建立的公司的贏利能力。“我們絕對能夠生存，是因為我們要發展才不得不虧損壯大。”這是我希望聽到的最理智的思考。如果你的公司能夠在沒有風險投資的支援下，健康的發展好多年，那麼你就是這個青銅時代的產兒。你是真正能夠活到贏利那一天的公司。當網際網路能夠繁榮到白銀時代，你發展的巔峰才真正到來。否則，多學一些基礎的課程，拋開工商管理的破書吧。沒有在市場中摔打過的人，看哪些勞什子沒有作用。他除了教會你怎樣註冊一個自己的公司外，沒有任何現實的好處，而這些，都是公司的事。