過去20多天裡，關於攜程美團的合併傳聞已經出現了多個版本，而36氪近日又獨家獲取另一種說法：美團酒旅或與攜程商旅合併。
另外也有接近美團的人士透露，美團 CEO 王興、酒旅事業群 CEO 陳亮在過去一段時間確實在商榷與攜程之間的合作，但結果還沒定下來。
“一直在談，變數很多，幾方在博弈”，一名接近百度的人士這樣告訴36氪，而百度也是本次傳聞的主角之一。這意味著諸如金額、股份等細節都還在商定。
據此，綜合多方資訊判斷，攜程和美團牽手仍是大機率事件。但由於利益牽扯多方，導致談判複雜，最後談判的結果如何，現在可能連攜程、美團雙方都還未有定論。
實際上，自打美團酒旅分拆、攜程發行可轉債及 ADS 進行募資，關於二者“必有一合”的傳聞就沒停止過，美團內部也瀰漫著“合併就會裁員”的緊張氣氛。雙方輪番站出來闢謠，已經上升到了互嗆的局面，而這樣的戲碼似乎每一次“大併購”事件前都會上演。
與其在雙方“模稜兩可”的喊話中找尋蛛絲馬跡，我們不妨來分析下攜程與美團間“合與不合”的利益糾葛。
勢在必得的攜程
據旅遊商業觀察，攜程想要介入美團酒旅實際早有端倪，一次是在2015年底，美團點評獲得33億融資之時，有業內人士認為攜程可能會插一腳，稱去哪兒網當時“切死美團”的市場活動，目的就是在對美團進行施壓，希望為攜程贏取最優的投資價格。
第二次是在今年6月去哪兒退市，當時有人爆料稱：美團融資不順，想和攜程合併，但百度不同意。時任美團酒旅事業群戰略合作部總經理鍾永建予以了反擊，兩起傳言在當時市場上並未引起強烈反響，大家對此也不了了之。
而這第三次，恰是美團酒旅傳言獨立的當口。
從9月 6 日攜程宣佈發行 7.5 億美元可轉債及 2250 萬股 ADS，不到一週時間，即截至 9月 13 日，攜程就完成了 2850 萬股 ADS，定價為45.96美元/股，與此同時，總額 9 億美元的於 2022 年到期的高階可轉換債券也同步發行完成。攜程募資總計超過 22 億美元，百度、Priceline 均有增持。
聘金充足，且看誠意了。
實際上，無論是 9 月 8 日攜程執行副總裁、大住宿事業群 CEO 孫茂華表態“我們本就沒必要與美團酒店合併”，還是 9 月 13 日攜程 CEO 梁建章發聲“不需要這樣的美團”，如此高調的表態，都像是給美團酒旅施壓，擾亂潛在買家的心神。而且，或許是“唯一一家盈利的線上旅遊企業”在收藝龍、並去哪兒的時候，後者可都是虧損的，這分明與其不收美團酒旅的原因相悖。難得搬出梁建章的態度，攜程可謂“用心良苦”。
在攜程的“去對手化”戰略中，大多時候投資競對它都要佔有董事會席位—— 2014年，攜程 2.25 億美元投資同程，成為第二大股東;在途牛上市前夕，攜程 1500 萬美元入股並獲一個董事會席位 ——此舉不光將潛在對手變成競合關係，攜程還能透過董事會掌握所投公司的戰略佈局，而美團這樣一個“威脅”兼好棋，攜程怎麼可能放棄。
因此在36氪看來，攜程肯定是想投美團的，聘金、誠意充足的情況下，關鍵就在於美團的態度了，最後會是開多少價、佔多少股的問題。
拿捏不定的美團
美團這邊看似態度也強硬，一直只說不合、要獨立發展，但並沒有說不會接受攜程投資。這也正是美團酒旅焦慮的問題：這錢要還是不要?
接受攜程的投資，意味著少了一個強大的敵人。對於盈利已有起色，且有望成為美團“T型戰略”支柱之一的美團酒旅來說，攜程還是有足夠的籌碼，再發動“價格戰”等方式將其拉入虧損泥潭，硬碰硬的話，美團酒旅不一定能經受住。並且，傳去年虧損累計有 21 億人民幣的美團，似乎也疲於面對一場大型戰役，與點評合併以來，團隊整合、開源節流都還是個首要問題。
另一邊，投資人也樂於攜程入局。據知情人士透露，美團酒旅目前估值約 100 億美金，新一輪融資計劃是在 10億美金左右，佔股 10%，除攜程而外，肯定還有很多投資人瞄著美團酒旅。如果美團酒旅不讓攜程進來，投資人不免擔心其處境危險，如若攜程入局，最大的風險沒了，美團酒旅的融資也將更加順利。
但美團也有顧慮。最不濟地想，投資會有盡調，萬一攜程從裡到外把美團酒旅摸清了，結果又不投了，那這是美團最不願意看到事兒。而即便是接受了投資，前面提到過，以攜程強勢的風格，勢必想在美團酒旅董事會佔有一席之地，未來公司的戰略佈局盡在攜程眼中，發展起來不免掣肘。
最後，還是得說美團資方和攜程之間千絲萬縷的關係，比如紅杉與沈南鵬，而且作為美團大股東之一的泛大西洋投資，也與攜程有著合作往來。天下攘攘皆為利往，萬一日後美團酒旅發展不達預期，股東們為了利益最大化，最後“聯手”美團酒旅裝入攜程也不是不可能。歷史都這樣演繹的。
百度會不會參與?
如果這場角逐有百度參與，又將是一個怎樣的局面?
9 月 20 日的一則匿名爆料，讓眾人的焦點從攜程美團轉向了更復雜的三方關係。該爆料稱：百度將繼續增資攜程至 30% 左右，並用其置換新美大股份，與此同時，糯米、百度外賣將打包賣給新美大，最終百度持有新美大 10%(一說 25%) 股份。36氪就此求證百度，百度方面不予置評。
對此，一些旅遊行業人士表示並非不可信，2015 年底，百度將去哪兒賣給攜程換取了 25% 的股份，事前也並沒有讓莊辰超同意(甚至知曉)，同樣的戲碼也可能發生在攜程身上。對於去哪兒，百度是控股，但對於攜程，百度只是大股東，沒有像對去哪兒一樣的生殺予奪權，不過，如果能增持到 30% 可能會有特權，對方表示。站在百度利益最大的立場，最後結果則是百度持股美團，美團持股攜程，百度間接持股攜程。
但攜程不會同意的，再則沒有董事會同意，百度想賣攜程很難，而且百度也不會賣，另外一名行業人士表示。並且對於爆料，該人士認為裡面一些內容混淆視聽，攜程市值 210 億美金，美團整體估值在 180 億美金，至少從兩者體量來看，美團控股攜程並無可能。
雖然說不到最後一刻拍板，一切都有變數，但綜上而言，36氪會認為這起合併或投資仍是大機率事件，其談判核心在於幾方之間的利益分配，如果牽扯進了百度以及糯米、百度外賣，那麼局面也將更加複雜。待到塵埃落定，這大概會成為繼滴滴和 Uber 中國合併後，又一起年度大戲了。