百度2014財年第一季度業績十分強勁，營收與華爾街預期一致，但每股攤薄收益超出華爾街預期。

　　積極因素：1)營收同比增長59%，而去年第四季度同比增長55%。每客戶平均營收同比持平，考慮到春節假期因素，該結果令人振奮。2)移動業務表現出色，貢獻了總營收的約30%，而去年第四季度的該比例為20%。3)利潤率高於華爾街預期，主要得益於運營開支低於預期，流量獲取成本所佔營收比例也略低於我們預期。4)百度給出的第二財季營收預期十分強勁，中間值較華爾街預期高4%，這體現了百度穩定的業務增長態勢。

　　消極因素：廣告客戶數量環比下滑，主要因為百度內部進行了清理，以及季節性低迷因素所致。我們預計，第二財季的廣告客戶數量將顯著增長。

　　調整業績預期：我們將百度2014財年營收預期調高5%，將2015財年營收預期調高8%。2014財年每股攤薄收益預期調高5%，將2015財年每股攤薄收益預期調高2%。

　　估值：我們認為，百度在中國網際網路市場處於有利地位，尤其是在移動領域。鑑於百度對移動流量入口的穩定控制，包括移動搜尋、移動地圖和移動應用釋出，我們認為百度在移動市場的領先優勢將繼續加強。為此，我們重申百度股票“增持”評級，同時維持210美元的目標股價不變。(李明)