觸控科技於本週五正式向SEC提交了IPO檔案。以下從營收、盈利能力、季度資料等財務角度，對觸控科技的招股書做了簡要分析。顯示過去3年，觸控科技的遊戲流水年平均增長超過9 倍，如果IPO成功，觸控科技將成為本輪智慧手機移動網際網路創業首家在美國上市的公司。
一、流水增長：遠超行業平均水平
觸控科技招股書顯示，其2013年的遊戲流水為7.57億，同比增長963.73%。過去幾年觸控科技的遊戲流水增長都非常迅猛，遠超過行業平均水平。
根據艾瑞諮詢的資料，中國移動遊戲市場的規模在2011年為62億，2012年為88億人民幣，2013年為149億，而對2014-2017年的預期分別為236億、361億、519億和706億。按照艾瑞的資料，中國移動遊戲市場的增長率在2011-2013年分別為41.93%和69.32%，2014-2017年的預期增長率分別為58.39%、52.97%、43.77%、36.03%。而根據新聞出版總署的資料，中國移動遊戲的實際銷售收入在2011-2013年分別為17億、32.4億、112.4億，相應增長率分別為90.58%和246.91%。而根據招股書，觸控科技的移動遊戲收入(即通常情況下的遊戲流水)在2011-2013年分別為714萬、7595萬和7.57億，2012年和2013年同比增長為963.73%和896.34%。與移動遊戲行業的增長相比之下，觸控科技的增長極為驚人。
詳解觸控科技招股書：2013年遊戲流水年增長9倍
–Non-GAAP 移動遊戲收入(通常情況下的遊戲流水)
非美國通用會計準則的移動遊戲收入是在移動遊戲營收的基礎之上加上了與遊戲研發商、分發渠道、支付渠道的分成，減去移動遊戲相關的其他收入之後的毛收入，相當於移動遊戲的總流水，能更好的反應移動遊戲業務的增長。觸控科技基於非美國會計準則的移動遊戲收入(即通常情況下的遊戲流水)在2011-2013年分別為714萬、7595萬和7.57億，此種計算方式下，2012年和2013年同比增長為963.73%和896.34%。
觸控科技連續三年遊戲業務流水保持了高增長，得益於以下幾個方面：第一，《捕魚達人1》在2011年推出，取得了大量的下載，2011年第3、4季度MAU達到了 650萬、1240萬，相應的DAU達到了100萬和170萬，成為當年的國民遊戲;第二，2012年觸控科技率先嚐試接入運營商短代計費，並一躍成為運營商的頂級合作伙伴，同時還切入遊戲代理業務，帶來營收大幅增長，達到873.06%;2012年第四季度 MAU達到了4400萬， DAU達到了780萬第三，進入2013年，觸控代理業務高速發展。招股書資料顯示，觸控2013年代理了82款遊戲，其中包括了《我叫MT》、《時空獵人》等大作，2013年第四季度 MAU達到了5270萬， DAU達到了910萬，表現在營收上的增長也達到了極高的686.42%。
在總的營收上，觸控科技的增長也非常亮眼。2011-2013年觸控科技的總營收分別為868萬、7653萬和5.55億，2012年和2013年同比增速分別為781.41%和624.87%。
2013年四個季度，移動遊戲流水繼續持續、穩定增長
非美國會計準則下計量(Non-GAAP)，觸控科技2013年4個季度移動遊戲營收(流水)保持了比較穩定、快速的增長，增長率維持在30%左右。
二、營收構成：手機遊戲為主
觸控科技的營收主要分為兩個部分：
–來自移動遊戲業務的收入。此部分主要分為自研移動遊戲的收入和代理髮行移動遊戲的收入;
–來自線上廣告業務的收入，主要為各類移動廣告帶來的收入，包括移動APP內的banner廣告、推薦牆等。
2011-2013年，來自移動遊戲的營收分別為714萬、6950萬和5.47億，保持近8倍的增長。同時，2011-2013年，公司對捕魚達人系列的依賴已經下降很多，捕魚達人佔遊戲流水的比例分別為90.1%、 62.3%和53.8%。
三、盈利能力：運營成本持續降低，Non-GAAP虧損收窄
觸控科技的主營業務成本構成如下：
——給分發渠道的分成
——給支付渠道的分成
——遊戲代理授權費用和分成
——和主營業務直接相關的辦公室租金和人力成本
在2011年，主營業務成本主要來自於付給分發渠道的費用，而從2012年開始，隨著接入運營商短代計費和開展遊戲代理髮行業務，運營商相關的成本(主要是支付渠道)和代理業務相關的遊戲代理授權費用也開始在成本中體現。
運營成本持續下降
從招股書中可以看出，公司運營成本相比之下，增速比較平穩，2012年和2013年同比增速為192.14%和239.98%。研發費用、銷售與市場費用、一般行政費用的營收佔比在公司披露的會計期間內均出現了連續下滑。接下來公司會繼續推進引擎和平臺相關業務的展開，接入資料分析、雲等各種開發者服務工具，預計研發費用會有比較明顯的增加。
虧損主因：引擎相關平臺業務的大量投入
觸控科技招股書顯示，非通用美國會計準則下(Non-GAAP)調整後的淨虧損2013為4975萬人民幣。
為什麼觸控的手遊業務如此賺錢，公司仍然在虧損呢?由觸控的招股書分析可見，虧損的主要原因在於觸控科技將大量資源投入到以cocos2d-x引擎為核心的平臺業務上，而目前cocos2d-x等平臺業務還沒有大規模的開始貨幣化。這點從觸控科技的研發員工人數大幅上升上即可看出。招股書顯示，該公司研發人員數量為：82人(2011)、206人(2012)、444人(2013)，表明該公司在cocos2d-x引擎等平臺業務上的投入在持續加大。
那麼，如果將觸控科技的遊戲業務單拆出來，其盈利情況如何呢?
眾所周知，遊戲發行業務的淨利率在10%-20%左右，而遊戲自研的淨利率在30%左右甚至更高。2013年，觸控科技《捕魚達人》系列在其流水中的佔比為53.8%，以此推算，2013觸控科技遊戲業務的淨利率應該至少維持在20%-30%左右。
招股書顯示，2013年觸控科技R&D投入1.05億，營銷和市場費用投入1.49億，據推算，研發費用應該大多數投到了引擎相關的平臺業務上，銷售和市場費用也有部分投入，若將引擎相關的成本從總運營成本中扣除推算，那麼觸控科技在2013年遊戲業務上的淨利潤可能在6000萬-1億的區間。
實際上，從成本增長上來看，R&D的投入確實是觸控科技出現虧損的一個比較重要的原因。觸控科技R&D投入在2011-2013年分別為1206萬、3892萬和1.05億，2012年和2013年的同比增速為222.6%和170.27%。2012年在R&D的投入增速超過了運營總成本的增速，這是2012年虧損突然大幅擴大最重要的原因。2013年隨著營收快速增長，總運營成本佔營收比重迅速下滑至50%左右，帶來了虧損的收窄。
–Non-GAAP淨虧損是在財報淨虧損專案的基礎上扣除了給予公司員工的基於股權的非現金報酬和權證公允價值變更帶來的非現金損益(公司曾向第三方投資人放行可轉換優先股的認購權證，2013年已經全部行權)，以及利息收益等之後的虧損。排除這些影響後，“Non-GAAP淨虧損”能更好的反應公司的盈利情況。觸控科技“Non-GAAP淨虧損”專案在2011-2013年分別為2460萬、5082萬和4975萬，2013年淨虧損有所收窄，虧損情況有所好轉。
–Adjusted EBIT也是一項Non-GAAP指標，是在淨損益基礎上扣除了利息收益、所得稅、給予公司員工的基於股權的非現金報酬和權證公允價值變動帶來的非現金損益(公司曾向第三方投資人發行可轉換優先股的認購權證，2013權證持有人已全部行權)。排除了息稅和非現金費用影響的指標“Adjusted EBIT/營收”能更好地反映公司主營業務的盈利能力和經營狀況
同樣，觸控科技“Adjusted EBIT”專案在2011-2013年分別為虧損2468萬、4743萬和3534萬，顯示其營收的逐步好轉。
四、股權結構：北極光成最大贏家
公司管理層及董事會成員持股數持股比例註釋
陳昊芝22,500,00015.50%
劉冠群22,500,00015.50%
姜皓天34,260,74323.70%北極光
Zhengren Yan18,278,54112.60%思偉
Hongwei Lee180,085,59312.50%GGV
Hon Tang11,159,9487.70%新天域
Jimmy Lai****(**表示佔比小於1%)
所有董事會成員87.60%
另有機構投資者持股
紅杉12,941,1738.90%
以上資料顯示，A輪投資觸控科技的北極光可能會是本次觸控科技IPO的最大贏家，成為觸控科技單一最大股東。此外，GGV、新天域、紅杉、思偉創投等也參與了本次資本盛宴。