一張圖看懂電子標籤的投資邏輯：
投資要點：
千億級硬體市場僅是冰山一角。
（1）與紙質標籤相比，電子標籤具有可以實時更新價格、出錯概率低、丟失率低的優點；技術成熟降低成本，5年使用3年回本，替換拐點已到；
（2）電子紙低功耗、高對比度兩大優點成為電子標籤最佳材料，產業鏈上游材料和下游組網運營是關鍵；
（3）商超高速滲透2015開始，5年千億硬體市場僅是冰山一角。
線下超市商場搖身變電商，顛覆現有電商格局，下一個BAT有望誕生於此。電子標籤+網購平臺可將線下超市、商場低成本搬到網上，五大商業模式開啟萬億市值行業的想象空間。
1、線下超市變電商，兩大剛需、三方共贏PK 1號店沒商量。ESL運營商搭建網購平臺，線下實體超市加入平臺，完成線下配送。一是幫助消費者解決了快消品網購及時性和生鮮產品配送兩大剛需；二是幫助線下超市變身電商，對抗現有電商的步步緊逼；三是ESL運營商將線下超市變成自己的渠道和倉庫，輕資產運營完爆現有快消品電商模式。
2、線下商場變電商，完美結合線下購物體驗和線上購物便利兩大優勢，精準營銷PK天貓淘寶沒商量。使用者線下購物通過APP掃描電子便籤二維碼，輸入自己對商品價格、品質等購物需求，ESL運營商為每個客戶建立個性化資料庫，根據使用者要求溝通商場或者商家，得到正反饋後即可推送商品給消費者，完成線下體驗、線上購物。
3、基於使用者購物行為分析的大資料變現、基於線上支付的供應鏈金融、基於網路購物的社交網路，小小的電子標籤給人無限大的想象空間。
報告正文：
1 電子標籤：千億級硬體市場僅是冰山一角
1.1 功耗和清晰度決定電子紙是電子標籤最佳顯示方案
電子標籤，也叫電子貨架標籤（Electronic Shelf Label，ESL）是一種帶有資訊收發功能的電子顯示裝置，用以代替超市、商場的紙質標籤。電子標籤由三部分構成：顯示模組、帶有無線傳輸晶片的控制電路和電池。
電子標籤系統的網路架構分為4層：在貨架層，一個類似閘道器的AP通過無線通訊方式與標籤通訊，完成價格資訊的收集和變更；門店層的區域網通過門店主機實施控制，可以實時更新價格資訊；商家層和運營層的網路收集下層的價格資訊，通過大資料分析為使用者和廠家提供服務。
功耗和清晰度決定了電子紙是最佳顯示材料。液晶顯示的各種技術路線功耗太大，名片大小的電子標籤LCD屏若採用電池供電，一年需使用8-10節1.55V氧化銀鈕釦電池，且需更換2-3次；若採用線路供電，高額的佈線成本使電子標籤的推廣變得不切實際。電子紙只有重新整理時才耗電，名片大小的電子紙標籤，1-2節鈕釦電池可維持3-5年正常使用。另一方面，電子紙可視角度大（180度），可視距離遠（與紙質標籤一樣，LCD屏遠了看不清）且在外界強光下也能保持非常好的清晰度。功耗低和清晰度高決定了電子紙是電子標籤的最佳材料。
1.2 電子標籤產業鏈：上游材料和下游運營是關鍵
上游：電子紙材料產能高度壟斷，得產能者得天下。目前電子紙的各種技術路徑中，電泳顯示技術（EPD）因顯示效果好、穩定度高成為主流技術，亞馬遜的Kindle系列電子書螢幕和俄羅斯手機YotaPhone背板用的就是這種技術。目前全球電子紙膜片僅有兩家可以量產：元太科技和廣州奧毅，產能高度壟斷。
中游：模組門檻最低，深度繫結上下游是關鍵。電子標籤模組是螢幕、控制電路以及無線、紅外感測晶片等共同構成的系統。技術門檻、資金門檻都較低，眾多觸控式螢幕、顯示模組廠都能做，能夠深度繫結上下游，並向後端服務市場擴充是成功的關鍵。
下游：組網、系統架構和雲端運營難度大。貨架端組網需要解決一對多（多對多）的雙向實時通訊問題，比如一個閘道器需要同時管理上百個標籤。需要綜合考慮覆蓋範圍、穿透能力、成本等因素，目前有瑞典Pricer公司的紅外方案、法國SES公司的低頻方案和漢朔科技的2.4GHz方案等。漢朔科技的2.4G方案覆蓋範圍廣、傳輸速度快、穿透能力介於低頻方案和紅外方案之間，是比較適合電子標籤組網的方案。超市門店級系統架構方面，Pricer、SES、漢朔等幾家都有各自解決方案，可以滿足實時更新價格要求。雲端運營方面，目前處於匯入階段，有望成為下一個BAT誕生之地。
1.3 千億級硬體市場僅是冰山一角
商超更換電子標籤：從生鮮開始，5年使用、3年回本。如表1所述，相對於紙質標籤而言，電子標籤具有更換時間短、出錯概率低、丟失率低等特點，有望從價格變化頻繁的生鮮向食品、日用品領域逐漸過渡。成本方面，考慮名片大小電子標籤模組單價50元左右，假設一箇中型超市更換2萬個產品的電子標籤，包含閘道器、佈線、軟體、終端等的投資在110萬左右。超市每年更換紙質標籤的費用約為10-15萬元，人工成本3萬/人年，推廣電子標籤後節約10-15個人工，3年左右的時間可以收回成本。
千億級硬體市場正快速開啟，但只是冰上一角。根據CCFA資料，2014年中國連鎖超市100強門店數88594個，按照5%門店數增長率計算，如表2所示，若2018年電子標籤在國內百強超市滲透率提高到30%，市場空間將超過300億元；綜合考慮國內連鎖商場的改造和國外的市場，電子標籤硬體市場空間有望在未來5年超過1000億元。
電子標籤的真正價值，不僅在於賣硬體掙的小錢；通過整合超市、商場資源，為顧客提供精準營銷、網上購物，與商超一起顛覆現有電商格局，後續還有基於使用者購物資料的大資料變現、供應鏈金融、社交等等無限大的想象空間。
2 顛覆電商格局之作，下一個BAT有望誕生於此
電子標籤的商業模式主要以下五個：電子標籤頂層服務運營商（以下簡稱ESL運營商）構建雲平臺，資料基礎是超市、商場商品的價格資訊和使用者網購行為資料，通過為每個使用者構建個性化資料庫提供精準營銷。可能的商業模式有：1、和超市合作構建全新的快消品網購模式，ESL運營商負責網購平臺構建，線下超市提供配送；2、和商場合作將線下購物體驗和網購優惠便利結合；3、基於使用者購物行為的大資料為生產廠家提供服務；4、與超市、商場合作供應鏈金融；5、在使用者端打造基於購物的社交網路。
2.1 超市：及時性+生鮮配送，滿足兩大剛需PK 1號店沒商量
及時性和生鮮配送是生活快消品網購的兩大剛需，也是現有網購模式的兩大硬傷。
一場歐冠決賽開賽在即，場上的熱情如同窗外38度的高溫一觸即燃，坐在電視機前的你，需要的是十分鐘之內有一聽冰啤酒和一包花生米送到面前，可你驚訝的發現，平時貌似無所不能的網購竟然滿足不了這一個小小的願望。
地鐵還有十分鐘到站，今天很想親自下廚做頓飯紀念這個特殊的日子，要是有人在20分鐘內把需要的兩條魚、一斤肉送到家裡就好了，可你驚訝的發現，那些不停融資不斷燒錢的生鮮配送網站也很難滿足這個小小的要求。
其實，離你家500米遠的超市，就可以滿足你以上願望，只需要將它們“搬到網上”即可。目前，及時性和生鮮配送是生活快消品的兩大剛需，也是現有網購模式的兩大硬傷。
電子標籤系統+網購平臺能夠將現有的線下超市資源迅速搬到網上，形成ESL運營商、超市、消費者三方共贏的局面。
對消費者：
1、解決了日常生活品網購及時性和生鮮產品配送兩大剛性需求；
2、大型超市的商品種類比現有網購商品種類還要豐富；
3、超市實體店購物時，可以享受購物導航（電子標籤產品定位）和便捷支付（網上支付）服務；
對超市：
1、快消品網購的兩大關鍵問題：一是價格資訊實時更新並上網，二是有一定粘性一定規模的客戶群體，前者電子標籤系統解決，後者ESL運營商解決；
2、小型超市沒有能力自建網購平臺，在電商的步步緊逼下越來越困難，2014年全國關閉實體零售店201家，創歷史之最。加入ESL運營商打造的網購平臺直接變身電商；
3、已經擁有網購平臺的大型超市也沒有直接利益衝突，保持原有平臺，加入新的平臺可以拓寬客戶渠道；
對ESL運營商：
1、輕資產運營，不用自建倉庫和渠道，所有加入平臺的超市都是倉庫和渠道；
2、品種極大豐富、服務範圍廣；
3、解決了及時性和生鮮配送兩大關鍵問題。
4、前期可以採取以硬體換合作的方式，即幫助超市進行免費的電子標籤系統改造，換取後續的深度合作；盈利模式有多種，比如配送費分成和網購利潤分成都值得探索。
2.2 商場：完美結合線下體驗+線上優惠便利，PK淘寶沒商量
你是否有過在網站上看到仙女一般的連衣裙，在寄到家裡那一刻一秒變抹布的經歷？你是否曾經在商場看到一雙鞋子，網上沒有同款但是商場價格太貴想等打折季去買，但是最終斷碼斷貨出差各種原因未能如願？
如何將線下購物良好的客戶體驗，和線上購物便利、快捷、便宜的優勢結合起來，是衣物、鞋帽、化妝品等百貨類商品的剛需也是現有網購模式的硬傷，電子標籤能夠解決這個問題。
精準營銷：完美結合線下購物體驗和線上優惠便利。消費者線下購物時，通過掃描商品電子標籤，將該商品的購物需求如價格、顏色、尺寸、配送方式等錄入APP，ESL運營商的雲平臺會為每個顧客建立一個資料庫，裡面記錄有該顧客所有的購物資訊，之後雲平臺一方面將使用者購物需求反饋給商場或者品牌，一方面實時關注商品價格動向，一旦最新價格滿足使用者要求或者商場、品牌給出正反饋，ESL運營商會通過APP給使用者推送產品，使用者在網上下單後即可完成購買，商場或者品牌配送到使用者指定的地址。
2.3 購物行為大資料變現、供應鏈金融、社交，想象空間無限
基於購物行為的大資料變現：ESL運營商可以基於使用者線上、線下的購物行為收集到使用者大量的購物資料，通過分析可以許多有用的資料：比如使用者對某類產品的價格、功能、效能的看法，只要使用者量足夠大，這些資料對商家改善產品效能、合理確定價格是非常重要的，ESL運營商可以通過為商家提供產品諮詢的方式變現。
供應鏈金融：消費者通過ESL運營商的APP支付（支付方式可以與銀行及第三方支付平臺合作），ESL運營商可以和商超合作，對貨款進行管理。例如ESL運營商可以要求晚支付商超7天的貨款並支付一定的利息，然後自己用這部分錢進行新客戶擴充、幫助商超開新的門店等。2014年全國快消行業100強共88000家門店，平均每天每家營業額約3.2萬，7天貨款共計197億元。
基於購物的社交網路：小區的退休大媽幫助加班的白領到超市挑選新鮮的水果蔬菜，某個品牌包包的喜愛者建立一個小範圍群，使用者可以根據自己的意願在ESL運營商提供的平臺上構建個性化的社交網路。
3 電子行業企業轉型模式探索——由硬到軟三步走
由電子標籤思考電子行業的“觸網”轉型。電子行業轉型企業多，轉型能否成功看兩條：高處佈局、實處落地。所謂高處佈局，首先要有基於大資料分析的變現模式，其次要有能真正解決使用者痛點的方案。所謂實處落地，就是要走通從硬體到入口到資料到服務的路徑，我們認為物聯網時代不掌握硬體入口的網際網路故事是危險的。這裡涉及三個重要問題：1、電子製造業作為零元件供應商如何直接面對客戶；2、面對客戶後如何拿到核心資料；3、如何通過大資料分析變現。