一、核心資料觀點
6月份，隨著宏觀組合政策落實落細、市場需求繼續回暖，效果持續顯現。1—6月份，規模以上工業企業實現營業收入64.86萬億元，同比增長2.9%；發生營業成本55.31萬億元，增長2.9%；營業收入利潤率為5.41%，同比提高0.03個百分點。；2024年1-6月的汽車行業收入47672億元，同比增5%；成本41730億元，增5%；利潤2377億元，同比增10.7%；汽車行業利潤率5.0%，相對於下游工業企業利潤率6.4%的平均水平，汽車行業仍偏低。。隨著車市生產規模擴大，PPI下行，上游碳酸鋰成本下降，車企利潤總體稍有改善。
2024年1-6月的汽車行業在低基數下的產銷較好，但由於競爭壓力大，利潤主要靠出口發洋財和高階豪華，其它大部分企業盈利下滑劇烈，部分企業生存壓力加大。隨著各項宏觀政策落實落細，工業生產平穩較快增長，企業利潤持續穩定恢復。但國內有效需求不足制約企業效益持續改善，國際環境嚴峻複雜加大企業經營壓力，工業企業效益恢復基礎仍需鞏固。由於燃油車前期仍有微薄盈利，但萎縮較快，部分企業嚴重虧損；新能源車高增長，但虧損較大，矛盾壓力較大。因此中央及各級政府積極穩定燃油車消費，推動報廢更新的更強力實施，只有油電同強，未來汽車行業總體形勢才能持續穩中向好。
2023年汽車行業利潤總體表現不強，銷售利潤率僅有5%，較歷史正常水平大幅下降。2024年1-6月份，汽車行業銷售利潤率1-6月的汽車利潤率5.0%，仍處歷史低位。
由於汽車行業的產銷基本是一致的，差距不大，因此我們借用國家統計局產量測算單車經濟指標。
6月總體工業企業單位成本較穩。大宗商品價格低位執行，中下游行業原料成本壓力有所減輕。6月汽車行業產業鏈的總體單車收入33.3萬，產業鏈單車利潤1.3萬。
二、具體分析
1、各類經濟體的收入和利潤結構
1—6月份，規模以上工業企業實現營業收入64.86萬億元，同比增長2.9%；發生營業成本55.31萬億元，增長2.9%；營業收入利潤率為5.41%，同比提高0.03個百分點。總體工業領域的收入增長平穩，利潤表現也是相對不錯，其中近幾年的國有企業的收入和利潤波動較大。民營企業的表現要穩健很多，但利潤偏低。
注意：基礎資料解讀
規模以上工業企業利潤總額、營業收入等指標的增速均按可比口徑計算。報告期資料與上年所公佈的同指標資料之間有不可比因素，不能直接相比計算增速。其主要原因是：（一）根據統計制度，每年定期對規模以上工業企業調查範圍進行調整。每年有部分企業達到規模標準納入調查範圍，也有部分企業因規模變小而退出調查範圍，還有新建投產企業、破產、注（吊）銷企業等變化。（二）加強統計執法，對統計執法檢查中發現的不符合規模以上工業統計要求的企業進行了清理，對相關基數依規進行了修正。（三）加強資料質量管理，剔除跨地區、跨行業重複統計資料。根據國家統計局最新開展的企業組織結構調查情況，2017年四季度開始，對企業集團（公司）跨地區、跨行業重複計算進行了剔重。（四）“營改增”政策實施後，服務業企業改交增值稅且稅率較低，工業企業逐步將內部非工業生產經營活動剝離，轉向服務業，使工業企業財務資料有所減小。（五）根據第四次全國經濟普查單位全面清查結果，對規模以上工業企業調查單位進行了核實調整。
2、收入利潤結構變化
目前看國有企業表現很好，收入和利潤佔比持續增長，私營企業的銷售利潤走勢偏低。
營業收入的利潤率指標也是採礦業和煤水電等國有企業兩個層面表現很好，私營企業利潤率很差，製造業的利潤佔比近期下降稍大。
三、具體行業分析
1、採礦業利潤遠好於下游
2024年1-6月的高基數和高價格下，採礦仍有很大增長動力，1-6月利潤率在20.3%水平也是很好的。
2024年1-6月，煤炭、石油行業利潤最高，近期的石油業的利潤率增長驚人。總體採礦行業利潤保持高位。
2、水電氣行業利潤暴增
電力行業的利潤達到歷史高位，燃氣行業利潤稍低，但也實現增長。水廠的利潤表現超強的好。
2、上游利潤慘淡
2023年上游行業的銷售收入和利潤都是出現高增長後的回落調整，尤其是利潤率下降到2.2%。其中鋼鐵壓延等為代表的銷售利潤率持續下降巨大，已經出現負利潤率。
化工原料和有色金屬冶煉等行業利潤還算較好。
3、中游利潤表現較穩定
2024年1-6月中游行業的銷售收入和利潤增長一般。中游行業銷售利潤率從2018年6.0%下降到4.5%，下降較大。2023年主要中游行業的銷售利潤率也有所下降，尤其廢棄物資利用和非金屬礦物製品業下降較大。
4、下游利潤劇烈下降
2024年1-6月汽車業利潤增11%，相對總體工業利潤增速3%高出較多，汽車盈利改善速度較好。但汽車業利潤率5%，仍低於菸酒、藥等其它下游企業。
目前高利潤的主要還是菸草、醫藥以及酒類行業，酒類行業的利潤大幅高速增長，醫藥行業利潤也保持良好的增長態勢。計算機通訊電子行業盈利不強，但也同比提升明顯。
5、汽車行業利潤艱難
2022年汽車生產2748萬臺，產量同比增長3%，新能源汽車生產722萬，增長98%，滲透率26%。
2023年汽車生產3011萬臺，同比增9%；新能源汽車生產944萬臺，同比增30%，滲透率31%，這是很高的增長。
2024年6月汽車生產261萬臺，同比增長2%；新能源汽車生產103萬臺，同比增37%，滲透率39%。1-6月汽車生產1396萬臺，同比增長6%；新能源汽車生產490萬臺，同比增34%，滲透率35%，這是迴歸平穩的增長。
2024年1-6月的汽車行業收入47672億元，同比增5%；成本41730億元，增5%；利潤2377億元，同比增10.7%；汽車行業利潤率5.0%，相對於下游工業企業利潤率6.4%的平均水平，汽車行業仍偏低。隨著車市生產規模擴大，PPI下行，上游碳酸鋰成本下降，車企利潤總體稍有改善。
結合前幾年的利潤率下行趨勢看，近期汽車行業利潤下滑幅度仍較大，由於政策加持下的新能源價格優勢明顯，主流車企盈利壓力急劇增大。