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翻譯：鄒策
眾所周知，技術變革顛覆了出版、音樂、攝影以及其他一些行業。大多數情況下，結果有利於消費者，即使並不總能讓他們少花錢，也擴大了他們的選擇。
金融業面臨同樣的顛覆。電子交易和高頻交易員的掠奪行為已經改變了證券業的面貌。現在，商業銀行面臨來自P2P（個人對個人）信貸公司的競爭，雖然由於後者無法創造貨幣，它們很可能只會作為銀行的補充，而不是取而代之。
然而，投資管理行業迄今沒有遭遇技術的挑戰。該行業沒有因新加入者搶佔地盤而被迫裁員或者降低投資者的成本。如果說有什麼影響的話，那就是線上服務的到來增加、而非降低了投資者的成本，並使得一批新的中介公司能夠通過收取資產管理費的方式，從人們的儲蓄中獲利。不過，由於投資組合管理開始使用計算機演算法，至少這些管理費開始下降了。《福布斯》雜誌(Forbes Magazine)最近將幾家美國公司稱作“機器人顧問”(robo adviser)平臺，它們利用交易所交易基金(ETF)建立投資組合，並在這些資產偏離目標配置過遠的時候進行再平衡。
這些平臺仍然收取資產管理費，但比其他大多數投資組合管理公司的費用要低一些。在波頓•麥基爾(Burton Malkiel)擔任首席投資官的Wealthfront平臺，低於1萬美元的投資不收取任何費用，超過這個額度則每年收取0.25%的費用。麥基爾是《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)一書的作者。
Betterment則按照投資組合規模收取0.15%-0.35%的費用。這兩家公司全都對基礎的ETF投資額外收取大約0.15%的費用。
因此散戶投資者的成本加起來不高於0.5%，這比業內通常1.5%－2%的投資諮詢和管理費用低得多。
這種自動化服務依賴於投資者的一種觀念，即保持低成本就是收益最大化的關鍵。他們使用的ETF數量有限，並不試圖捕獲市場時機。它只是從多樣化投資組合中獲取資產類別的回報，並按照客戶的風險偏好進行投資。你可能認為它“很有效率”。
它們比嘉信理財(Charles Schwab)、富達(Fidelity)和Hargreaves Lansdown之類公司運營的投資平臺更進一步，後者迎合投資者的意願，讓投資者自己決定將他們的資金投向何處。
從這些平臺上的數千支基金中挑選出合適的投資產品相當耗費精力，完全可以預料的是，許多投資者會隨意選擇，隨後又會頻繁交易。他們可以購買一個多資產類別的基金，後者將會投資於一系列資產類別，並根據對市場前景的預測來調整敞口。然而，這類基金往往費率較高，而且較高的投資組合週轉率還隱藏著額外的成本。
一個普通的平衡指數基金可能是同樣好的選擇（如果不是更好的話）。在美國，你可以直接買入此類低成本基金，沒有額外的費用，這就引出了一個問題，那還要“機器人顧問”做什麼？
Wealthfront意識到了這種競爭，它在“常見問題解答”中回答了，與單純持有一支先鋒(Vanguard)混合資產基金相比，為何Wealthfront的服務值得付出雙倍費用。更廣泛的資產配置、稅收優勢以及資產再平衡，三者合起來能提供更高的投資回報，顯然會超過額外的成本。
那麼投資管理是一種技能，還是可以將它簡化為一種計算機程式？如果大多數人的投資需求可以被計算機演算法滿足，那麼投資業可能即將遭受出版業遭受過的那種利潤擠壓，考慮到投資業的超高利潤率，甚至還會更糟。然而，這種結果可能不會出現。我們對於金融服務業高收費低服務的能力已經耳熟能詳，而且它們還會進行大量的不當銷售。競爭不會降低投資者的成本，儘管先鋒在美國無疑有一些成果。通常而言，監管和公共政策干預已被證明是迫使投資業降低收費的唯一途徑。
不過，自動化顧問是變革的跡象。或許就在此刻，有人正在研發挑戰投資業的應用程式，就像Uber對計程車行業的挑戰一樣。
摘自： 金融時報