目前，2016年 的 IPO 市場是令人惋惜的。這一年光陰已流失三分之一，然而矽谷就像一座虛擬 IPO 的鬼城。
技術 IPO 視窗並沒有完全關閉，但是矽谷的發行節奏已經從 2015年 底開始減慢。IPO 視窗並不經常這樣關閉，我們可以回顧一下本世紀初的兩個類似情況：2001年 網路公司泡沫破裂，以及 2008-2009年 的大衰退時期。
這些都是矽谷經歷的可怕時光。
我們為什麼會落到今天這步田地？這說來話長，且費思量，而且我們已經被冷酷的扔進了地獄。記住，有些事我不想重提，但你可以講責任歸咎於以下事件：中國經濟的放緩，能源價格下跌，瘋狂的市場波動，低利率，快錢，高估值，選舉週期，垃圾美國創業企業融資法案，Theranos 和 Zenefits 公司的崩潰，眾多的光學企業混亂的資產減記，一種叫做社交控的愚蠢方式，還有最後尤為肯定的是，IPO 公司的新模式。
2016年 的 IPO 市場如何展開是艱難的任務，但也正是我們在這裡需要討論的。在我看來，不幸的是，當前市場不僅只有壞訊息，也沒有多少好訊息可以分享。所以我說，我們有好的，壞的，難看的訊息，並且不止於此。
好訊息
儘管當前 IPO 市場幾乎沒有開放，但市場也認同最終的迴歸。這是有史以來最垃圾的 “好” 訊息，但往好的方面想，在過去的 6 個月裡，我都無法十分確定 IPO 視窗能夠重新開放。每個人似乎都同意反彈的概念，一些人甚至開始看到積極的訊號，認為 IPO 市場恢復活力宜早不宜遲。
對於很多人真正的問題是市場 “如何” 以及 “何時” 迴歸，也許我們需要一種催化作用刺激 IPO 視窗重新開啟，就像這個大 V 部落格上最近談論的：
市場已經沉寂到了極致，我們沒有理由懷疑 IPO 市場將回歸。我們一直在說，需要一兩家有數字敏感性和勇氣的公司努力打破堅冰。美國諮詢安全公司【納斯達克程式碼：SCWX】不能算是這樣的公司，它從一個大的實體企業分拆出來，不能算是 A 輪 IPO 的故事。但是這些天，有些登記了的公司會這樣說服自己 “哦，不。讓別人先來” 讓銀行家上路（演示），讓他們冒險帶回 IPO 市場。對一些公司而言這的確構成挑戰，因為他們很有可能不得不接受一條警句 “一個 IPO— 一輪新的價格下跌”。高聳入雲的私人公司估值多數要面對冰冷的現實，有識別能力的公共交易市場不願意為所謂 “完美的價格” 買單，它們將被冷落。
我同意這段話的幾個方面。最重要的是我同意 IPO 市場將會迴歸，甚至我同意市場會報復性迴歸。此外，我還同意市場需要一支真正的 IPO 搖滾明星重新開啟 IPO 視窗，使當前那些預備上市的公司獲得激勵並重新推進上市工作。
更多的好訊息也與上述內容直接相關，實際上數百家公司遠遠地站在市場外面，似乎都有潛力在未來成為激動人心的優質 IPO 候選企業。如此，其中必然有一些足夠帶感，適合扮演重新踢開視窗市場的搖滾明星。
融資貶值曾經被認為是災難。現在的預期幾乎也是這樣。這樣一來，估值折減就會在任何地方發生，這無疑能幫助 IPO 投資群體重新回到交易桌前。
並且，預備 IPO 的群體已經意識到了 IPO 投資群體所需要的商業模式變化。並且已經就此開展了一些工作。儘管對近期懷揣 IPO 夢想的公司這是令人苦惱的意外變化，但出乎意料的是，企業對這一訊息心領神會。這是非常好的訊息，意味著 IPO 投資群體和 IPO 發行群體很快又能在一個貌似能取得成功的 IPO 候選專案上再次意見一致。
舉一個例子，你可能最近聽說過 Dropbox 降低成本的舉措。Dropbox 正被所有的新聞媒體關注，但是要知道，實際上我每天都能看到此類事情在各處發生著。我首次見到預備 IPO 公司真正的改變他們做事的方式並且談及 “盈利途徑” 或者更狂熱的，比如 “積極的毛利率”。
這實際上很迷人，是確實的好訊息。
壞訊息
我相信上述好訊息是真實的。特別是 IPO 市場即將回歸。但我不相信這些好訊息能在 2016年 對我們有太多幫助。下列方程式解釋了原因：IPO 公司上市所需的很長時間 + 所有的矽谷 IPO 公司是由一小群人所運營 + 這些人（包括我自己）當前沒有做太多的 IPO 工作=2016年 不要期待有多少 IPO 公司來自矽谷。
這個方程式上有很多正在發生的事，所以讓我們把它拆解開來。考慮到 IP0 公司上市需要較長的時間，你可以假定從最初始的 S- 1 (上市註冊申請表) 機密檔案提交（或是填寫）給美國證券交易委員會到公司真正 IPO 上市需要 3 到 5 個月時間。即使按照這個說法，通常準備最初的 S-1 表格也需要至少數月的時間，尚未提及上市公司需要研究處理的所有監管事宜。
所以，在絕對理想的條件下，一家公司理論上走完 IPO 流程需要 6 或 7 個月。現實情況是，即使 IPO 流程在超過一年的時間完成也已經算是非常順利的情況了。下圖是一般 IPO 需要完成的任務及相關事宜的時間表，所有這些事務處理使 IPO 程式相當耗時。
有關上述內容的一些宣告：此時間表假設在過程中 IPO 視窗始終開啟並且與證券交易委員會的工作事宜進展順利，兩條都是重要設定條件；並且完全不考慮已著手進行中的 IPO 公司（例如：已經向證券委員會提交了 S-1 檔案）的情況，那樣顯然時間週期應從上表程式中順延。
現在我們明白了 IPO 是耗時的工作，讓我們回頭檢查上面的方程式並且討論一點矽谷的祕密：絕大多數矽谷的 IPO 公司由相當小眾的律師、會計師事務所、諮詢顧問、其它顧問，以及各 IPO 公司的關鍵成員（ 例如：首席財務官、法律總監等 ）掌握。鄭重宣告，我也是他們中的一員。作為同一群體，我們一起度過時光，成為朋友並且討論我們最清楚的事情：IPO。我們不分享細節但總是在討論 IPO 市場。我們也不可能不討論這個。最近我從這群 IPO 超級搭檔那裡聽到的是矽谷現在沒有太多的公司進行 IPO 工作。
為什麼這件事很重要？因為從事 IPO 工作的群體沒有看到很多的 IPO 行為，那麼很可能那裡就沒有多少 IPO 行為。
難看的訊息
所有這些意味著什麼？讓我們回顧一下：IPO 視窗幾乎關閉並且需要一位搖滾明星把它踢開；IPO 公司至少需要 6 個月完成工作；並且有跡象表明沒有多少公司奔向 IPO 視窗。是的，我認為 2016年IPO 市場將會很難看。
這並不是說非明星公司也不會出現。它們會，就像上面討論過的關於美國諮詢安全公司（ SecureWorks ）和最近的 Acacia 公司。這些公司即使不像市場中的搖滾明星，也依舊是優質公司，只是不夠吸引人，不是我們需要的那種。所以 IPO 市場沒有死去，但病的不輕並且仍然很難看。
還有更多訊息？
看起來當市場回報不錯時，很多預備上市的初創公司聰明地籌措了大量資金，並且它們現在仍然明智地把目標定位於在任何非災難性價格下跌的資本市場中存活下來，甚至在 IPO 視窗幾近關閉的情況下。就像這條源自 Pitchbook 報告所說，預備 IPO 公司——包括獨角獸明星搖滾樂隊們——不會在當下經歷任何型別的大滅絕 ：
情況是，即使對於矽谷的 IPO 公司來說，2016年 可能成為一個壞年景，搖滾明星（企業）們和其它預備 IPO 的初創公司都擁有大量的現金應對局面。另外，這些公司正在慢慢地並且成功地改變它們的運作方式，所以它們的基本面至少會變得更加秀色可餐。因此作為不那麼可愛的 2016年IPO 市場的潛在的可愛成果，一群驚豔的明星們可能在 2017年，朝我們盼望的方向出發（或者在 2018年？）。
我能等待。
注：本文翻譯 “勿念的風”
自 譯言