美國首次公開募股（IPO）市場即將為2000年以來最繁忙的一年畫上句號。然而，儘管一些轟動一時的IPO讓這一年顯得多姿多彩，但是被這種光鮮的表面所掩蓋的數字則告訴我們，這些股市的“新生兒”正面臨投資者愈加嚴酷的考察。
據研究公司復興資本（Renaissance Capital）報告，截至12月17日，今年已有273家公司在美國進行IPO，從而使2014年成為進入二十一世紀以來IPO最活躍的一年，融資總額達到850億美元，與去年相比增長55%，很大程度上這要歸功於阿里巴巴的220億美元IPO。
強勁的交易量以及龐大的融資額都算是重大利好，但是2014年IPO新股的回報率大幅下滑。新股股價相比發行價的平均回報率為16%，遠遠低於2013年的41%。雖然新股的平均回報率仍然成功擊敗標普500指數9%的回報率，但是2014年是新股平均回報率自2011年出現負數以來首次沒有至少達到20%的一年。
或許，更能表明今年美國IPO市場變得更加挑剔的是，有四成IPO的發行價是低於各自的預測區間。這或許在一定程度上反映了2014的一個趨勢，即大部分IPO新股的回報是在上市首日的上漲中獲得的。今年新股上市首日平均漲幅為13%，與復興資本跟蹤的長期平均水平相吻合，但新股在上市首日之後（也稱後市）的平均回報率僅為3%。加上由28%的新股在上市首日是下跌的，顯然被IPO市場表面
所掩蓋的數字並不像一年前那麼良好。去年新股後市平均回報率要強勁得多（20%），而且只有29%的新股發行價定在預期區間之下。
復興資本仍然預期2015年美國IPO市場將會再度表現強勁，至少將會有200家公司在上市，而投資者對成長型股票的慾望為新興公司提供了一個天然的買家群體。儘管2014年新股表現更加平庸，但是看好美國IPO市場的人仍然有諸多亮點可以吹捧。
阿里巴巴規模龐大的IPO表明，市場容納巨型交易的深度依然完好。今年9月中旬，該公司毫無壓力地賣掉了價值220億美元的股票，發行價定在已然調高的定價區間之上。該股後市表現不穩，在上市後的幾天內呈現盤整態勢，但是阿里巴巴在11月初發布的盈利報告促使其股價再度飆升，不過自那之後該股已經回落至108美元區域。
在今年融資規模達10億美元級的IPO當中，到目前為止阿里巴巴的回報率最佳，其股價與發行價相比上漲了60%。公民金融集團（Citizens Financial）在從蘇格蘭皇家銀行（RBS）分拆上市的IPO中融資30億美元，成為自從金融危機以來IPO融資規模最大的銀行，該股的回報率為14%；而從通用電氣（General Electric）拆分出來的消費信貸公司Synchrony Financial自從7月份進行了融資規模為29億美元的IPO以來，股價與發行價相比上漲了26%；另一家中國電子商務公司京東自從5月份上市融資18億美元以來，股價與發行價相比上漲了24%。而回報率為負的新股則有同盟金融公司（Ally Financial,前身為GMAC,即通用汽車金融公司），該股在4月份上市融資24億美元，股價與發行價相比下跌了11%，還有桑坦德設在美國的消費貸款分公司Santander Consumer USA，該股自從1月份上市募資18億美元以來，股價與發行價相比下跌了23%。
除了10億美元級的交易之外，今年還有許多新的名字閃亮登場。運動攝像機公司GoPro是今年最受熱捧的新股，6月份上市首日大漲31%，該股後市最高漲幅曾達到310%，在10月份達到98.47美元的最高點。自那以後該股已經回落至57美元區域，但是對於那些以24美元發行價買入該股的人而言，回報率仍然達到了一倍多。
連鎖餐廳佐伊廚房（Zoe’s Kitchen，與發行價相比上漲了105%）和連鎖漢堡店哈位元餐館（The Habit Restaurants，與發行價相比上漲了95%）也取得了強勁的上市表現，但若要提到真正一飛沖天的新股，2014年則是生物技術板塊鴻運高照的一年。
這個板塊在2013年強勁的表現吸引了許多改變風格的投資者追逐熱門趨勢，之後則以炙手可熱的勢頭進入2014年。復興資本的研究主管保羅·巴德（Paul Bard）說：“今年1、2月份，所有人都痴迷於生物技術板塊。許多IPO新股與發行價相比都漲了一倍，但是接著又跌破發行價。”
由於生物技術這個細分板塊的表現，醫療保健板塊今年誕生了100家市值至少達到5,000萬美元的上市公司，這個數字差不多是第二活躍的板塊（科技板塊有55家）的兩倍。
據復興資本報告，雖然動力股在今年早些時候失勢，並拖累同板塊的許多股票一起下跌，但是新股表現保持了良好勢頭，生物技術板塊的新股平均回報率為32%。巴德說：“這讓市場上的許多大型成長股的估值水分蒸發掉了。”之後市場調整估值水平，IPO活動開始恢復正常，不過估值水平可能是調低了一檔，而且也不是上市後全都漲勢如虹。
然而，在今年10支表現最佳的新股當中，有8支是生物技術類股票，位居第一的是奧斯派克斯製藥公司（Auspex Pharmaceuticals）——比發行價上漲了318%，以及雷迪厄斯醫療公司（Radius Health）——比發行價上漲了287%。然而，新股的回報率可以說是層次不齊，因為在回報率最差的名單中也不乏醫療保健類新股，包括雷克羅製藥公司（Recro Pharma）——比發行價下跌了69%，以及生物材料公司亞美迪加（Amedica）——比發行價下跌了89%。
另一個拖後腿的板塊是能源，由於今年下半年油價下跌，能源板塊的IPO到了明年可能還會很困難。雖然業主有限責任合夥企業（MLP）領域依然活躍，2014年該板塊有30家公司上市，但是能源板塊的新股平均回報率為-13%，比公用事業板塊（2014年只有一家公司上市）之外的所有板塊都要糟糕。
在科技板塊內，考慮到圍繞雲端儲存公司Box的上市（比對手Dropbox搶先進入上市程式）進行各種大張旗鼓的宣傳，該公司未能在今年實現IPO這點著實引入注目。不過Box目前仍在準備上市，而巴德認為失敗的原因之一在於時機的選擇。他說，還處於虧損狀態的Box“按照公開市場上的估值水平準備上市。在整個板塊的估值倍數持續縮減的情況下，這家公司很難順利上市。投資者不會願意接住一把下落的刀。”其結果是Box進行另一輪私募融資，但是問題仍然存在，即該公司能否重新拿到它原本預想中通過公開市場能夠獲得的估值水平。
對於美國IPO市場而言，2014年當然算不上完美的一年，但是這個市場正走在正確的道路上，平穩進入2015年。最近兩宗IPO獲得了巨大成功，線上放貸平臺借貸俱樂部（Lending Club）和OnDeck在12月份上市之後，股價均大幅上漲。