財務分析

基本面分析的入門：財務分析
　　
　　●如何閱讀上市公告書●
　　●如何閱讀上市公告書●
　　問：上市公告書該怎麼研究？
　　
　　答：上市公司公佈的上市公告書，是投資者瞭解上市公司的一個重要資訊來源。看上市報告書時應主要了解以下幾個方面：
　　
　　一、公司業務範圍
　　目前在我國，一個企業從事的經營業務範圍，必須得到工商行政管理機構的認可，而一個公司經營業務範圍與其在一個特定時期內的發展與獲利能力有密切的關係。一般來說，公司經營範圍越是廣泛，資金投向的選擇餘地就越大。精明的公司管理人員往往會選擇恰當的時機，投入資金從事屬於其經營範圍的業務。反之當某一產品或行業在某一時期競爭較為激烈，獲利水平降低時，公司可抽出資金及時轉向其他產品或行業投資。你可從公司概況中的經營範圍和公司前三年經營業績介紹中去了解公司的業務範圍。
　　
　　二、股本到位情況
　　
　　按規定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公佈上市報告書時，必須公佈會計師事務所在註冊會計師對股本金投入的驗證結果。瞭解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時間。由於許多上市公司是在去年年中由原國營企業轉制而成的，因此，各種股本進入公司的時間往往有先後。如果社會法人和個人投入股本時間較晚，而公司仍有較高的稅後利潤，則說明該公司有較強的獲利能力。因為所實現的利潤，在某段時間內僅僅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運用，則會產生更高的利潤。對股本到位情況主要看會計師事務所和註冊會計師的驗資報告。
　　
　　三、資產構成情況
　　
　　應從公佈的資產負債表上去分析上市公司資產構成情況。一家公司，資產通常有貨幣性資產、債權性資產、實物性資產、投資性資產、無形資產、遞延資產等。在這些資產中，有些直接就可為公司產生效益的，如貨幣性資產、實物性資產、投資性資產；有些則需經過一定的時間，才能為公司產生效益，如債權性資產中的應收帳款，其他應收款、預付貨款等，需要在一定時間以後才能轉為貨幣或實物；有些資產則儘管帳面上存在，但對公司並不能產生效益。它們的存在，只是因為公司會計核算必須符合權責發生制原則的要求，如短期遞延資產的待攤費用和長期遞延資產中的長期待攤費用等。如果一家公司總資產中債權性資產和遞延資產佔得比重較大，那麼即使總資產很大，也不一定能有較好的經濟效益。你可自行計算資產負債表上各類資產佔總資產的百分比，從而分析其資產結構的優劣。
　　
　　四、對外投資情況
　　
　　按照國際慣例，企業對外投資是作為一種主要的財務資訊來加以揭示的。因為對外投資往往能夠反映出一家公司的資金實力、控股能力、社會關係、多種經營方式及收益來源等資訊。一般來說，如果在上市報告書上看到某公司對外投資面很廣，且投資佔被投資企業註冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實力和已經控制了被投資企業。當然分析對外投資還需結合其它一些財務資料來進行。例如，你可從利潤表上或財務報表附註說明中去尋找有關投資收益的資料。如果發覺投資金額較大，投資時間較長，但投資收益不大時，就應仔細閱讀重要事項揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進一步解釋被投資企業的情況。
　　
　　五、負債情況及償債能力
　　舉債經營是現代成功企業普通採用的一種經營手段。在本行業、本企業產品資金利潤率高於銀行貸款利率時，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業務。但舉債額度不可能是無限制的，債權人在看到債務人的負債與股東權益比例達到某一數值時，就會停止繼續出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負債大小同自己也有密切的關係。在資產總額已定的情況下，負債越大，股東權益越小。
　　
　　你在看上市報告書時，有些反映公司負債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財務指標分析中的流動比率、速動比率、股東權益比率。按照國際慣例，流動比率通常應保持在2:1水平上，即流動資產應該是流動負債的2倍。速動比率應該維持在1:1水平上，即速動資產（流動資產減去存貨和待攤費用）應該等於流動負債。但這兩個比率的2:1和1:1水平不是絕對標準。你應結合企業經營業務性質和經營週期去分析公司的償債能力。股東權益比率反映股東在總資產中所擁有的權益，它同債務比率正好相反。股東權益比率越大，債務比率越小。在分析債務比率時，應分析該公司投資報酬率高低以及該公司未來收益預測情況。如果投資報酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報告書讀者，一般樂意接受較高的債務比率，但作為債權人的讀者，一般希望較低的債務比率。
　　
　　六、經營能力和管理水平情況
　　
　　反映一家公司經營能力和管理水平好壞的資訊資料有很多，在上市報告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質。主要看公司高階管理人員的年齡結構、學歷層次、主要經歷等。此外，還可分析整個公司在冊人員的專業人員比例。專業人員中高、中、初級職稱的構成。其次，分析應收帳款收回能力。應收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由於應收帳款這一資產本身在資金迴圈過程中並不會增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善於管理的人會將應收帳款帳齡儘可能地縮短。你可從財務報表附註說明去分析應收帳款佔總資產的比例；分析應收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應收帳款金額佔應收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內數次升值。應當指出的是，在我國許多企業的其他應收款往往比應收帳款還多。因此，對其他應收款的分析應同應收帳款一樣進行。再次，分析存貨週轉速度。一般來講，存貨週轉速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年記憶體貨週轉10次比周轉5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業成本去除以資產負債表中存貨專案期初和期末數的平均餘額，求出存貨週轉率。如果某公司年內銷售和存貨餘額在各月是不均衡的，則你求存貨平均餘額時，就不能簡單地將期初數加期末數，然後除以2求得，而應將年內各月平均餘額加總後再以平均來求得。年內各月存貨平均餘額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關資料。第四，分析固定資產新舊程度，你可根據資產負債表上的固定資產淨值同原值相比。如果發覺比例較高，說明固定資產還可以在較長時間內得到應用；如果看到比例較低，說明企業在不久將來，有可能要抽出資金對固定資產進行投資。
　　
　　七、獲利能力
　　
　　大多數股民最為關心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅後利潤。由於目前極大部分準備上市的股份公司都是在去年年內由國營或集體企業轉製成立的，因此轉制後的股份公司沒有去年全年的稅後利潤數。如果將轉制前後兩段時間內實現的稅後利潤作為上市公司全年的稅後利潤，顯然不利於上市公司，因為，轉制前的稅後利潤主要是由國家股來創造的。但按照目前財政規定的計算口徑，即將年內轉制後實現的稅後利潤除以轉制後月份數乘以12個月確定為全年稅後利潤也有一定的缺陷。因為國營或集體企業在轉製為股份公司時，生產經營過程並沒有中斷，某些費用被歸屬於改制前的時間內，而收入被歸屬於改制後的時間內，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前後兩段相加的稅後利潤同按財政計算口徑 得出的稅後利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報告書時，應將上述兩種計算方法得出的兩種全年稅後利潤結合起來自己進行分析。對於稅後利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預測1996年可實現的稅後利潤同上市報告書中1996年實際實現的稅後利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報告書中未來三年經濟效益的預測是否可靠。在對上市公司去年實現的稅後利潤和今後預測稅後利潤有了較全面的認識後，你再可去分析每股稅後利潤。每股稅後利潤越高，股東獲得的權益就越多。
　　
　　分析上市公司獲利能力的其他一些指標有：銷售利潤率（營業利潤／營業收入）、資產報酬率（稅後利潤／總資產）等。你可根據利潤表和資產負債表去求得這些指標。如果某些上市公司在刊登上市報告書時，已經對去年實現的稅後利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價相比，以判斷股東自己的投資報酬率。
　　
　　八、財務狀況變動情況
　　
　　新的上市報告書中新增了一張財務報表──財務狀況變動表。該表最後的結果反映了上市公司在上年度內營運資金（流動資產減去流動負債後的餘額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運資金增減變動的結果；左方說明了這一結果的原因。你首先應看右方，營運資金增加了，則應從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導致，說明企業財務狀況較好。要是營運資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由於公司購置固定資產、進行長期投資所導致，而非虧損所導致，則儘管營運資金在減少，也不能說該公司的財務狀況在變化。你應從財務狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結果原因，去分析該公司的財務狀況優劣。
　　
　　九、重要事項
　　
　　在看上市報告書時，不僅應對財務報表及其附註說明中列示的資料和財務指標進行分析研究，而且還應對重要事項揭示的內容仔細閱讀。這一部分中提供的資訊，對進一步瞭解財務報表和財務指標有極大的幫助。例如，你可從中瞭解該上市公司所適用的所得稅稅率；公司以前所用的會計政策是否改變，如有改變，其原因和導致的結果是怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項揭示部分中瞭解到上市公司1992年度預測稅後利潤同實際稅後利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發展趨勢。

財務報表的種類
　　財務報表的種類主要有：資產負債表；損益表或利潤及利潤分配表；財務狀況變動表。
　　
　　 一、資產負債表
　　 是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的財務狀況的靜態報告，資產負債表反映的是公司的資產、負債（包括股東權益）之間的平衡關係。
　　 資產負債表由資產和負債兩部分組成，每部分各專案的排列一般以流動性的高低為序。資產部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分包括負債和股東權益兩項。負債表示公司所應支付的所有債務；股東權益表示公司的淨值，即在清償各種債務以後，公司股東所擁有的資產價值。資產、負債和股東權益的關係用公式表示如下。
　　 資產=負債（廣義）=負債（狹義）+股東權益
　　 公式中所列示的廣義負債包括狹義負債和股東權益兩部分。
　　
　　 二、損益表或利潤及利潤分配表
　　 公司損益表是一定時期內（通常是1年或1季內）經營成果的反映，是關於收益和損耗財政部的財務報表。損益表是一個動態報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時間的業務經營狀況，直接明瞭地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及時性經營趨勢。
　　 如果說資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那麼損益表就是公司財務狀況的一段錄影，因為它反映了兩個資產負債表編制日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對投資者瞭解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。
　　 損益表由三個主要部分構成。第一部分是營業收入；第二部分是與營業收入相關性的生產性費用=銷售費用和其他費用；第三部分是利潤。
　　 有的公司公佈財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。
　　
　　 三、財務狀況變動表
　　 財務狀況變動表是反映公司會計期間運用資金（或現金）的變動及其原因，即資金的來源及其用途的報表，亦即籌資和投資的活動及其方針的總括性的動態報表。簡言之，它是透過資金變動來反映公司會計期間籌資和投資活動的全部概況的。

財務報表分析
　　
　　
　　 上市公司的財務報表是公司的財務狀況、經營業績和發展趨勢的綜合反映，是投資者瞭解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的、往往也是最可靠的第一手資料。瞭解股份公司在對一個公司進行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業及其所處的位置、經營範圍、產品及市場前景；公司股本結構和流通股的數量 ；公司的經營狀況，尤其是每股的市盈率和淨資產；公司股票的歷史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。財務報表各項指標營利能力比率指標分析營利公司經營的主要目的，營利比率是對投資者最為重要的指標。檢驗營利能力的指標主要有：１．資產報酬率 也叫投資盈利率，表明公司資產總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資資源所獲得的經營成效，原則上比率越大越好。資產報酬率＝（稅後利潤÷平均資產總額）×１００％式中，平均資產總額＝（期初資產總額＋期末資產總額）÷２.２．股本報酬率 指公司稅後利潤與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股本報酬率＝（稅後利潤÷股本）×１００％式中股本指公司光碟按面值計算的總金額，股本報酬率能夠體現公司股本盈利能力的大小。原則上數值越大約好.３．股東權益報酬率 又稱為淨值報酬率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。股東權益報酬率＝（稅後利潤－優先股股息）÷（股東權益）×１００％股東權益或股票淨值、普通股帳面價值或資本淨值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權益報酬率表明表明普通股投資者委託公司管理人員應用其資金所獲得的投資報酬，所以數值越大越好。４．每股盈利 指扣除優先股股息後的稅後利潤與普通股股數的比率。每股盈利＝（稅後利潤－優先股股息）÷（普通股總股數）這個指標表明公司獲利能力和每股普通股投資的回報水平，數值當然越大越好。５．每股淨資產額 也稱為每股帳面價值，計算公式如下：每股淨資產額＝（股東權益）÷（股本總數）這個指標放映每一普通股所含的資產價值，即股票市價中有實物作為的部分。一般經營業績較好的公司的股票，每股淨資產額必然高於其票面價值。６．營業純益率 指公司稅後利潤與營業收入的比值，表明每百元營業收入獲得的收益。
營業純益率＝（稅後利潤÷營業收入）×１００％數值越大，說明公司獲利的能力越強。７．市盈率 市盈率又稱本益比，是每股股票現價與每股股票稅後盈利的比值。市盈率＝（每股股票市價）÷（每股稅後利潤）市盈率通常用兩種不同的演算法，市盈率（1）使用上年實際實現的稅後利潤為標準進行計算，市盈率（ 2）使用當年的預測稅後利潤為標準進行計算。市盈率是估算投資回收期、顯示股票投機價值和投資價值的重要參考資料。原則上說數值越小越好。 償還能力比率指標分析對於投資者來說，公司的償還能力指標是判定投資安全性的重要依據。1．短期債務清償能力比率短期債務清償能力比率又稱為流動性比率，主要有下面幾種：流動比率＝（流動資產總額）÷（流動負債總額）流動比率表明公司每一元流動負債有多少流動資產作為償付保證，比率較大，說明公司對短期債務的償付能力越較強。速動比率＝（速度資產）÷（流動負債）速動比率也是衡量公司短期債務清償能力的資料。速動資產是指那些可以立即轉換為現金來償付流動負債的流動資產，所以這個數字比流動比率更能夠表明公司的短期負債償付能力。如何高效解讀年報
　　
　　如何高效解讀年報
　　
　　
　　　　按照深滬交易所的有關規定，每年4月30日是上市公司披露年報的最後期限。目前深滬兩市上市公司數量已有大約1000多家，面對如此眾多的年報，投資者如何研讀年報，從中尋找未來大黑馬，的確有許多方面值得探討。筆者結合近幾年的市場運作經驗，認為以下幾個方面投資者一定要多加關注。
　　　　年報內容研讀要突出重點
　　　　年報內容篇幅較長，投資者如果對每份年報的所有內容要通讀一遍，幾乎是做不到的。我們讀年報的目的就是要能抓住重點，及時捕捉到未來市場炒作的潛力個股。因此，我們認為，像年報中的會計資料和業務資料、股本變動及持股情況、股東大會簡介、董事會報告、重要事項以及財務報告都是非常重要的內容，誠然，對於這些重點欄目，我們還必須進行細化和進行對比分析。例如，對上市公司會計資料和業務資料，不能只看淨利潤、每股收益，更不能就以此作為投資的重要參考依據。我們還必須瞭解上市公司利潤構成，尤其是主營業務利潤所佔比例。如果一家上市公司每股收益較高，主營業務利潤又佔較高比例，並且每股現金流量金額又與每股收益相比差距不大，那麼，從財務的角度講，應是一家較好的上市公司。不過，應該進行縱向比較，如果這家公司主營業務收入、主營利潤、每股收益不但沒有增長，反而有所下降，那麼，從當前市場炒作的理念來講，那就未必是一家值得投資的好公司，其股票價格也很難有較好表現。例如，深市的粵照明、滬市的青島海爾就是典型例子。
　　　　股東持股情況變化應辯證分析
　　　　如果一家上市公司的流通股人均持有數量越高，意味著該公司的股票有大戶介入。如果這家公司的前十名大股東有證券投資基金或者證券公司，那麼這家公司的股票一般就是市場關注的重中之重，日後該股無論從短線，還是從中線都會有較好的獲利機會。不過，投資者一定要結合二級市場上公司股價所處價位水平。如果這些所謂大機構重倉持有的品種已經高高在上，那麼投資這樣的股票十有八九是會賺不了錢，而會深度套牢。例如前兩年，中關村、海虹控股、青旅控股等網路股都屬於典型的“害人”案例。
　　　　盈利與虧損要辯證看待
　　　　在讀年報時，一般投資者往往只關注一些質地優良、主營突出、有盈利、成長性良好的上市公司，卻往往忽視了一些虧損、特別是“鉅虧”公司的投機價值。其實，即使是“鉅虧”公司也往往有較好投機機會。特別是那些一次性清理公司歷年包袱、輕裝上陣的虧損公司就更要關注。因為，年報的虧損一是反映了過去，二是已經透過業績預虧提前釋放了風險，三是年報亮相之際便是利空出盡之時。何況，今年實施季報披露制，有些公司去年虧損大，但今年已開始扭虧為盈，如深康佳、蘇常柴、蘭州黃河等。
　　　　年報和季報要相結合
　　　　今年是上市公司實施季報披露制的第一年。季報只是一個很簡約的上市公司經營報告，報告當中經營業績的資料並沒有經過會計師事務所的審計，有一定的水份。而年報是會計事務所按照上市公司會計準則進行核算，審計過，真實性、準確性高過季報。要真實衡量評估一家上市公司的經營狀況，研讀年報是十分必要的。但季報所透露出資訊往往是市場炒作一個重要題材。例如前面我們提到的深康佳。投資者在關注此類個股的年報和季報的同時，還要特別注意這些公司的股價水平。像深康佳處於歷史大底，一旦放量異動，便是新資金拉高建倉所為，及時介入就可享受坐轎的快樂。
股市交易實戰篇
　　--&gt 分時圖的基礎知識與實戰技巧
　　
　　分時圖是指大盤和個股的動態實時（即時）分時走勢圖，其在實戰研判中的地位極其重要，是即時把握多空力量轉化即市場變化直接根本，在這裡先給大家介紹一下概念性的基礎常識。
　　　　大盤指數即時分時走勢圖：
　　　　1） 白色曲線：表示大盤加權指數，即證交所每日公佈媒體常說的大盤實際指數。
　　　　2） 黃色曲線：大盤不含加權的指標，即不考慮股票盤子的大小，而將所有股票對指數影響看作相同而計算出來的大盤指數。
　　　　參考白黃二曲線的相互位置可知：A）當大盤指數上漲時，黃線在白線之上，表示流通盤較小的股票漲幅較大；反之，黃線在白線之下，說明盤小的股票漲幅落後大盤股。B）當大盤指數下跌時，黃線在白線之上，表示流通盤較小的股票跌幅小於盤大的股票；反之，盤小的股票跌幅大於盤大的股票。
　　　　3） 紅綠柱線：在紅白兩條曲線附近有紅綠柱狀線，是反映大盤即時所有股票的買盤與賣盤在數量上的比率。紅柱線的增長減短表示上漲買盤力量的增減；綠柱線的增長縮短表示下跌賣盤力度的強弱。
　　　　4） 黃色柱線：在紅白曲線圖下方，用來表示每一分鐘的成交量，單位是手（每手等於100股）。
　　　　5） 委買委賣手數：代表即時所有股票買入委託下三檔和賣出上三檔手數相加的總和。
　　　　6） 委比數值：是委買委賣手數之差與之和的比值。當委比數值為正值大的時候，表示買方力量較強股指上漲的機率大；當委比數值為負值的時候，表示賣方的力量較強股指下跌的機率大。
　　　　個股即時分時走勢圖：1） 白色曲線：表示該種股票即時實時成交的價格。
　　　　2） 黃色曲線：表示該種股票即時成交的平均價格，即當天成交總金額除以成交總股數。
　　　　3） 黃色柱線：在紅白曲線圖下方，用來表示每一分鐘的成交量。
　　　　4） 成交明細：在盤面的右下方為成交明細顯示，顯示動態每筆成交的價格和手數。
　　　　5） 外盤內盤：外盤又稱主動性買盤，即成交價在賣出掛單價的累積成交量；內盤主動性賣盤，即成交價在買入掛單價的累積成交量。外盤反映買方的意願，內盤反映賣方的意願。
　　　　6） 量比：是指當天成交總手數與近期成交手數平均的比值，具體公式為：現在總手/（（5日平均總手/240）*開盤多少分鐘）。量比數值的大小表示近期此時成交量的增減，大於1表示此時刻成交總手數已經放大，小於1表示表示此時刻成交總手數萎縮。
　　　　實戰中的K線分析，必須與即時分時圖分析相結合，才能真實可靠的讀懂市場的語言，洞悉盤面股價變化的奧妙。K線形態分析中的形態頸線圖形，以及波浪角度動量等分析的方法原則，也同樣適合即時動態分時走勢圖分析。

如何研判掛單　
　　
　　　　對一個職業投資者而言，看盤水平的高低會直接影響其*作效果，即使是中線投資者也不能忽視其存在價值，如果中線投資者在較高位介入，卻不懂利用高拋低吸降低成本，即使獲利，也不能稱其為合格的職業投資者）。
　　　　透過盤中的股指及個股走勢，研判出多空雙方力量的強弱，決定了其對股票的炒作節奏的把握，也是其是否盈利或盈利高低的關鍵。職業投資者與學院派的最大區別在於他們往往能從變化莫測的股市中的細微之處，見微知著，洞察先機。而他們之所以能看出盤中諸多變化所傳遞的資訊，主要是一種經驗的積累，這種積累往往是透過多年對其自身*作失敗經歷的反覆總結而得，但現在許多投資者入市多年也是散戶，不論其資金量多大，即是其不善於總結之故。因此，看盤水平是衡量一個職業投資者水平的重要依據。
　　　　看盤主要應著眼於股指及個股的未來趨向的判斷，大盤的研判一般從以下三方面來考量：?
　　　　一、股指與個股方面選擇的研判（觀察股指與大部分個股執行趨向是否一致）。二、盤面股指（走弱或走強）的背後隱性資訊。三、掌握市場節奏，高拋低吸，降低持倉成本（這一點尤為重要），本文主要對個股研判進行探討。
　　　　盤中個股走勢是一天的交投產生的形態，能夠清晰地反映當日投資者交易價格與數量，體現投資者買賣意願，為了能更好地把握股價執行的方向，我們必須要看懂盤中走勢，並結合其他因素作出綜合判斷。一般理解，看盤需要關注開盤，收盤，盤中走勢，掛單價格，掛單數量，成交價格，成交數量與交投時間等，但這只是傳統認知，其他因素在下文中詳細探討。
　　　　掛單：投資者進行短線交易時，常常進行盤口分析，而一般的交易系統軟體可提供的及時圖表是公佈三檔買賣盤的交易情況，即買一、買二、買三和賣一、賣二、賣三。這種買賣盤掛單交易往往是莊家的“表決心”的視窗，但由於目前資料傳輸質量和分析軟體的缺陷，使投資者難以看到真實的交易情況，加之主力利用此種缺陷頻頻做出盤中騙線，使投資者產生錯誤交易行為。筆者將自己多年對盤口買賣單觀察時的記錄及理解寫下，希望對投資者朋友有所幫助。
　　　　結論：掛單真正的含義是——主流資金的當日運作佈局：主流資金當日控制即時股價波動區域的視窗。波動區域注意理解其真正的含義，如：主流資金在什麼價位掛出大單，上壓下託的位置。關注焦點是：到達此價位，是否有主動性買賣盤的出現。一定要關注此時關鍵位置的即時買賣盤以及成交重心，它充分體現了主流資金的控制意圖“放棄*作”與“堅決*作”。如大盤不好個股掛單被瞬間擊破，要看是大額拋單還是散戶的小額拋單以及股價下落的幅度、速度，其後能否瞬間收回，縮、放量能是否真實。分析即時當天主流資金的掛單佈局意圖——吸洗拉出：結合股價日Ｋ線圖表的相對位置（高、低）來研判，細節以後將仔細展開。

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