老牌線上棋牌遊戲公司聯眾借O2O和體育產業的春風轉型，打造集網路遊戲、教育培訓、大型賽事、電視轉播等於一體的智力運動生態圈，這是它得以逆勢快速增長的關鍵所在。而擺脫遊戲公司身份、搭建網際網路之外的更大棋局成為其下一步商業模式改造的重點。

     張偉靖/文  來源/新財富

2015年8月17日，線上棋牌遊戲公司聯眾（06899.HK）釋出2015年中期財報。報告期內，公司收入達到3.25億元，同比增長56.5%；淨利為6255萬元，同比增長88.4%，其中手遊收入達1.75億元，同比增長幅度更高達218.4%。

而同期，由於手遊人口紅利正趨於飽和，產業增速已開始持續下降，加上近期運營商收費的調整等不利因素，一些企業利潤甚至出現下滑走勢。以同樣是在香港地區上市的棋牌遊戲企業博雅互動（00434.HK）為例，其2015年第一季淨利潤同比減少7.46%。

聯眾的逆勢快速增長得益於近年來借力O2O，將國際國內多項權威棋牌賽事引至線上，以智力運動賽事構成業務增長的護城河。不過，聯眾的野心並未止步於此，這家一度沉寂的企業正在努力擺脫其遊戲公司的身份，試圖在網際網路之外架構更大的商業棋局。

16年沉浮，登陸港交所

在各領風騷三五年的遊戲行業，成立於1998年的聯眾絕對稱得上“老”公司。它是中國線上棋牌類網路遊戲的開創者，並首創與電信進行流量分成的商業模式。在本世紀初網際網路泡沫破裂之時，聯眾曾是唯一獲得盈利的網際網路企業。至2003年最輝煌時期，聯眾註冊使用者總數達到1.7億，覆蓋中國、美國、日本和韓國，獨霸中國棋牌類網路遊戲85%的份額。

2001年，海虹控股（000503）通過收購中公網66.7%的股份控股了當時如日中天的聯眾，收穫了一波氣勢如虹的上漲，但聯眾遊戲主業卻因種種原因沒有擴充。2004年，海虹控股與韓國最大的網路遊戲集團NHN合資成立新公司，通過一系列資本運作，將聯眾收納到該新公司旗下，而聯眾的研發重心轉移，原有的休閒棋牌遊戲不再更新。

同樣在這一年，騰訊開始進軍遊戲產業，推出的QQ遊戲平臺上有打牌升級、四國軍棋、象棋三個遊戲。這邊廂，聯眾從韓國獲得大量網遊資源，卻忽視了對休閒棋牌遊戲的更新，導致一些BUG長期存在。另一邊，騰訊卻與之相反，針對使用者需求快速更新迭代，打磨優化介面，完善細節操作，使其更人性化。藉助QQ強大的社交平臺和海量使用者基礎，大量使用者從聯眾轉移到騰訊，從此奠定騰訊在休閒遊戲上不可撼動的地位。而曾經如日中天的聯眾在遊戲江湖已成傳說。從端游到頁遊再到手遊的時代斗轉星移中，再無聯眾的訊息。

2010年8月，海虹控股將手中所有聯眾股份以2770萬美元的價格轉讓給北京偉德沃富。2014年6月，聯眾在港交所主機板上市。儘管區區30億港元的市值難免讓人唏噓，但聯眾總算迎來一個全新的時代。

借O2O造智力運動生態圈

聯眾深知其在遊戲行業的地位不會因為上市立刻逆轉，開放線上棋牌遊戲開發者眾多，行業競爭異常激烈，博雅互動、邊峰遊戲、波克城市、競技世界等都有與其同名同規則的遊戲推出，更何況還有騰訊神一般的存在。

另外，成熟的資本市場對於遊戲這種商業模式並不太認可，因為遊戲的生命週期太短，資本對遊戲企業的估值並不高。因此，北京偉德沃富入主聯眾後進行了一系列的戰略性佈署，其目標並非將其打造為單一的網路遊戲公司。

2012年，聯眾首次將世界撲克巡迴賽（WPT）引入中國，成為中國撲克發展史上新的里程碑。2014年，聯眾承辦世界橋牌錦標賽，令該項賽事舉辦52年來首次走出歐美。聯眾作為承辦技術支援方，國內獨家首創手機橋牌轉播系統OurBridge，為智慧手機使用者提供世錦賽全程轉播服務。

2014年11月，聯眾宣佈以3500萬元入股網咖連鎖網魚網咖，收購其10%的股權。作為新一代的網咖網魚網咖是行業轉型升級的標杆，整合咖啡、美食、休閒、交友、娛樂、遊戲、上網、移動互聯服務於一體。截至收購時，網魚網咖擁有約260萬註冊付費使用者，開設超過200家門店。根據收購協議，聯眾遊戲擁有在網魚網咖已有200家網咖內棋牌遊戲線上打通線下的優先權，成為其O2O戰略的重要渠道。

進入2015年，聯眾的O2O佈局腳步更加密集。5月11日，國際麻將聯盟籌委會在京成立，聯眾作為主要參與者之一，將從線上棋牌運營、線下賽事組織以及贊助商等多個角度介入籌備工作。為配合今年10月在三亞舉辦的首屆國際麻將大賽，聯眾還將推出新的複式麻將遊戲，推動麻將專案向正規、專業、競技化的智力運動發展。

5月31日，聯眾宣佈與國家體育總局棋牌運動管理中心簽訂合作框架協議。根據協議，聯眾將作為棋牌綜合業務網路化管理專案唯一的服務提供商，獲得棋牌運動管理中心及其監管協會的一切網際網路領域商業開發權，包括搭建管理平臺、服務平臺並以網際網路為平臺擴充棋牌教育、培訓及營銷等商業模式（圖1）。

　　6月，聯眾再以3500萬美元（約合2.14億元）全資收購WPT的運營商Peerless Media Limited。WPT是全球頂級智力運動品牌，賽事覆蓋美國、歐洲及亞洲多個區域，並在150多個國家和地區播放優質視訊作品。

通過簽署大量的排他性協議，聯眾與國際國內多家頂尖權威的棋牌機構組織達成戰略合作，公司參與或擁有的智力運動賽事成為其業務增長的護城河（表1）。

　　舉辦線上與線下的大型競技賽事，通過賽事產生視訊內容，再將內容通過直播、轉播，藉助電視、網路媒體等多渠道傳播給更多受眾，聯眾集網路遊戲、教育培訓、大型賽事、電視轉播等於一體的智力運動生態圈已見雛形（圖2）。

　　不止於遊戲

從聯眾上市後的財務資料來看，通過線下引流到線上，增強使用者黏性的策略無疑是成功的，聯眾遊戲收入快速增長，遠遠超過同期的博雅互動（圖3）。

　　不過，聯眾的追求顯然不僅僅是遊戲收入的提高。在2015年4月舉行的投資者交流會上，聯眾投資者關係經理蘇卉妍表示：未來三年，公司的收入結構有望完成調整，形成線上遊戲、教育培訓、商業贊助及第三方廣告等三大塊收入。

聯眾已取得了多個重量級國際賽事的舉辦權，目前舉辦這些活動收取的贊助及廣告費已經可以基本覆蓋組織比賽的成本。但隨著體育產業的進一步發展與開放，這部分收入增長潛力很大，未來有可能實現大幅盈利。

另外，聯眾表示2015年會在棋牌教育領域有所進展。其與國家體育總局棋牌運動管理中心的合作中，建立統一的培訓體系，推行會員制和實行機構認證等就是很重要的一部分。在重視教育和智力開發的中國，部分棋類已經進入中小學，在這一背景下，未來市場空間可以想象。

除以上三塊收入之外，其公告中還曾提到：“海南省文化廣電出版體育廳將支援及與本公司在海南共同探索推進政府認可的競猜型體育彩票，和大型國際賽事即開型彩票的設立和銷售。”聯眾旗下多個重量級賽事都選擇在海南舉辦，這一塊政策尚未落地的潛在收入更讓投資者腦洞大開。

2015年4月，A股上市公司朗姿股份（002612）投資11.93億港元收購聯眾28.9%的股權，成為聯眾的第一大股東。5月14日，朗姿股份推出的非公開發行方案顯示，大股東申東日家族認購佔總募資額的46.7%，基本和現有持股比例50.79%接近，從側面說明實際控制人看好公司的未來。

網路遊戲+O2O+體育+教育+博彩業，這一系列的概念完全符合A股投資者的口味，但市場已經驗證，概念總被“雨打風吹去”，公司能否做大，最終還要看能否落地為真正的收入。