我們正進入DeFi令牌新浪潮時代 -Aleks Larsen

banq發表於2020-07-22

自2017年以來，令牌模型已顯著成熟。在2017/2018年的ICO熱潮中，產生了一代代幣，用於交易用例和模糊的價值獲取手段，2018/2019年的熊市扼殺了大多數投機價值。
從2018年開始，我們看到了兩個同時發生的趨勢：1）DeFi協議開始提供開放的，基於智慧合約的金融服務; 2）具有明確定義的，更傳統的價值獲取方式的代幣，其價格隨其協議活動的增長而攀升。

MakerDAO透過提供有用的去中心化金融服務來催化這兩種趨勢，這些服務包括自動借貸臺和未經許可的穩定幣，以及隨其借貸臺的收益成比例燃燒的治理令牌（MKR）。
MKR的代幣模型被稱為買入和燒錄模型，其功能類似於股票回購，這表明投資者可以基於對利率和未償還貸款的假設來量化MKR的價值。
儘管存在一些顯著的差異（包括Maker不支付股息，而僅透過回購將資本返還給代幣持有人），但該模型更接近於股票。在過去的幾年中，MKR一直受到數億美元的重視，並使得Maker Foundation能夠為許多著名的DeFi協議具有類似的模型，包括Synthetix（根據其合成資產交易所的交易費用向SNX持有人支付股息），Kyber Network（根據其令牌交換的交易費用按比例燃燒KNC的一部分），以及越來越多的其他。

同時，DeFi協議在最近幾個月中看到其網路上的經濟活動顯著增長，DeFi協議上的存款價值從1月1日的6.6億美元增長到7月8日的$ 2.1B。增長已集中在最近幾周，因為存款已從6月15日的9.8億美元增長到3周後的2.1B美元。最近的這一增長動力是由Compound和Balancer驅動的，他們倆都緊隨Synthetix的腳步並啟動了“流動性挖掘”程式，向提供流動性的使用者發放代幣獎勵。

在過去的一年中，一組主要的DeFi代幣（以清晰的價值獲取途徑和不斷增長的鏈上經濟活動為特徵）的表現大大超過了公用事業代幣、比特幣和以太幣。這表明設計良好的代幣開始在基本面上進行交易。

儘管這些令牌模型仍處於試驗階段，並且表面上的流動性挖掘可能看起來像是短暫的增長駭客，但這些發展是我們對加密網路的理解發生了兩個極為重要轉變的早期證據，即：
  1. 開發貨幣溢價並不是加密資產唯一可辯護的價值累積策略。
  2. 驅動2017年ICO狂潮的主要假設之一-令牌可以有效地用於引導新網路-已得到驗證。

為了更好地理解這些變化，我在下面詳細分析了三個最突出的示例，最後討論了我認為它們可能產生的影響。

Compound
Compound貨幣市場協議，提供了存入/借出代幣並根據這些存款的價值借入的功能。直到最近，該協議一直由Compound Labs集中管理和管理，後者有權決定該協議將支援哪些資產，資產的利率模型，許多其他風險引數以及升級Compound智慧合約的能力。 
自2018年9月首次啟動以來，Compound已成為DeFi領域的領導者，到2020年6月14日吸引了將近1億美元.
2020年2月，Compound團隊透過引入基於令牌的治理系統朝著權力下放邁出了第一步無需依靠或要求Compound團隊，即可用社群治理取代Compound協議的管理員。
他們從最初的沙盒期開始，在此期間，COMP治理令牌的一部分分配給了股東，然後股東可以將投票權下放給自己或公眾。大多數COMP都已託管，並且不會參與治理，並且作為故障保護，團隊保持了在沙盒期中掛起治理系統的能力。
根據新的令牌模型，將COMP（100K）的1％委託給其地址的任何人都可以提出治理操作，該操作可以簡單或複雜，例如新增新資產、更改資產的抵押因子、更改市場的利益、速率模型，或更改先前管理員可以修改的協議的任何其他引數或變數。
6月1日，Compound 實驗室團隊放棄了對治理的控制，使COMP持有人可以完全控制該協議。Compound Labs採用了一組規則和指南，限制了它們與協議的互動，承諾不在治理中起管理角色，直接參與治理（投票或委託），私下協調投票，或進行或支付對第三方的安全審計派對提案。
COMP的總供應量為1000萬。在接下來的4年中，每天留出430萬COMP（佔總數的42％）用於每天發行。每個區塊將0.5個COMP轉移給使用者（每天約2,880個），並按應計利息的比例分配給每個市場。
每日COMP分配立即激勵了借貸，並導致存款激增。自上線以來的三週內，Compound將其存款基礎增加至超過6億美元。
發行開始後不久，在Uniswap上建立了一個COMP市場，COMP的交易價格約為30美元。
這導致使用者考慮將資產提供給Compound作為一種交易，他們將購買資產並將其提供給Compound，從存款中借入更多資產，然後再次將其提供給Compound。為了承擔資產價格變動的風險（這也可能導致清算），交易者連續賺取COMP，可以在Uniswap上出售，現在還在其他交易所（包括Coinbase Pro和Binance）上市。
Compound的分銷機制顯示了誘因引導兩邊市場的力量。作為DeFi的領導者，COMP被視為有潛力在將來獲得大量價值的資產。

Balancer
Balancer是一種通用的自動化做市協議，可讓使用者提供流動性並促進其池中的代幣交換。池中最多可以包含8個可自定義權重的資產，可以是公共資產也可以是私人資產，並且費用可以自定義。
在進行流動性挖掘之前，Balancer處於Uniswap的陰影之下，後者在Uniswap V1和V2中的存款增加了一倍以上。但是，Balancer現在已迅速超過Uniswap的存款，證明了即使沒有治理功能，流動性挖掘的功效。這表明代幣的當前功能對市場而言並不重要，並且只要有合理的期望，即可以將價值累加和治理功能新增到行內，加密貨幣投資者/使用者就很樂於賺取和猜測代幣。

Synthetix
如果不提及Synthetix，就不會對創新的DeFi令牌模型和流動性挖掘進行完整的討論，Synthetix是該機制的先驅並在Balancer和Compound採用他們自己的版本之前對其進行了證明。
Synthetix是一種去中心化合成資產發行協議，支援法定貨幣，加密貨幣（多頭和空頭）和商品。
Synthetix是由SNX代幣抵押的債務頭寸，使用者透過鎖定和購買合成器來購買和抵押。這與MakerDAO允許人們針對ETH抵押品鑄造合成美元（DAI）的方式非常相似，只不過Synthetix使用SNX作為抵押品，並指代將SNX存入股份。
Synthetix抵押品模型使使用者可以使用智慧合約直接在合成器之間執行轉換，從而避免了交易對手的需求，即使給定合成器的流通量較小，也可以實現流動性-不會出現滑點。
Synthetix當前由Synthetix基金會管理，並且尚未建立正式的分散式治理系統。但是，基金會鼓勵社群驅動的改進協議，經常對Discord進行民意測驗，以衡量對新提案的看法，並指導他們最終將走向分散化治理。

影響與展望
上面的示例用作創新令牌模型的DeFi協議的案例研究：

  1. 提供從平臺費用中獲得價值增值的路徑，以及
  2. 使用本地令牌和流動性挖掘機制來引導其協議上的活動。由於它們的成功，其他協議也開始朝著相同的方向發展。

除了這三個之外，Ren Protocol和Ampleforth已經啟動了類似的流動性挖掘程式，並且Kyber Network，mStable，Curve和bZx公開宣佈了它們的意圖。

這是技術感興趣的交易者或金融分析師的夢想：擁有實時資產負債表和損益表的新型資產類別，並透過提供更好的訪問許可權，更高的透明度，共享的價值創造和無與倫比的利潤率。為了儘早獲得曝光，您需要成為該協議的使用者。如果有跡象表明COMP帶來的新使用者和新資金，那麼即將到來的DeFi代幣浪潮將使市場增長几個數量級。
 

相關文章