2013年起，A股市場掀起一股遊戲、影視併購浪潮，市場為之瘋狂，數十家上市公司前仆後繼，紛紛披露收購方案。
據統計，2013年1月至今，國內A股市場完成38起遊戲及影視行業重大併購重組，遊戲和影視行業各佔一半。
高估值、高溢價是此類併購的一大特點。同時，遊戲及影視資產原股東做出高額的業績承諾。但據記者統計，截至今年6月，多數公司未能達到業績承諾值的50%。
“市場的熱捧助推了涉遊戲、影視上市公司股價的飛漲，但最終如果未能完成承諾業績，這些公司將會被打回原形。”深圳一位遊戲行業人士對記者表示。
遊戲、影視行業完成230億併購
Wind資料顯示，2013年年初至今，國內A股市場共完成38起遊戲及影視行業併購，其中，遊戲和影視行業各佔一半，分別完成19起併購，共涉及A股上市公司30家，其中光線傳媒(300251.SZ)、奧飛動漫(002292.SZ)和華誼兄弟(300027.SZ)在遊戲和影視行業均完成併購。
實際上，18家上市公司中，只有掌趣科技(300315.SZ)、華誼兄弟等少數幾家上市公司在此之前持有過遊戲資產，其餘上市公司均為首次接觸遊戲資產。
其中，掌趣科技先後兩次收購三家遊戲資產，分別於2013年8月完成收購動網先鋒100%股權、2014年4月完成收購玩蟹科技100%股權和上游資訊70%股權。
據記者統計，19起已完成遊戲行業併購中，交易金額合計超過150億元。其中游族資訊借殼梅花傘作價達38.67億元，較其賬面淨資產溢價超過32倍。
另外，交易價格過10億的交易還包括世紀華通(002602.SZ)、天舟文化(300148.SZ)、神州泰嶽(300002.SZ)、掌趣科技、博瑞傳播(600880)的併購。
從已完成的影視行業併購來看，併購主體涉及15家上市公司，其中僅有華策影視(300133.SZ)、光線傳媒、新文化(300336.SZ)、華誼兄弟原屬於影視行業。而這四家公司中，除了華策影視，其餘3家均發生不止1次影視資產併購。
其中光線傳媒2013年3月完成收購彼岸天文化30%股權。12個月後，光線傳媒再次收購新麗傳媒27.642%股權HERO VENTURES LLC7.69%股權。
新文化於2013年9月，2014年1月完成收購蘭馨影院60%股權和凱羿影視60%股權。華誼兄弟則在2014年3月完成收購浙江常升70%股權和China Lion21.97%股權。
據統計，19起已完成影視行業併購交易金額合計超過80億元，與遊戲一樣，長城影視借殼江蘇巨集寶的併購案例創下影視資產併購紀錄。長城影視4.76億元淨資產，按照收益法的評估值高達22.9億元，增值率381.06%。
其餘，交易價格過10億的還有華策影視對克頓文化傳媒100%股權的收購。
遊戲：下半年業績壓力大
在眾多遊戲併購中，多數資產出賣方均對遊戲公司業績作出相應的承諾，但這些承諾的實際完成情況如何，記者查閱多家上市財務報告，梳理出遊戲公司對業績承諾完成情況。
今年6月，天舟文化完成對神奇時代的併購。按照方案，神奇時代承諾 2013年度、2014年度預計實現的歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為8701.98萬元、12099.25萬元。
最終，神奇時代在2013年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為8831.34萬元，達到2013年盈利預測的標準。
不過，2014年上半年，神奇時代實現淨利潤為4405.02萬元，僅完成承諾值的36.41%。
掌趣科技於2014年4月完成對玩蟹科技和上游資訊收購。根據盈利預測，玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣非淨利潤需分別不低於12000萬元、16000萬元、20000萬元、24000萬元;上游資訊2013年、2014年、2015年、2016年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的稅後淨利潤分別不低於7500萬元、12500萬元、15600萬元、19000萬元。
然而，掌趣科技2014年中報顯示，玩蟹科技和上游資訊1-6月分別實現淨利潤2463.97萬和1720.35萬元，僅完成承諾值的15.40%和13.76%。玩蟹科技和上游資訊下半年業績壓力巨大。
而在2014年5月實現借殼上市的遊族網路業績增長迅猛，上半年實現營業收入3.98億元，同比增長41.94%;歸屬母公司所有者的淨利潤1.64億元，同比增幅達64.35%。
不過，遊族網路控制人林奇等股東承諾2014年-2016年扣非後淨利潤不低於3.87億元、4.51億元和5.22億元。
從2014年上半年淨利潤情況來看，遊族網路只實現了業績承諾的42%。
“按照往常的情況與公司年初的計劃，公司下半年上線的遊戲比上半年多，而且往往重量級遊戲也會在下半年上線，因此公司下半年的利潤會高於上半年。按照年初的遊戲上線計劃，公司對完成今年的利潤承諾有充分的信心。”遊族網路回應理財週報記者稱。
影視：金英馬半年僅完成承諾值的4.44%
影視行業近年完成的收購案例中，同樣存在未能完成業績承諾的情況。
長城影視(002071.SZ)2014年中報顯示，公司1-6月份實現營業收入1.22億元，同比增長9.21%，歸屬於母公司所有者的淨利潤為3945.09萬元，同比增長6.72%
而在重組方案中，長城影視承諾，2014年、2015年及2016年三個年度合併報表歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於20721.32萬元、23561.56萬元和26102.69萬元。據此計算，長城影視上半年僅完成了承諾值的19.03%。
在華策影視的收購中，克頓傳媒承諾2014年淨利潤不低於1.81億元，華策影視中報顯示，今年上半年，克頓傳媒實現淨利潤7239.57萬元，未達到承諾值的50%。
而禾盛新材(002290.SZ)收購金英馬案例中，金英馬的實際淨利潤遠遠低於業績承諾值。按原股東預計，金英馬2014-2016年三年內每年扣非後淨利潤分別為1.00億元、1.35億元和1.69億元。
然而，禾盛新材2014年中報顯示，金英馬今年上半年實現營收1195.71萬元，利潤僅444.12萬元，只有承諾值的4.44%。
另外，浙富控股(002266.SZ)2014年中報顯示，公司今年完成收購的夢響強音上半年實現主營業務收入2.16億元，淨利潤8230.85萬元。
根據浙富股份與夢響強音原股東簽訂的《股權轉讓協議》，夢響強音承諾2014年、2015年、2016年實現淨利潤分別不低於1.6億元、2.2億元、2.8億元。
樂視網(300104.SZ)收購花兒影視2014年1-6月份實現淨利潤為3955.27萬元。而業績承諾則為2013年、2014年、2015年和2016年淨利潤分別不低於6300萬元、8100萬元、10320萬元和10920萬。
夢響強音和花兒影視業績接近業績承諾值的50%。
From 理財週報