一、美國徵信業的發展歷程
美國徵信行業的興起源於消費的盛行，經歷了快速發展期、法律完善期、併購整合期以及成熟擴充期四大發展階段，逐步壯大並已經形成了較完整的徵信體系，在社會經濟生活中發揮著重要的作用。
圖10-1 美國徵信業的四大發展階段
- 20世紀20年代，大眾消費文化開始盛行並催生出廣泛的信貸需求，而經濟大蕭條的出現則造成了個人違約率的上升，整個社會開始關注徵信。在這樣的背景下，徵信市場開始快速發展。而信用卡的誕生更是使信用的應用場景得到了極大的擴充。
- 60年代至80年代，17部法律相繼出臺，奠定了徵信市場的法律基礎。在這一階段， VISA、MasterCard等卡組織誕生，信用卡的應用進入快速發展通道，與之相伴的是個人徵信市場的蓬勃生長。
- 20世紀80年代至21世紀初，銀行開始跨區經營並進行大舉併購整合，全國性的徵信需求誕生。而資訊科技的發展使徵信機構全國性經營成為可能。於是，徵信市場也進入了整合期，機構數量從2000家減至500家。
- 2000年至今，美國徵信市場逐步進入成熟穩定期，主要機構於是開始擴充海外市場，並致力於開發更多的徵信應用。徵信市場逐漸呈現出專業化和全球化的態勢。
從美國徵信行業的歷史發展路徑來看，先是野蠻生長，然後理智整合，在這個過程中，應用場景的擴充、技術的進步和法律法規的完善起到了關鍵性的推動作用。例如，如果沒有信用卡、沒有電子化交易，信用很難真正找到有利可圖的商業模式。
美國的徵信體系發展至今，全社會對於“信用”已經形成了成熟的認知。以“個人信用”為例，其內涵由“5C1S”定義：品德（Character）、能力 (Capability)、資本 (Capital)、條件 (Condition)、擔保品 (Collateral)、穩定性 (Stability)。同時，信用的邊界也得到了明確的刻畫，即對於用來量化信用的資料基礎形成了共識。
圖10-2 美國徵信體系對“個人信用”定義
二、當前美國徵信市場的格局
目前，美國徵信市場的特點可以用12字概括：專業分工、邊界清晰、各司其職。整個徵信體系分為機構徵信和個人徵信，其中機構徵信又分為資本市場信用和普通企業信用。資本市場信用機構有標普、穆迪、惠譽等，普通企業信用機構包括鄧白氏等。而個人徵信體系中，徵信機構包括億百利、愛克非、全聯等。此外，美國徵信體系中還有400多家區域性或專業性徵信機構依附於上述七家機構，或向其提供資料。美國徵信市場的總體規模達到600億元，遠遠超過中國目前約20億元的市場規模。
圖10-3 美國徵信體系
美國徵信體系中的產業鏈也已經發展到成熟完善的階段。
圖10-4 美國個人徵信產業鏈
注：Metro 1 及 Metro 2 是美國信用局協會（ACR）制定的用於個人徵信業務的統一標準資料包告格式和標準資料採集格式
資料來源：文獻研究；方正證券研究。
以個人徵信為例，如圖10-4所示，產業鏈中第一環節是資料收集，其來源比較廣泛，有利於機構更加全面的掌握個人的信用狀況。然後是對資料進行標準化處理，例如，第二環節中，Metro 1 及 Metro 2 是美國信用局協會制定的用於個人徵信業務的統一標準資料包告格式和標準資料採集格式。這種標準的但是是徵信行業發展的非常重要的里程碑。第三環節是三大徵信局對海量資料進行處理，進而形成信用產品，包括評分、報告等，最後是將資料應用於各種場景中，比如個人租房，辦理貸款業務等等。
圖10-5 美國三大徵信局概況
圖10-6 美國三大徵信局的業務佈局
圖10-7 FICO的業務概況
三、美國徵信市場的發展趨勢和借鑑意義
經歷了近百年的發展之後，美國的徵信行業正出現一系列新的發展趨勢：
- 資料來源多元化。除金融相關資料外，電商、電信業、零售業資料正在進入徵信體系
- 資料標準輸出。美國徵信局協會（CDIA）正在將美國徵信資料的標準推廣至其它國家，以促進徵信體系的全球化發展。
- 徵信體系融合。個人徵信與企業徵信的應用呈現融合趨勢。例如，評價企業風險同時考量其高管、董事會成員的個人風險
- 應用場景擴充：風險評估種類不斷細化，從單一信用風險到資產預測、破產預測、償債預測、收入預測等細化風險；從簡單評分產品到定製化的資料應用與工具對接服務，評分產品僅為初級篩選，同時作為模型輸入對接定製化的客戶應用和工具；超越風險領域，例如幫助企業找到潛在目標客戶，提升營銷效率。
美國徵信行業發展的歷程與其背後的邏輯對於中國發展徵信行業具有一定的借鑑意義。刺激消費是中國經濟發展的一大主題，隨之而來的個人信貸需求的爆發可以預期。網際網路金融的發展亟待突破徵信瓶頸，而網際網路及大資料技術在中國突飛猛進的發展無疑為發展徵信行業提供了堅實的技術基礎。
究竟中國的徵信行業將會出現怎樣的發展路徑目前很難預期。縱覽海外，以美國為代表的“市場主導”模式並非唯一。以法國為代表的“政府主導型”徵信市場，以德國和日本為代表的“混合型”徵信市場均有其利弊。中國的徵信市場也將在“市場化”和“中心化”的路徑之間不斷的探索前行。而且，發展“徵信”並不僅僅是一個商業問題，它的背後存在著一個社會對“信用”本身的認知。基於此，中國徵信市場的發展必然與整個社會在價值觀層面的相關討論與反思密不可分。
中國徵信市場大風已至，而航線與彼岸仍是一場極具魅力的猜想。
根據微金融50人論壇閉門會議整理而成，本內容分享者BCG董事經理 張越