2013年，受A股IPO閘門持續關閉影響，中國企業IPO數量及規模連續三年下滑。投中研究院預計，2014年中國企業境內外IPO環境將有所好轉：境內方面，A股IPO重啟後中小規模IPO仍將更受青睞，整個市場的估值將回歸理性;境外方面，中概股有望進一步回暖，赴美IPO視窗將再度開啟。

政策密集出臺 核准制向註冊制過渡

11月30日，中國證監會發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》，從整體上看，《意見》指明瞭以下五個改革方向：推進新股市場化發行機制、強化發行人及其控股股東等責任主體的誠信義務、進一步提高新股定價的市場化程度、改革新股配售方式、加大監管執法力度等。《意見》響應了三中全會中關於“由核准制向註冊制”改革的號召，逐步推進股票發行從核准制向註冊制過渡。

12月13日，證監會發布修訂後的《證券發行與承銷管理辦法》，與同一日釋出的新股上市首日交易機制、網上市值配售辦法、優先股試點管理辦法以及IPO預披露辦法、IPO網下發行實施細則等六套政策性檔案，均為新一輪新股發行體制改革的系列配套措施。

投中研究院分析認為，2014年，新股發行體制改革將持續推進，核准制向註冊制過渡並不是一蹴而就的事情，美國等成熟資本市場實行註冊制，是因為它們有較為理性的投資者、強大的立法保障以及嚴格的事後懲罰體系，而在中國，目前相關法律法規尚未健全。總之，註冊制是市場化程度提高的結果，仍需等待相關法律確認。此外，退市機制也是新股發行體制改革的重要配套措施，沒有退市機制的約束，完全披露資訊的企業進入股市，也缺乏一種自我監督的長效機制。因此，加快完善退出機制，淘汰達不到要求的上市公司，將有利於新股發行改革。

A股IPO重啟 估值迴歸理性

2013年，A股市場交出“白卷”，成為A股歷史上8次IPO暫停中最長的一次。11月30日，證監會在釋出《意見》的同時表示，預計2014年1月底，約有50家企業完成程式並陸續上市，IPO重啟時間正式明確。根據中國證監會12月19日最新披露的IPO申報企業基本資訊表顯示，目前IPO排隊企業共有756家，其中主機板181家，中小板309家，創業板266家。目前排隊企業以中小板和創業板為主，因此，IPO重啟後中小規模的IPO仍將更受青睞。

投中研究院分析認為，2014年，隨著A股IPO的重啟和註冊制的推進，新股發行節奏將逐步加快，上市公司股票不再是稀缺資源。在新的發行機制下，只要發行人將所有資訊進行真實、全面披露後，由投資者自主決定是否投資發行人，並給出合理的上市定價，徹底打破核准制下無論企業好壞、發行定價高低，新股都會遭遇瘋搶和惡炒的局面，新股發行“三高”現象有望得到有效抑制，整個市場的估值也將回歸理性。

中概股回暖 赴美IPO視窗將臨

2013年，隨著巨集觀經濟的持續增長、美國資本市場的緩慢復甦，中概股有所回暖。2013年至今，共有8家中國企業登陸美國資本市場，合計融資8億美元，而去年僅有兩家中國公司赴美上市，融資額為1.53億美元。特別是10月底以來，分類資訊網站58同城、旅行網站去哪兒網、網際網路彩票交易資訊平臺500彩票網、移動應用開發商3G門戶網、垂直汽車網站汽車之家先後登陸美國資本市場，股價大漲，掀起了中概股IPO的一輪小高潮。

除了企業自身融資與股權激勵的需求外，背後VC/PE投資者也是推動中概股赴美上市的重要力量。10月底以來的赴美上市熱潮，為背後的投資機構帶來豐厚回報，特別是賽富、DCM、華平、GGV、IDG等外資機構收益頗豐。投中研究院分析認為，2013年底多家中國企業在美密集上市，無論在市場反響還是輿論熱度上，都將為後來者帶來更多便利，吸引更多企業開始嘗試赴美IPO，預計2014年中概股有望進一步回暖，赴美IPO視窗將再度開啟。