中華股權投資協會（CVCA）今日正式釋出《2013-2014年中國VC/PE行業發展與趨勢調研報告》。2013年11月底至2014年2月底，CVCA研究團隊開展了“2013-2014年中國VC/PE行業發展狀況年度調研”。此次調研是CVCA連續第四年對中國VC/PE行業發展狀況進行調研。核心調研結果如下：
2013發展現狀
行業發展有所好轉，洗牌調整仍在進行當中
在今年的調研結果當中，有35.6%的受訪者對2013年行業發展感到滿意，即認為行業發展得很好（6.7%）或較好（28.9%），較去年（26.9%）的滿意度有所回升；8.9%的受訪者認為行業發展狀況不好；55.6 %的受訪者認為2013年中國VC/PE行業發展狀況一般，相較前三年一直呈上升趨勢。
調研資料表明，繼2010、2011年中國VC/PE行業發展經歷了比較熱的階段之後，到2012年遇冷，進入行業洗牌調整期，2013年雖有所好轉，但整個行業洗牌調整階段還沒有結束。
您如何評價2013年中國VC/PE行業發展的狀況
2010-2013年中國VC/PE行業發展狀況滿意程度比較
“募”與“退”兩頭壓力巨大，亟待改善和優化
49.2%的受訪者認為2013年退出環境最為困難，較去年（39.3%）又有了較大的提高，這與2013年IPO暫停有最直接的關係；其次為募資環境，佔到31.1%。
從這三年的調研資料來看，退出與募資仍然是最令業界困擾和制約行業發展的環節，尤其是2013年IPO停滯不前，退出環境加劇惡化。
您認為2013年中國VC/PE行業環境的哪個環節最為困難
2011-2013年中國VC/PE最令業界頭痛的行業環境比較
LP投資呈現分化，投資組合調整力度加大
調研顯示，58.3 %的LP投資的基金總數有所增加，較2012年（44.4%）顯著上升。16.7%的LP減少了投資基金的數量，較去年上升了5.6%。保持投資不變的LP由去年的38.9%下降到25.0%。資料表明，LP對投資組合的調整力度加大，投資呈現一定的分化趨勢。
2013年以來貴機構投資VC/PE基金總數較上一年
2011-2013年LP投資VC/PE基金總數比較
投資同比呈現回升趨勢
2010-2012年的調研資料顯示，VC/PE基金的投資專案總數和投資總額呈現大幅下滑趨勢；而2013年的調研顯示，VC/PE基金投資專案總數和投資總額均開始回升，增加投資專案總數的GP從去年的31.3%回升至48.5%；增加投資總額的GP從去年的35.7%上升至54.5%。
2013年以來貴機構投資專案總數較上一年
2010-2013年GP投資專案總數較上一年變化比較
投資總金額較上一年
2010-2013年GP投資總金額較上一年變化比較
退出案例數量增加，M&A成為首選
雖然2013年境內IPO政策收緊，但沒有影響機構投資退出的步伐。調研顯示，78.8%的GP機構有退出案例，其中，M&A成為最主要的退出方式。有51.4%的GP選擇通過M&A上市退出，再創歷史新高；境外上市與去年持平，均為20.0%；而由於今年境內IPO停牌，僅有8.6%的GP在境內退出；清算和MBO分別佔11.4%和8.6%。
2013年以來貴機構是否有退出案例，如是，請選擇數量佔比例最高的退出方式
2010-2013年GP在當年有無退出案例比較
2010-2013年GP佔比例最高的退出方式比較
2014年趨勢展望
信心指數與去年持平，整體保持樂觀
調研顯示，超過半數受訪者（60.0%）對於未來一年中國VC/PE行業發展信心度較高（在4-5之間），較去年（56.7%）有小幅上升。但經加權平均計算，“CVCA行業信心指數”仍為3.6，與去年持平。在行業處於洗牌調整的階段，業內人士仍然保持樂觀的態度。
行業發展信心指數：您對未來一年中國VC/PE行業發展的信心（5為信心度最高，1為信心度最低）
2011-2013年GP對未來一年中國VC/PE行業發展信心指數比較
多數業內人士看好十八屆三中全會後業內發展
有超七成（72.5%）的受訪者表示，十分看好十八屆三中全會之後中國VC/PE行業發展的前景；其餘21.5%表示不確定；僅有6.0%的受訪者明確不看好。
十八屆三中全會指出，經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中發揮決定性作用和更好發揮政府作用。VC/PE行業將受益於十八屆三中全會之後推出的一系列改革措施。
您如何評價十八屆三中全會之後中國VC/PE行業發展前景
未來一年LP投資仍然呈現一定分化趨勢
調研顯示，50.0 %的LP表示在未來一年中將增加投資於VC/PE基金的數量，這與前兩年調研中LP在2012年和2013年略有增加；約33.3%的LP表示在未來一年中投資於VC/PE基金的數量保持不變；而16.7%的LP表示在未來一年中將減少對VC/PE基金的投資數量，比前面調研中LP在2012年減少投資的調研結果（11.1%）上升5.6%。投資不變的LP在減少，增加或減少投資的LP都在增加，表明LP投資繼續呈現分化趨勢，對投資組合調整的趨勢明顯。
未來一年貴機構預計投資於VC/PE基金的數量
2012-2013年LP預計投資於VC/PE基金數量比較
國企改制和早期專案最具投資價值
調研顯示，34.8%的受訪者認為國企改制專案在2014年最具投資價值，而選擇早期專案、PIPE（包括私有化）分別為31.0%、18.7%。而選擇Pre-IPO和新三板企業專案的分別僅佔6.8%和5.9%。不難看出，國企改制成為業內人士普遍認為的具有投資價值的專案，其主要原因是十八屆三中全會提出推動混合所有制發展。而新三板企業雷聲大，雨點小，VC/PE尚沒有找到合適的投資機會。
您認為未來一年以下哪個領域最具投資價值
生物醫藥持續成為最受關注的投資熱點
根據近三年資料不難看出，生物醫藥已成為最為矚目的投資熱點。今年的資料顯示，有21.4%的受訪者最看好生物醫藥未來發展；其次為清潔能源（16.1%），比去年（12.7%）略有上升；網際網路相關的關注度排名變化最為突出，從去年的6.8%攀升至15.2%；而製造業（8.0%）、服務類細分（6.3%）和農業（3.6%）的投資關注度均有所下降。
未來一年哪些行業將是貴機構關注的投資熱點（多選）
2011-2013年GP機構關注的投資熱點比較
香港主機板取代國內主機板成為IPO退出首選
調研顯示，GP在2014年青睞的IPO退出市場依次為香港主機板（32.7%）、國內主機板（19.2%）、國內創業板（17.3%）、國內中小板（15.4%）和美國NASDAQ（11.5%）。雖然境內IPO在2013年年底開閘，但機構投資者對在國內主機板上市退出的預期遠低於往年。而香港主機板代替國內主機板成為首選。
未來一年貴機構所投資專案最青睞在哪個資本市場IPO退出
業內人士觀望新三板退出及投資機會
調研顯示，多數（57.6%）受訪者表示對新三板退出方式持觀望態度，僅有21.2%明確表示會考慮通過新三板退出，其餘21.2%的受訪者表示不會考慮。目前，雖然新三板政策已經放開，但流動性差、股東人數限制等問題沒有解決，因此大多數GP仍在觀望。
未來一年貴機構是否會考慮新三板的退出及投資機會
相比前海，投資機構未來在上海自貿區佈局意願強烈
根據調研統計，未來有42.3%的受訪者表示將在上海自貿區進行投資佈局，16.9%表示將在深圳前海，另有19.7%表示兩個區域都會進行投資佈局。綜合統計，未來有意願佈局上海自貿區的受訪者已超過六成（62.0%）。
從調研結果來看，上海自貿區比前海更具吸引力。“負面清單”、“外匯便利化”、“對外投資便利化”等措施的不斷落實，使得VC/PE機構更加關注未來在上海自貿區的發展機會。相比上海自貿區，前海顯得政策出臺和落實的持續力度不夠。前海亟待在制訂和落實相關政策方面加大力度，持續增強自身的吸引力。
貴機構未來一年將在哪個區域進行投資佈局