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一、財富管理髮展概述
伴隨著我國GDP的快速發展，社會財富快速積累，與此對應的財富管理市場也經歷了十幾年的迅猛增長。根據公開資料顯示，截至2015年底，中國財富管理市場已超百億元。其中主要是由銀行理財、保險、信託、公募及私募基金、券商資管及第三方財富管理機構組成。
1.1 財富管理市場發展回顧及趨勢
1.1.1財富管理定義
目前，對於財富管理的概念並無準確定義，投中研究院借鑑國際經驗及國內行業共識，整理後認為，財富管理是指以客戶為中心，設計出一套全面的財務規劃，通過向客戶提供現金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務，將客戶的資產、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務需求，幫助客戶達到降低風險、實現財富增值的目的。財富管理範圍包括現金儲蓄及管理、債務管理、個人風險管理、保險計劃、投資組合管理、退休計劃及遺產安排。
按照財富管理的定義來看，財富管理的涵蓋很廣，會涉及到銀行理財、保險、信託、公募及私募基金、券商資管及第三方財富管理機構等等。其產品形式會涵蓋銀行理財、信託、股權投資基金、債券投資基金、股票投資基金、券商資管計劃、保險資管產品，投資型保險，期貨資管等等。同時，財富管理具有以下特徵：
- 第一，私密性：能為人們提供一對一的一站式理財服務，它涵蓋了個人、家庭和事業的一攬子綜合金融和增值服務解決方案。
- 第二，高階性：可以為人們尋找到適合自己的中風險、高收益的投資產品，確保資產能帶來可預期的增長。同時，由於個體資產規模較大，資產運作起來的更加輕鬆自如。
1.1.2中國財富管理市場發展
自改革開放以來，我國經濟得到高速發展，推動社會財富快速累積，由此財富管理這一新興詞語取代銀行存款成為人們最為關注的焦點。投中研究院將我國財富管理劃分為三個時期，分別為潛伏期、萌芽期、生長期。
1）潛伏期（1979-1990）
從我國改革開放開始，社會經濟及財富都得到快速增長，國家政策擺脫了計劃經濟向著市場經濟發展，居民理財也擺脫了真空地帶。但是，銀行定期存款卻仍然是那個時代老百姓的唯一金融理財產品，而其中國庫券由於利率較高，成為人們爭相投資的產品。
在隨後的80年，北京、上海、重慶等大城市相繼開放了國庫券交易市場，每年老百姓都要義務性地買一些。但是手中本來就沒幾個錢的老百姓很多等不到幾年以後再兌現，特別是少做長遠打算的年輕人，紛紛在買後不久甚至是第二天，就把國庫券以5折的價格賣掉。
自1988年開始，個人可以直接將國庫券賣給銀行了，但是僅僅在大城市裡有交易點，所以出現了許多利用地域差價賺錢的人，目前許多知名人士的第一桶金都來自於當時的國庫券買賣。
2）萌芽期（1990-2003）
自1990年開始，中國財富管理進入萌芽時期，1990年12月和1991年7月上海和深圳證券交易所的相繼掛牌營業，股票集中交易市場正式宣佈成立，中國股市由此誕生。這一階段是中國股份制改革起步初期，整個市場規模較小，並以分隔的區域性試點為主，股票市場的發行和交易缺乏全國統一的法律法規，缺乏統一規範和集中監管，所以經常出現暴漲暴跌，以及震驚全國的327事件。
在這一階段，上市公司數量由最初的13加增長至超千家，上市公司的範圍從地方擴充套件到全國，上市發行品種涵蓋A股、B股，還有赴香港、美國發行的H股、N股。而且隨著人均可支配收入的增加，人們對理財的需求也在持續增長，1998年，我國第一隻證券投資基金誕生，理財產品日益增多，豐富了人們的理財選擇。2001年，我國第一隻開放式基金髮行，從此基金和股票成為個人投資這最為關注的金融產品。
3）生長期（2003-現在）
自2003年開始，我國財富管理進入新時代，在這一年，諾亞財富正式成立，理財產品已經不再侷限於債券、股票、基金，銀行理財產品開始出現、黃金投資逐步放開，房地產步入黃金十年、企業債開始進入人們視線，而股票投資也不僅是單純的二級市場買賣股票，定向增發、併購成為高淨值個人參與的主要方式。
隨著《基金法》全面實施，基金專項資產管理子公司業務熱情高漲，繼銀行之後，保險公司、證券公司相繼進入公募資管行業，資管市場進一步放開、充分競爭格局已然形成。包括第三方理財、網際網路金融等在內的各類機構，不斷嘗試金融創新以滿足各類投資者日漸複雜化、多元化的需求。
在這短短的十餘年快速發展過程中，中國的財富管理行業蓬勃發展起來，平均連續多年保持40%以上的高速增長。近年來，由於網際網路技術創新和進步，更是推動了一系列基於網際網路技術和平臺的理財產品脫穎而出，網際網路金融成為新世紀人們最多關注的焦點。
1.1.3中國財富管理市場現狀及趨勢
根據市場公開資料顯示，我國金融財富持續積累，截至2014年，我國金融資產總量接近200萬億元，其中，居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三，截至2015年末，我國個人可投資財產已經超過100萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2016-2010年仍將保持快速增長。
根據調查顯示，目前存款和房產投資仍然是中國居民的主要投資理財方式，其中存款佔比為40%，不動產投資佔比為35%，其他如股票投資、債券投資總額相加不足20%。這樣的資產配置一方面體現出我國過去十餘年以房地產主導的經濟發展形態；另一方面也體現出國民務實保守的投資理念。
未來根據黨的十八大目標，要多渠道增加居民財產性收入，實現居民收入增長和經濟發展同步，到2020年實現城鄉居民人均收入比2010年翻一番。這些均將帶來巨大的財富管理市場需求，中國居民的資產配置應往多元化、合理化法相發展，可以開始從固定收益類投資專案逐步向高風險、高收益、權益類產品進行嘗試。而與此同時，我們還需要建設一個安全有保障的財富管理市場。
1.2 海外財富管理髮展及政策特點
目前，中國財富管理髮展尚處於探索階段，但美國、歐洲、日本等已開發國家由於其國民富裕程度及財富管理時間都優於中國，所以，我們從以上已開發國家財富管理的投資目標、投資期限、投資偏好以及風險承受能力和法律及稅負環境方面進行總結，以期總結各自資產管理的特點及中國未來發展路徑。
1.2.1美國
美國是世界上經濟實力最強、金融市場最為發達的國家。在美國可供管理的財富與可供配置的類別非常多，除了國債、企業債以及固定收益證券和股票之外，還有對衝基金、期貨、期權以及各種金融衍生工具。財富管理機構通過多元化的產品和服務滿足不同層次客戶的理財需求，在促進其國內金融資源有效分配、優化收入結構、增加養老保障水平等諸多方面發揮著重要的作用。
美國對於財富管理行業的准入和產品監管較嚴格。從產品方面來看，公募產品和管理機構都受到美國證監會的嚴格監管，而私募產品的監管側重於對較大規模管理機構的監管。
財富管理市場特點：
- 第一，產品豐富。財富管理產品豐富，為行業發展提供了強有力的支援。兩地的財富管理產品市場均由公募基金、私募基金以及其他私募投資產品組成。
- 第二，風險可控。美國主要的資產配置策略風險性較高，根據美國公開資料顯示，股票在其中佔比最高為33%，其次是保險和養老金儲備佔比32%。由於美國股票市場較為成熟，長期回報和風險的可預測性，所以美國市場整體資產流動性較高而風險可控。
- 第三，財富管理機構型別多樣，市場層次較為分明。資產管理公司、傳統私人銀行、大型券商、中小型獨立券商、獨立財務顧問及家庭工作室是美國主要的幾大類財富管理機構。
- 第四，創新意識強。財富管理行業的創新意識更強，即使在國際金融危機爆發且持續蔓延，也沒有減慢創新的步伐，反而在考驗中逐步實現跨越式發展。
- 第五，有效監管。美國非常注重投資者保護，對基金運作施以嚴格監管，強調建立在託管制度、投資限制和資訊披露基礎上的投資者保護。
總體而言，美國財富管理髮展迅速也有極強的發展潛力。
1.2.2歐洲
作為財富管理的起源地，歐洲與美國一樣都有著較多的金融產品與投資市場，歐洲財富管理市場的主要產品包括，私人股權投資基金、房地產投資基金、基礎設施投資基金、對衝基金等。歐洲許多的機構投資人為個人投資者提供中介服務，而許多個人投資者除了直接投資基金產品以外，也通過其他產品間接持有機構投資人的份額。
在歐洲，各監管機構依據金融體系的基本功能和財富管理產品的性質而專門設計了不同的監管指令，總體上實施的是以產品為主的功能監管。
財富管理市場特點：
- 第一，高流動性。根據公開資訊總結後發現，歐洲其資產配置中，比例最高的是現金和儲蓄佔比35%；保險和養老金儲備次之，佔比31 %；股票投資佔比17%，排在第三位。
- 第二，成熟的養老金制度。歐洲的大部分國家都建立了以基本養老保險、企業職工保險和個人養老保險為核心的養老制度，其中大部分養老資產用於投資，對財富管理行業的發展中發揮著重要作用。
- 第三，成熟投資工具。歐洲財富管理行業更注重對成熟投資工具和技術手段的應用。同時財富管理行業與經濟端協調發展，使資金和社會資源得到優化配置。
1.2.3日本
與歐美等國家不同，由於日本還沒有從上世紀90年代衰退的陰影中走出來，日本房地產泡沫破裂後，經濟急速下滑，股市大幅縮水。因此，日本民眾的投資習慣傾向穩健保守，儲蓄率極高。日本的財富管理市場主要有四類客戶，包括零售客戶、銀行、保險公司和養老基金。野村證券的資料顯示，截至2015年二季度，四類客戶整體持有的資產規模約18.78萬億美元。
財富管理市場特點：
- 第一，產品豐富。日本財富管理行業的產品可分為6類：公募基金、海外公募基金、可變年金、REITS、單設賬戶產品和私募基金。豐富的投資產品為財富管理機構提供了靈活多樣的配置選擇。
- 第二，產品細分。主要分為社會新職場人士、新婚夫婦、雙職工夫婦、單職工夫婦、個人事業者等客戶群體。以客戶的理財目的來看，包括終身理財型、準備結婚資金、準備住房資金、子女教育資金、退休資金等理財產品。
1.3 財富管理政策
目前在我國對財富管理行業的政策及監管雖不能說一片空白，但是其監管力度並不強。另外，我國財富管理行業的各細分領域實施分割的機構監管，因此難以實行統一有效的監管和保護。這些問題屬於制度性問題，需要監管部門進一步加快改革步伐、推出更多的支援鼓勵政策予以解決。
表1 2013-2015年財富管理相關政策整理
二、國內財富管理格局及趨勢
2.1國內財富管理髮展格局
2.1.1國內發展分佈
目前，由於中國湧現的大量中產階級和富裕階層，財富管理已成為國內各金融機構業務轉型升級爭奪的焦點。投中研究院根據公開資料整理後發現，廣東、浙江、上海、北京、江蘇、福建6個省份的高淨值人群已經覆蓋全國高淨值人口總數的55%，財富人口的集聚與人均GDP即地區經濟發達程度具有緊密的聯絡。
圖1 高淨值人群全國分佈圖
由於起步較晚，中國財富管理行業總體處於發展初級階段，存在著產品服務同質化嚴重、投資工具缺乏、投資標的有限、高素質人才隊伍規模較小、風險管控不嚴、創新動力不足等諸多問題。但是，這是財富管理髮展和轉型升級的必要階段。
2.2.2國內發展潛力
根據市場公開資料顯示，我國金融財富持續積累，截至2014年，我國金融資產總量接近200萬億元，其中，居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三，截至2014年末，我國個人可投資財產已經超過90萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2015-2010年仍將保持快速增長。
圖2：中國高淨值人群數量及可投資規模
圖3 國內各類管理機構可投資資產
2.2國內財富管理機構分類
隨著國外越來越多的富人和財富管理公司的出現，財富管理已經不再是銀行一家獨大，信託、基金及第三方理財機構都面臨著日益激烈的競爭，行業呈現了整合的趨勢。為應對行業的競爭，這些公司不約而同地開始提供更多產品和服務，以便能更好的為客戶提供財富管理產品。
2.2.1銀行
就目前國內而言，規模最大、最具有影響力的仍然是銀行理財業務，因為對於具有傳統商業銀行背景而佔有大量客戶群體，可以很自然延伸到財富管理領域，因此，在傳統商業銀行的財富管理業務的關係中是必不可少的，也是中國財富管理業務的主力軍。
由於銀行理財產品收益率高於定期存款，而銀行在居民心中又是信譽的保障，所以會持續推動居民的理財需求，根據中國銀行業協會統計，理財規模呈現逐步提升的狀態，2007年底，銀行理財規模僅有5000億水平；隨後在09年底突破萬億後迎來加速提升；2013年底突破10萬億元，到2015年國內銀行理財規模已突破20萬億元，預計在2016年將超過23萬億元，穩居各財富市場規模第一。
但是，目前國內絕大部分銀行還不能很好的理解財富管理這一行業，甚至是認為只是對高淨值個人高息攬儲的一種方式，另外將銀行銷售自身理財產品以及基金、證券、信託、私募等投資機構的理財產品的一種通道業務。
未來，隨著降息週期的開啟，銀行理財的規模提升將會受到限制。從銀行業協會的資料來看，近三年隨著利息逐步下降，銀行理財的收益率也呈現下降趨勢，2013年底的平均年化收益率為5.68%、2014年底為5.19%，到2015年底就下降到了4.41%。投中研究院預計到2016年國內還將有1-2次降息，銀行理財產品的年化收益率或降到4%以下。同時，由於銀行理財業務還停留在金融產品代銷的初級階段，並不能正在獲得客戶認可，缺乏可以主動提高的經營模式及政策，所以未來突破增長瓶頸較為困難。
2.2.2信託機構
目前，市場上的信託公司主要分為三種型別分別是：第一，央企信託，主要有國有企業投資成立，產品風格在所有信託公司裡是最保守的，而幾乎固定的收入，讓他們沒有動力去做風險高的專案，所以在市場中份額並不大。第二，銀行信託，主要是由大型銀行投資成立的信託公司，銀行系信託的強勢在對於信託專案的資金風控上。第三，地方信託，主要是由地方國資委或財政局投資成立，其產品特點是集中在其地方政府財政局管轄區內企業融資的需求，而且往往會加入一些政府部門財政隱含的擔保。
從信託管理資產規模來看，從2011年開始，資產規模呈現快速增長趨勢，根據銀監會統計，2011年底，信託資產規模達4.8萬億元；2012年底，信託資產規模已達到7.4萬億，截至15年3季度，總管理規模達到15.62萬億。
但是值得注意的是，由於A股暴跌、寬鬆貨幣政策邊際效應遞減，收益率不斷下降的趨勢也延續到信託市場，而信託資產規模也出現首次下降，根據銀監會資料統計，2015年二季度信託總管理規模為15.87萬億元，截至到三季度規模則為15.62萬億元。可以看出，信託資產規模首次結束了自2011年以來連續4年50%以上的增長，投中研究院認為，信託業快速擴張的勢頭已經明顯受到遏制，信託軟著陸的趨勢明顯。
2.2.3公募及私募基金公司
自2007年在股市快速上行的帶動下，中國基金規模出現了爆炸式增長，到2007年底，國內基金已經達到341只，合計總資產淨值達到3.1萬億元。但自2008年開始，由於股票市場低迷，基金總體份額有所回落，在這個過程中，基金的投資範圍從股票擴充套件到對衝、量化等新的投資品種上，基金總體規模得到有效增長。截至2015年三季度，公募基金管理資產總額接近7萬億元，其中貨幣基金為3.87萬億元，混合型基金為1.71萬億元，股票型基金2.5萬億元；另外，私募基金管理資產總額接近4萬億元。
總體來看，基金公司管理規模持續增長，一方面體現了市場投資行為與選擇的變化，另一方面也顯示出其對市場的影響程度。另外，以餘額寶為主的網際網路基金的誕生，開啟了網際網路+基金模式發展，也意味著基金公司未來打破傳統瓶頸，跨入一個新的時代。
2.2.4獨立財富管理機構
對應投資者日益加劇的財富管理需求，第三方理財機構從無到有，迅速崛起，僅十餘年的時間就發展成為財富管理市場的重要角色，自2010年11月諾亞財富在紐約證券交易所掛牌交易後，成為獨立財富管理機構的標杆，使得第三方財富管理機構獲得越來越多人的信任，目前中國財富管理機構總數量已超過萬家。
目前，國內獨立財富管理機構的市場份額任然較小，據公開資料統計，2015年獨立財富管理總資產約為4.68萬億元，佔整個財富管理的市場份額餘額為5%。而在歐美等已開發國家，獨立財富管理佔據整個財富管理市場份額的60％以上；在臺灣、香港等地也佔30％左右，所以伴隨著大眾富裕人群以爆炸性的速度增長，投中研究院預計未來發展潛力最大，速度最快的將是獨立財富管理機構。
2.2.5保險機構
受益於保險行業的快速發展，保費高速增長，保險行業資產管理規模穩定增長。保險公司的財富管理也逐漸進入到人們的視野，其中，人壽類保險產品成為保險機構的主要資金來源，根據保監會資料顯示，截至2015年第三季度，保險機構資產總額已經穩步提升接近12萬億元，年增速維持約20%。
目前保險類機構主要投資的專案有三塊：債券、股票和基金。隨著監管層對權益類資產投資的放開，股票+基金佔比逐步上升，根據公開資料顯示，保險的資產一般20%-30%用於存款、30%-40%用於債券、10%-20%用於股票和基金。
保險類機構主要有二大優勢，第一，自有資金充足，背靠保險母公司，不用再為資金來源而鋪設渠道；第二，投資領域廣泛，保險類投資機構可以覆蓋權益類投資、固定收益類、產業投資類等高中低不同風險業務領域的資產管理機構。
2.3財富海外配置發展趨勢
隨著國內經濟增長步入減速和轉型期，投資回報率正逐漸下降，部分超高淨值客戶已經開始將投資目光放眼國際，跨境配置降低單一投資風險的需求日趨強烈。另外，美國市場已經基本走出金融危機，經濟逐步回升、美聯儲開啟加息週期能夠很好地為投資者提供相關性較低的投資標的，有效分散風險。另外國內經濟放緩、人民幣貶值預期也在加快資產的海外配置速度。但從目前財富管理資產配置的比例看，國人在海外資產配置上剛剛起步。
雖然國內高淨值投資者逐漸關注海外投資，但投資渠道仍然有限。目前，海外資本市場尚未完全開放，中國可進行海外投資的成熟境外投資渠道仍顯匱乏，需要獲得相應監管機構的批准。如今國內可投資渠道主要包括：合格境內機構投資者（QDII、RQDII）、合格境內有限合夥人（QDLP）、合格境內投資者境外投資（QDIE）、海外直投。
三、獨立財富管理機構解析
3.1獨立財富管理機構執行模式
伴隨國內私人財富的大幅增長，獨立財富管理機構近幾年野蠻成長。獨立財富管理機構主要是指那些獨立的中介理財機構，它們不同於銀行、保險、基金等金融機構，而是按照客戶的實際情況來幫客戶分析自身財務狀況和理財的需求，他們主要提供綜合性的理財規劃服務。根據公開資料顯示，目前各類獨立財富管理機構超過萬家，其中較為知名的財富管理機構數百家。
3.1.1財富管理機構獨特優勢
作為獨立財富管理機構，要選擇適合客戶的產品和資訊，讓客戶做到安心和放心。所以，優秀的財富管理機構必須具備“安全可靠、服務全面、風控嚴格、個性服務”幾大獨特優勢，才能為客戶定製財富管理策略，提供理財產品，實現客戶的財富目標。
- 安全可靠：正規的獨立財富管理機構不會直接接觸客戶的資金，而是將客戶資金劃轉至專用監管而是為客戶提供理財規劃及資產配置服務，客戶的錢直接在金融體系中流動，受到監管機構的嚴格監管，因此客戶不用擔心資金的安全性問題。
- 服務全面：優秀的獨立財富管理機構會先對客戶的基本情況進行了解，包括的資產狀況，投資偏好和財富目標，然後，根據具體情況為客戶定製財富管理策略。
- 風控嚴格：獨立財富管理機構，會從市場眾多複雜的產品中精選優質產品，並一般會設立風控委員會，層層篩選，保證產品的合規、合法和安全性。
- 個性服務：獨立財富管理機構基本上是一對一的客戶服務，提供客戶財務諮詢、資產配置、產品服務，
3.1.2財富管理機構產品線
財富管理機構的主要產品線有幾大類：第一，固定收益類；主要包括債券、債券類基金產品、貨幣基金等。第二，權益類；包括股票投資組合、股票基金、併購基金、共同基金等。第三，房地產類；包括商用房地產融資、未開發物業、住宅房地產。第四，另類投資；包括結構性產品、金融衍生品、避險基金、大宗商品等。
3.1.2財富管理機構收費模式
從歐美等海外市場的發展情況來看，獨立財富管理機構的主要收費模式有四種：第一，理財規劃及諮詢費用；第二，會員制服務費用；第三，產品利潤分成；第四，銷售佣金。目前國內的獨立財富管理機構的收入主要來源於第三和第四種，而現在的這種盈利模式必然會導致理財機構服務重心的偏移，會重點向客戶提供佣金高或利潤分成高的產品，這樣不可避免會向客戶推薦風險較高的低質量理財產品。總體來說，行業豐厚的利潤吸引了很多缺乏專業能力與道德標準的機構加入，而缺乏嚴格監管造成行業混亂。
3.1.3財富管理機構仍待加強的點
強化投資者風險意識，鞏固“自主決策、自擔風險”投資理念，培育發展成熟、理性的投資者隊伍。加強投資者權益保護制度建設。搭建投資者權益保護系統平臺，形成統一的資訊監測查詢釋出機制，擴充多項投資者保護功能，保障其知情權、監督權。推動財富管理機構積極參與被投企業的公司治理，保護投資者權益，提高投資者回報。
完善對受託人的監督制衡機制。引導投資者樹立法律意識、行權意識，積極發揮持有人大會制度作用，加強對財富管理機構、託管機構的監督制約。完善投資者投訴處理機制，確保各類投訴案件能夠得到及時處理，提高行業公信力。
3.2優秀獨立財富管理機構現狀
近年來，一些實力較強的專業財富管理公司正在積極尋求資管牌照，以牢牢掌握產品發行權。業內人士預測，行業分化將在未來2——3年逐漸顯現，隨著一批有實力的第三方謀求向主動的受託管理人轉型，不適應市場需求的第三方將在競爭中逐漸被淘汰。同時，也有第三方選擇獨特的市場定位，欲通過創新尋求突破。
一些國內較大的第三方財富管理機構如諾亞財富、宜信財富、中天嘉華、海銀財富等，根據客戶需求的變化，成立具有牌照的資產管理機構進軍資產管理行業，正從最初的代銷產品向提供綜合金融服務的財富管理機構轉型。
3.2.1諾亞財富
諾亞財富是諾亞控股有限公司的集團品牌，成立於2003年，是中國獨立財富管理行業的開創者和領導者。它以客戶的立場出發，擁有獨立的角度，引導獨立理財顧問服務理念。
2007年，“諾亞財富”獲得著名風險投資基金紅杉資本注資，經過快速發展，通過全市場、多維度的產品篩選及風險控制體系，參與金融產品的創新和設計，獲得客戶與業內的一致好評，成功於2010年11月10日在美國紐約證券交易所上市。（紐交所上市程式碼：NOAH），是業內首家紐交所上市公司，也是國內最大的獨立財富管理機構，累計管理資產已超過2400億，服務超過8萬高淨值客戶和企業。全國共有超過120分公司，覆蓋國內65城市。其中，子公司歌斐資產管理規模已經超過800億，每年增長約50%以上。在海外資產配置方面，諾亞是第一家擁有所有有關牌照的獨立財富管理公司。經過12年的發展，諾亞已是一個完整的綜合金融平臺，為高淨值客戶提供完整的服務，包括投資、保險、教育、家族服務、汽車租賃、海外配置等。
諾亞財富的產品與服務主要涵蓋了財富管理、資產管理、全球開放平臺和網際網路金融四大領域。在財富管理方面，諾亞是中國財富管理的先鋒。從2003年開始，諾亞首先引進私人銀行的概念，以客戶為導向，建立了一個聚焦在客戶需求的獨立財富管理公司。到2015年二季度，諾亞已經為客戶配置超過2000億的資產。在資產管理方面，諾亞與於2013年成立歌斐資產，以建立多元精品投資中心為主要戰略，管理資產超過700億，在PE/VC、二級市場、房地產等都表現良好。在全球開放平臺方面，諾亞是在香港擁有相關牌照的獨立財富管理公司，它抓住全球配置的大趨勢，在香港已經有超過70人的專業團隊，資產配置2015年一季度同比成長760%。海外產品走在國內財富管理機構的前面。在網際網路金融方面，諾亞財富通過“財富派”平臺和“諾亞金通”涉足線上理財和線上支付服務。以“財富派”為品牌的財富管理平臺，2014年6月成立，服務於中國的白領，並於2015年3月獲得紅杉資本的注資。
表2：諾亞財富投資方向及產品型別
2015年第一季度，諾亞財富集團淨銷售收入為7180萬美元，較2014年同比增長42.9%。經營性利潤為2280萬美元，同比增長10.1%。從其細分業務來看，諾亞財富2015年第一季度淨銷售收入7180萬美元中，財富管理業務為5480萬美元，同比增41.3%； 資產管理業務為1550萬美元，同比增40.5%；網際網路金融業務為150萬美元，同比增249.3%。
截至2015年3月31日，財富管理業務註冊客戶總數超過7.48萬，與2014年年底相比增加34.9%。 2015年，活躍客戶數超過5000人，較2014年同比大幅增加61%；募集量達到246億人民幣（約39億美元），同比增長64%。
諾亞財富的資產管理業務是以全資子公司歌斐資產為主體開展，截至2015年3月31日，諾亞財富的資產管理規模達到589億人民幣（約94億美元），較2014年同比增長18.5%。
未來公司可以通過以下優勢能捕捉到中國理財市場的巨大機遇：1）推出新產品的靈活性和時機判斷；2）優秀的管理能力；3）對基金管理人的瞭解與多年深入合作經驗；4）為高淨值個人客戶訂製的成熟的線下銷售渠道。
3.2.2中天嘉華
北京中天嘉華財富管理諮詢有限公司是中國專業領先的第三方財富管理機構，致力於為高淨值客戶提供獨立、專業、專屬、私密的綜合財富管理諮詢服務。公司於2006年正式啟動第三方財富管理業務，是中國最早一批進入第三方財富管理行業的機構之一，並於2007年獲得全球著名風投凱鵬華盈的注資。
經過近十年的發展，中天嘉華構建了完善的產品體系和資產配置能力，建立了成熟的理財師團隊和全面的後臺服務體系，財富管理業務獲得了穩健的增長，在北京、上海、廣州、深圳等全國16個城市設立近40個財富管理辦公室，構建了全國核心區域的服務網路。2015年6月，獲得全球領先的投資機構TPG（德太資本）、光大控股、KPCB（凱鵬華盈）、Keytone（凱旋創投）的聯合注資。
中天嘉華將財富管理定義為“基於公司和理財師的專業水平，結合客戶需求，通過制定資產配置的方案，進行金融產品的配置組合，在風險控制的範圍內，實現財富管理的目標。”由此形成了以客戶需求為本的理念，注重培養理財師的專業水平，瞭解客戶投資需求及風險偏好，從而更精準地進行配置服務。始終堅持優秀的財富管理公司應該保持真正的獨立性，否則就無法以客觀地態度為客戶提供專業的服務、保障客戶的利益。
公司於2007年正式上線信託、陽光私募基金；2008年與歐洲相關金融機構合作，引入全球對衝基金及外幣結構化理財產品；2010引入國際知名股權投資基金（PE）；2011年率先引入美國EB-5投資移民專案，加速佈局海外資產配置；2013年在美國全資設立產管理公司；2014年引入中概股海外上市投資基金、美國地產基金等，提供全球化資產配置方案；2015年率先發行新三板基金，並引入中概股迴歸投資計劃以及黃金資產配置，進一步完善了多策略配置能力。
中天嘉華根據對金融市場、資管機構、產品設計與結構、客戶需求四個緯度的深入研究，確定產品方向和配置策略。按照公司確定的產品方向，類固定收益、證券投資、股權投資、海外投資、保險保障五條產品線分工協作、多線推進，從全球、全市場選擇高質量的金融產品。包括適時推出海外打新專案，PRE-IPO專案，系列定增專案，海外REITs等富有特色的產品，為客戶提供稀缺的投資機會。目前，已啟動為超高淨值客戶提供家族財富管理服務的業務，率先進入財富管理2.0時代。
圖4：中天嘉華業務線發展歷程
2014年初，中天嘉華借鑑美國先進經驗、啟動“合夥人計劃”，加速了財富管理核心人才的引進和全國服務版圖的擴張。在未來的兩年中，公司計劃開設更多的財富管理辦公室，完成對全國高淨值人群核心區域的覆蓋。
2014年，中天嘉華建立了國內領先的財富管理O2O平臺–優財富。截止2016年1月，註冊理財規劃師會員人數已突破6萬5千名，成交額達人民幣200億元，合作的金融機構超過450家；同時，為優財富理財師提供展業服務的線下咖啡館“優咖”在全國七大城市順利運營，實現了線上線下的有效互動，得到了財富管理同業以及專業理財師的認可。
同時，中天嘉華注重理財師專業服務能力的培養，並搭建了專業的投顧團隊和完善的存續服務體系，形成了三位一體的投資諮詢服務模式，保證投資人在投資前期、中期、後期的良好體驗。
未來，中天嘉華還將堅持獨立的專業精神，以全球的視野，全市場的佈局，洞察市場變化，捕捉投資機會，在嚴格風控的基礎上不斷豐富產品線，強化資產配置的行業優勢，促進公司業務向全權委託和家族財富管理的推進，併成為為廣大理財師和客戶提供全面服務的財富管理平臺。
3.2.3宜信財富
宜信公司建立於2006年，總部位於北京。它是融合了中國普惠金融、財富管理及網際網路金融旗艦為一體的企業，堅持以模式創新、技術創新和理念創新服務中國高成長性人群和大眾富裕階層。目前已經在232個城市（含香港）和96個農村地區建立起強大的全國協同服務網路，通過大資料金融雲、物聯網和其他金融創新科技，為客戶提供全方位、個性化的普惠金融與財富管理服務。
2010年4月，國際頂級創業投資機構KPCB對宜信進行了千萬美元級的戰略投資（KPCB曾投資谷歌、亞馬遜、美國線上等企業）。2011年，IDG資本和摩根士丹利亞洲投資基金（MSPEA）與宜信公司達成戰略合作。這兩家機構攜手2010年初加入宜信的KPCB，聯合向宜信注資數千萬美元，並將它們在過去數十年投資金融與高科技等行業、幫助不同階段企業成長的成功經驗帶進宜信，助力普惠信用和財富管理在中國的發展。
宜信率先從國外引進先進的信用管理理念，結合中國的社會信用狀況，推出了個人對個人（又稱P2P）的信用借款服務平臺，作為平臺管理者為平臺兩端的客戶提供全程的信用管理服務。外界對其的評價也往往停留在“宜信是一家擁有4萬多名員工，1000億交易額的全球最大P2P平臺”。近年來， 宜信轉身財富管理，不再是P2P，公司佈局全方位金融業務戰略，涵蓋了普惠金融、財富管理及網際網路金融等各個領域。
表3：宜信財富投資方向及產品型別
3.2.4海銀財富
海銀財富總部位於上海，目前在全國有50多家分公司，註冊資金5億元。2011年海銀財富成為國內首批獲得財富管理牌照的專業機構； 2014年，全資子公司海銀基金獲得上海證監局批准公募基金代銷資格。至2014年底，已在全國27個城市設立30家分公司；2015年，海銀財富攜手全球知名公司麥肯錫，謀長遠戰略佈局。同年，網際網路金融平臺“海銀會”正式上線。
2015年以來，海銀財富積極創新業務領域、打造全牌照綜合金控平臺。通過與麥肯錫的戰略合作，海銀財富在戰略佈局、產品結構、流程管控等方面全方位提升和優化管理水平。在積極打造全牌照綜合金控平臺的同時，海銀財富順應網際網路金融發展趨勢，2015年8月份推出了線上理財平臺–海銀會，這也標誌著線上線下相互結合“一體兩翼”戰略佈局全面形成。
處在行業變革的浪潮中，海銀財富的產品線也在求變求新中不斷升級進化。從傳統的固收和類固收產品，過渡到權益類資產配置以及具有投資優勢的被動管理FOF基金和主動管理的新三板基金、併購基金、再到衍生品期權基金、影視基金等另類創新金融產品。與此同時放眼海外市場的海外保險等產品，不斷完善和健全資產配置閉環。
3.3獨立財富管理機構評選
基於過往數年對中國財富管理市場的長期跟蹤研究，依託投中集團旗下CVSource金融資料終端的資料，投中研究院從管理規模、投資年限、投資案例數量、投資案例金額、專業性、投資者服務、行業影響力、客戶滿意度、產品風險控制等維度，對活躍在中國財富管理市場的獨立財富管理機構進行綜合評定，最終評選出“投中2015年度中國最具競爭力財富管理機構TOP10”（音序排列），力求精準呈現中國財富管理機構在投資領域中的競爭力圖譜。（評選相關資訊參見附件）
四、國內財富管理未來發展趨勢
當前我國財富管理行業已初具規模，財富管理機構型別多樣，基礎產品數量眾多，分業監管體系也已基本建立，民眾的理財意識逐步增強。所以，未來可以繼續發展壯大基礎產品市場，在不放鬆投資者保護的前提下，擴充各類投資產品的投資範圍，適當減小投資限制，為財富管理提供風險收益豐富的配置選擇。投中研究院認為，從2016年開始，國內財富管理將發生一系列趨勢性變化。
- 趨勢一：差異化發展。各類大、中、小型財富管理機構將發生差異化發展，形成一個結構合理、特色鮮明的財富管理機構業務。未來精形成一批客戶定位清晰，管理資產規模龐大，國際化的大型財富管理機構及一批走精品化路線的中小型財富管理機構。
- 趨勢二：統一監管。將在明確產品大類劃分的基礎上，針對不同的產品型別，針對專營機構制度、資本計提、投資範圍、投資比例限制、產品發行流程、投資者門檻、從業資格、銷售管理、資訊披露、資金投向的差異實施分類監管，推動建立分類業務統一產品標準、流程規範，構建統一的財富管理市場的監管體制。
- 趨勢三：行業洗牌。隨著市場形勢的變化，資源將逐漸趨向於能為客戶規避風險、帶來價值的財富管理機構，在整體客戶資源有限的情況下，多數小型公司將面臨被行業洗牌的風險。所以未來，財富管理機構需要在行業洗牌過程中站穩腳跟。
附錄：“投中2015年度中國最具競爭力財富管理機構TOP10”評選說明
一、評選簡介
為保證本次評選的公開、公平和公正，依據CVSource投中資料終端所提供之資料，制定了入圍候選名單標準，據此初步篩選出候選名單，入圍候選名單的標準如下：
二、評選標準
依託CVSource金融資料終端所提供之資料，從管理規模、成立年限、投資案例數量、投資案例金額、專業性、投資者服務、行業影響力、客戶滿意度、產品風險控制等維度進行綜合評比，相關標準權重如下表所示。
投中研究院
http://www.chinaventure.com.cn/cmsmodel/report/detail/1090.shtml