網易於近日釋出了2016年第三季度的財報，財報表現不錯，但分析師預期太高，財報釋出後，網易股價跳水顯著。
營收不及預期，利潤好於市場預期
第三季度淨收入同比增長38.1%至92.1億元。其中線上遊戲淨收入增長26.0%，廣告服務淨收入增長23.8%，郵箱，電商及其他業務淨收入增長107.2%。
根據華爾街6位分析師平均預計，不按美國通用會計準則(non-GAAP)計算，網易第三季度每股攤薄收益將達2.89美元。財報顯示，網易第三季度每股攤薄收益為3.42美元，高於分析師預期。華爾街10位分析師平均預計，網易第三季度營收將達14.3億美元。財報顯示，網易第三季度營收為13.81億美元，不及分析師預期。
圖：網易三季度財報資料摘要
來源：網易財報，199IT製圖
遊戲營收表現差強人意，旗艦手遊排名下滑引發市場擔憂
三季度網易遊戲營收同比增長26%，環比增長2%至65.7億元，而上季度同比增速和環比增長分別高達67%和7%。遊戲業務營收增長的急剎車，以及iOS榜單上面大話西遊，夢幻西遊排名有所下滑無疑再次引發市場對遊戲生命週期的擔憂。
在電話會議上，公司管理層給投資者吃了一個定心丸。丁磊表示西遊系列的手遊使用者仍然活躍強勁，排名下跌更可能是因為其他遊戲刷榜所致；新手遊倩女幽魂，陰陽師等表現亮點，但這部分收入可能要在4季度才能得到更好的體現。其弦外之音是4季度，我們會回來的。
來源：網易財報，199IT製圖
顯然丁老闆憑藉著自己一貫以來對細節的關注和對產品品質的苛刻要求，是網易手遊成功的關鍵原因之一。現在網易在遊戲業務上需要證明的是如何挑戰突破自己，做一個更好的自己。
圖：網易手遊矩陣
媒體業務個性鮮明，廣告營收增長穩定
網易的媒體矩陣業務形成了資訊，娛樂和教育，社交和工具這四大組成部分。就廣告營收貢獻而言，當然非移動新聞客戶端莫屬了。三季度網易廣告營收同比增長24%達到5.63億元，實現這個增速成績的很大原因在於移動新聞客戶端的廣告獲得了使用者的歡迎。
來源：網易財報
儘管面臨今日頭條，騰訊新聞客戶端等強勢的競爭，網易新聞客戶端堅持有態度的高階內容定位，使得其可以在眾多新聞客戶端中脫穎而出，獨樹一幟，地位非常牢固。
電子商務業務強勁，拉動營收翻倍增長
本季度，網易電子郵箱，電子商務及其他業務營收同比翻倍至20.8億元，主要得益於網易針對中產階級推出的網易考拉，網易嚴選等品質電子商務服務。難能可貴的是，網易電商業務已經擺脫了前面幾個季度大規模推廣，燒錢獲取使用者的階段，毛利率已經顯著回升至34%，為後續的盈利創造了可能。
來源：網易財報
網易電商業務中值得一提的是網易嚴選。嚴選上的產品按國際最高的標準跟中國，日本的工廠合作的，提供給中國的使用者。主打高品質，好價格，優服務。目前退貨率只有0.67%。主打日常消費用品，如傢俱用品，文具，廚具商品等。目前擁有500個sku。目標是能夠幫助中國工廠向使用者提供高品質的商品。
電商業務擴大，致使運營利潤率不斷下滑勢成趨勢
網易三大業務矩陣中，遊戲，媒體廣告均擁有較高的毛利和運營利潤率，電商業務仍在發展早期，需要較大的市場推廣費用，另外電商業務本身是個低利潤率的業務，隨著網易電商業務的進一步成功，運營利潤率的下降將是必然的趨勢。三季度，網易運營利潤率為30.9%，比最近幾個季度均有下降。
圖：網易主要運營指標
來源：網易財報
故對網易而言，遊戲業務非常棒，但已經成為過去時；媒體業務無法通吃天下，也就表現平平；而在服務於消費升級的中產階級領域，網易電商或許會成為網易下一個聖盃。