文 顧列銘(江蘇)

在經歷了客戶端遊戲、網頁遊戲為主體的網際網路遊戲階段後，移動網際網路遊戲——手遊，正以較高的成長速度，成為現階段網遊的市場主流。

而在資本市場上，2012年至今，A股先後有浙報傳媒、博瑞傳播、大唐電信、華誼兄弟等公司“涉水”移動網際網路遊業，即手遊業。

這些上市公司都想借助“手遊”新業務迎來業績的神奇轉機。手遊成為資本市場新寵是因為，隨著智慧手機的日益普及，手機遊戲將成為遊戲行業的主戰場。有機構預計2015年手遊市場規模將超過200億元，2013至2015年手遊市場規模將保持50%左右的高速增長。

　　手遊市場很景氣

8月26日晚間，停牌近兩個月的天舟文化釋出資產重組預案，公司擬斥資12.54億元，以增發股份和支付現金方式，收購手機遊戲公司神奇時代100%股權，公司同時為此次收購安排了不超過4.18億元的配套增發融資計劃。

神奇時代建立於2009年，其研發團隊出自清華大學，曾開發出《忘仙》、《三國時代》、《潛龍》等熱門遊戲。其中，2012年6月推出的《忘仙》目前累計註冊使用者超過1300萬人，累計充值金額已近3億元。2012年，神奇時代實現營收6575萬元，同比增長1813%；實現淨利潤3038萬元，同比增加3799萬元。

並且，神奇時代原股東方承諾，2013年、2014年、2015年，神奇時代淨利潤(扣非)分別不低於8615萬元、1.2億元、1.5億元，如不能達到承諾，原股東將以現金或股份方式補償上市公司，畢竟，神奇時代目前在研發的H2、H3、F1遊戲，將陸續在2013年底及2014年中上線，支撐未來三年業績應無問題。

而7月25日至28日，第11屆中國國際數碼互動娛樂展覽會在上海召開，數以萬計的遊戲愛好者們蜂擁而入，熱鬧非凡。相比往年，無論是參展的手機遊戲企業，還是以手機遊戲為主題的行業聚會都大幅增加，盛況空前。展會上，人人都在談論手機遊戲，中國正在迎來手機遊戲盛年。

的確，手遊市場全面爆發，錢景誘人。近幾年，得益於智慧手機的快速普及、電信運營商網速的提升、網路資費的下調，以及WIFI熱點的進一步覆蓋，我國手遊使用者規模迅速擴大。而且，大量手遊開發者在Android平臺上佈局吸引了不少玩家，手遊行業格局發生劇烈變化，使用者基礎和市場規模呈現高速增長。同時，隨著移動平臺第三方支付越來越便捷，手遊支付環節繞開電信運營 商的旋轉門被開啟，手機網遊市場突飛猛進。

國內每天新上線的遊戲數量有100款左右。這其中，不乏《Clash of Clans》、《Puzzle & Dragon》、《我叫MT》、《大掌門》等這樣收穫人氣和獲得高收入的產品。

據中國遊戲產業協會報告統計，2012年中國遊戲使用者已經達到了0.89億，同比增長了73.7%；手遊市場實際銷售額也達到了32.4億，同比增長了90.6%。而另一家諮詢機構艾瑞給出的資料更為可觀，2012年手遊市場規模達到58.7億元，較2011年增長79.0%，今年則將超過人民幣100億元。艾瑞機構稱，中國手機遊戲市場未來5年的複合增長率可能達到24%，快於遊戲行業整體15.57%的增長率。

　資本進入手遊業

天舟文化併購神奇時代，只是本輪資本逐鹿網路遊戲業的縮影。2012年4月，浙報傳媒高調公佈收購遊戲公司計劃，公司擬斥資35億元收購盛大集團旗下杭州邊鋒和上海浩方兩家遊戲公司100%股權，並在今年4月正式完成收購。而拓維資訊、博瑞傳播、大唐電信等公司近期也紛紛進軍網遊。

為什麼傳媒公司紛紛選擇遊戲業作為新的利潤增長點？根本原因是目前遊戲的盈利模式已經很清晰，商業化運作也比較成熟，這是很多其它新媒體業務領域還不具備的優勢。

與之相映襯的是，時下中國手遊交易此起彼伏；大量湧入的各類投資者將相關遊戲公司的股價炒至高點；手機遊戲開發商如雨後春筍拔地而起，數以萬計的廠商爭奇鬥豔，期望能引起風投業注意和投資。資本紛紛將目光也投向了手遊產業，目前各種型別的資本都在大肆湧入手機遊戲領域——包括上市公司、風險投資、天使投資，甚至過去投資礦業的人也湊熱鬧。

其中，盛大以一款《百萬亞瑟王》正式開始進入手遊領域。百度時下也是動作連連，在一舉收購了知名手遊門戶及論壇口袋巴士後，近期又以19億美元的天價收購了91無線，並聲稱：寧可吃虧，不可錯過。可見其在手機遊戲領域勢在必得的決心。

但必須看到，手遊產業繁榮發展的背後不乏危機存在，尤其對中小開發商、渠道平臺來說更面臨被洗牌的處境。中小廠商除了面臨產品創新的壓力，還面臨著大企業、大平臺的外部擠壓，當泡沫破滅時，只有不到400家遊戲開發公司可能生存下來——目前，中國手遊開發廠商將近有兩萬家，多數是幾個人的“手工作坊”，真正能規模盈利的不過20家，整個手遊行業中真正賺錢的團隊不到10%。

中國的遊戲產業從來就不缺錢，但缺原創，缺核心競爭力，更多的是模仿和代理海外遊戲，與國外優秀遊戲公司相比，中國企業還有更長的路要走。未來三年，國內手遊市場將面臨大洗牌，只有真正的精品遊戲才能在競爭中獲勝，而精品遊戲制勝法寶是創意。

　謹防概念泡沫化

可以說，當前中國手遊業正瘋漲，人人都在談論手機遊戲，並由此產生泡沫。Wind機構的統計，在手機遊戲概念股中，有近一半的股票市盈率超過100倍，這些公司的股價水平肯定存在泡沫。因為在美國納斯達克上市的中國手遊股的市盈率僅為56倍。

去年9月以美國預託股份之形式在美國納斯達克上市的中國手遊在近兩個月內升幅達兩倍，A股市場也當仁不讓，手遊股瘋狂得有些讓人難以捉摸。資料顯示，今年國內A股第一“妖股”中青寶，半年股價飆漲4倍多，總市值高達55億元，市盈率達到了354.8倍；同樣瘋狂

的有掌趣科技，今年以來股價飆漲2倍多後，總市值更近150億元，其市盈率也高達208倍；而以近6000萬元入股手遊《燃燒的蔬菜》製作方上海索樂的旋極資訊，市盈率更是達到了驚人的612.1倍。

目前，在A股手機遊戲概念股的熱炒之中，全國中小企業股份轉讓系統(下稱“新三板 ”)2013年首例公佈半年報的手遊公司卻遭遇生存寒冬：鼎訊互動(北京)科技股份有限公司公佈的2013年半年報稱，營收同比下降40.90%，淨虧損193萬元。

但以“預期”為動因的A股市場，似乎更憧憬著美好的未來。目前，收購遊戲的上市公司大部分都是炒作概念，真正因必須的產業整合而進行佈局的，可謂少之又少。筆者不禁想到了5年前一窩蜂投資，而今慘淡退出的光伏產業，會否成為如今蜂擁進入手遊業的各路產業資本的未來？

A股中的手遊併購概念，近幾個月炒作達到高潮。2013年牛股不出意外的話，將在其中產生，但是很顯然，這類牛股並非來自基本面的改變，而是來自炒作和資金追捧。

目前，對於引領此次遊戲資本併購潮的手遊行業，其與二級市場資本鏈條的嫁接方還處於蜜月期，手遊概念熱潮短期內不會有太大變化，A股遊戲併購之風有可能在2013年底到2014年春節前後達到高潮，其後便可能冷卻。

總之，手遊泡沫在形成，相關上市公司的股價因為莊家丟擲的一個個概念，而被炒作到上百倍，甚至300倍市盈率，此時還有基金和散戶願意衝進去，這是一個賭場，風險不言而喻。