凱易資本：2016-2017年度中國娛樂產業報告（附下載）

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2016 年，就不同品類的內容所產生的市場總價值而言，中國娛樂產業已經是一個近3,800億元的市場，其大致分佈為遊戲1,600 億元（增速8-10%），劇集和綜藝1,000 億元（增速30-25%），電影700 億元（增速5-10%），現場娛樂450 億元（增速25-30%）。無論你愛或不愛，這樣一個規模的產業已經不容小覷。尤其是在中國經濟整體增速進入下行通道的今天，娛樂產業是所有關注資產回報的機構投資人無法視而不見的一道風景和一席盛筵。

2016 年中國視訊網站的付費使用者接近6,000 萬。這件事對於中國娛樂產業的意義怎麼強調都不過分，它將成為中國娛樂市場未來三年最重要的增長引擎，中國網際網路使用者終於走進了“付費買歡樂”的新時代。未來三年，很多娛樂產業的憧憬與夢想、衝動與渴望、專案與交易、腦細胞與吐沫星子，都會與付費使用者的蓬勃增長有關。

這一年，中國娛樂產業自己坐在雲霄飛車上自娛自樂了一把。還記得去年一季度末的時候，我們也寫過一篇娛樂產業觀察，標題叫《貴圈有點兒嗨》。彼時，我們看到的中國娛樂產業正在經歷一場前所未有的撈金狂歡，去年第一季度中國電影票房創下了145 億元的歷史最高紀錄。在資本的推波助瀾下，娛樂業核心元素（IP 版權、一線演員等）的價格也在一路狂飆。

而一年後的此時，“貴圈兒”顯然已經冷靜了很多。從去年二季度開始，證監會陸續叫停與涉及影視、遊戲、VR 等領域的跨界併購有關的定增，給狂歡中的娛樂產業結結實實潑了一盆冷水。差不多在同一時間，中國電影票房的增速也開始放緩，最終全年增長從2015 年的48.7%降至2016 年的3.7%。一些本來萬眾期待的大IP 影視作品的市場表現也強差人意。

2016 年A 股傳媒娛樂板塊下跌超過30%，而影視是其中表現最差的子板塊，作為這一板塊龍頭股的萬達院線、華誼兄弟和光線傳媒三家市值在2016 年共蒸發了1,270 億元。癲狂之後，中國娛樂產業終於走進了一個相對冷靜的埋頭耕耘期。

在本報告中，我們將聚焦於三個方面：（1）2016 年發生了什麼；（2）2017 年會發生什麼；以及（3）作為中國娛樂產業最活躍的投資銀行，我們對娛樂產業的一些近期觀察和感悟。