Re/code中文站
蘋果還能保持增長多長時間？這是華爾街最關心的一個問題。考慮到蘋果的很大一部分收入來自iPhone銷售，因此這一問題已經演化成：“iPhone的增長還能維持多久？”
有趣的是，蘋果在最新的10-Q表格中披露了相關風險：“蘋果的大部分淨營收來自單一產品，而這款產品的需求下降將嚴重影響季度淨營收。”
很明顯，蘋果知道賭注是什麼。不過我也認為，蘋果知道，iPhone仍有增長空間。以下是3點基本面因素：
1.老使用者升級
蘋果公佈了已升級至最新iPhone的使用者在所有iPhone使用者中的佔比。蒂姆·庫克（TimCook）也在最近的財報電話會議上給出了關於iPhone重複購買意願的第三方資料。他指出，86%的iPhone使用者有意購買新iPhone，而對於排名第二的品牌，使用者重複購買意願僅為50%。這裡排名第二的品牌應為三星。關鍵的一點是，iPhone使用者還會購買更多iPhone（總數實際上超過86%），而對Android使用者而言，每次升級週期他們都有可能更換至其他品牌。
我估計，全球範圍內正在使用的iPhone總數已超過了4.5億部。因此，蘋果的升級銷售空間達到3.3億部。根據當前的發展曲線，很有可能到2015年底，40%至50%的iPhone使用者都會升級至最新款手機。我們在多個國家進行了裝置保有情況的調查。在調查中，我們會詢問使用者目前具體使用哪一款智慧手機。結果表明，iPhone5s仍是使用者數最多的智慧手機，並且有著較大的領先優勢。這一使用者群體將給蘋果帶來機會。
2.來自Android的換機使用者
考慮到當前全球智慧手機市場的發展狀況，我認為這一點尚未被充分認識。在很長的一段時間裡，Android都存在問題。對許多人來說，這一問題沒有得到正確理解。而對於已看到問題的人，問題非常明顯。
2012年時，一些投資人和知名風投認為，三星將成為一股強大的力量，對蘋果造成衝擊。我當時並不贊同這一觀點，並解釋了為何三星的領先只是暫時性的。我的解釋有很大一部分集中於Android本身。Android自身的問題將導致Android手機的平均售價下降，不利於整個Android平臺。最終的結論是，沒有任何一家Android廠商能夠獨善其身。當你的產品依賴於他人的軟體時，你必須盡力達到競爭對手的最低價格。這樣的價格壓力將導致相關廠商很難投入大筆資金用於研發創新。
隨著智慧手機市場的飽和，使用者開始自行選擇他們想要的產品，拋棄不想要的產品。市場的飽和需要一段時間。但一旦市場飽和，你將會看到不斷提升的使用者需求，以及隨之而來的功能集。通常，確定使用者需求需要不斷的試驗。廉價Android手機的廠商只是吸引更多使用者來到智慧手機市場。在使用者使用智慧手機的過程中，基於自身的需求，他們將會形成個人對智慧手機的觀點。
最終結果表明，在很多情況下，這些使用者沒有再堅持使用Android。Android的發展迫使手機廠商降低成本，從而不利於硬體配置和功能。蘋果的競爭策略並非如此，因此有能力在效能、功能和使用者體驗等方面實現創新。當使用者的需求和期望不斷提升時，這些優勢幫助蘋果脫穎而出。
這是導致Android使用者改用iPhone的最主要原因，以及一些成熟市場表現出的趨勢。只有看到這一點，我們才能理解，為何蘋果在許多市場仍值得看好。基於調查結果，我們按品牌繪製了智慧手機購買意願的圖表。調查覆蓋了30多個國家，而我們按更廣泛的地區將調查結果進行了合併。可以注意到，在許多地區，蘋果都處於領先。
我們不能斷言，較強的使用者購買意願將帶來更多的iPhone銷售。這僅僅表明，蘋果有著龐大的潛在消費群體。因此我們認為，隨著市場成熟，使用者需求的提升，蘋果將處於更有利的位置。
3.中國市場
最後，我們想談談中國市場。中國目前仍是蘋果未來最主要的增長來源。在美國，iPhone銷售的“天花板”已經不太遙遠。在美國的智慧手機保有量中，iPhone幾乎接近一半。我認為，中國使用者擁有iPhone的意願要比美國使用者更強烈。隨著中產階級的興起，家庭平均收入的提升，未來很有可能，中國市場30%的智慧手機保有量將來自iPhone。
我們對中國市場進行了詳細研究。在一項調查中，我們詢問受訪者，他們的主要智慧手機採用什麼作業系統。第二季度的調查結果顯示，iOS的比例正在增長。而有趣的是，我們也首次看到，在受訪者中Android所佔比例開始下降。這項調查對2000多名中國人進行了訪問。
目前，中國經濟形勢也引起了一定的擔憂。儘管可以理解這種擔憂，但我個人認為，這一擔憂被過分誇大。
奢侈品品牌LV的報告顯示，包括中國在內，這一地區市場的銷售仍然強勁。儘管某些品牌，例如巴寶莉受到了不利影響，但這並非所有人的末日。我認為，智慧手機是一種更重要、更個性化、需求更大的產品，而蘋果仍處於有利地位，在中國的iPhone銷售不會受到太大影響。實際上，許多中產階級人群並未受到近期股市大跌的衝擊，而即使是那些在股市大跌中虧損嚴重的人群，他們仍有很多的積蓄。
我想說的最後一點是，在收入水平較低的三四線城市，iPhone的保有量正在上升。許多人都沒有看到這一點。需要指出的是，投入家庭積蓄去購買一件商品，這種現象在中國很常見。我們注意到，在中國，即使是一些收入較低的家庭，他們也願意拿出積蓄給孩子購買iPhone。
蘋果在中國的發展情況非常關鍵，但許多習慣於歐美思維的人士很難理解這一市場。蘋果在中國市場的“天花板”非常高，而蘋果的中國市場業績仍將繼續令人驚歎。由於歐美人士的不理解，目前中國市場的利好尚未被反映至蘋果股價。我們只能期待，即使大部分機構投資者無法理解蘋果在中國的狀況，它們也不應看空這一點，或是對蘋果整體持看空態度。