政策方面：乘用車企業將提交2020年度積分預報告

2019年大勢已定，2020年計劃先行

2019年11月19日，工業和資訊化部裝備工業發展中心印發《關於乘用車企業提交2020年度積分預報告和平行進口乘用車供應企業核算2018年度平均燃料消耗量的通知》。預報告的內容包括本企業平均燃料消耗量預期達標值、預期實際值和新能源汽車積分預期值等。隨著6月25日，新能源補貼退坡後，雙積分政策成為我國支援新能源汽車最重要“接棒政策”。“預報告”還反映各車企明年的生產計劃：比如要造多少新能源車？要造多少燃油車，油耗是多少？這份《通知》，同時也是督促企業做2020年的產品規劃。生產計劃和銷售計劃兩者同等重要。去年同期，各廠商也曾提交了“預報告”，而實際情況是自主品牌的積分過剩，積分交易供大於求，難以形成真正交易。這也反映出生產計劃仍然有改進空間。

熱點事件：廣州車展，是2020年的前哨戰

今年的廣州車展，自主品牌眾泰、力帆未參展；合資品牌韓系比較醒目，法系僅有標緻一個品牌，雷諾/雪鐵龍全部缺席。新勢力廠商中，零跑、理想連續缺席之前的成都車展和本次廣州車展。我們預測，在這個時間點發布的新車，基本上會在明年初上市，所以說廣州車展是2020年的風向標。如果廠商釋出的是小改款，那說明明年在產品上沒有什麼升級，基本還是在渠道和價格上做文章。反之如果釋出的是全新車系，那麼新的一年有可能迎來大的改觀。

本月釋出的新車，集中在SUV和新能源車這兩大熱點。其中SUV新車的特點就是尺寸大，無論自主品牌還是合資品牌都追求“空間大”這個要素。電氣化程式包含兩方面含義。一方面是新能源車，合資品牌、豪華品牌都有產品推出了；另一方面是燃油車也在推進48V輕混等節能技術，例如國產的啟辰、長安，價格更高的福特、賓士也在做輕混。2020年，SUV和新能源汽車將是競爭最激烈的戰場。

線上車源總量：二手車源增長穩健

對比新車的銷量下滑，二手車市場這邊風景獨好。近期車源量的增長可以用“穩健”和“理性”來形容。連續三個月保持5%的環比增長，不疾不徐，剛好為車商建立信心。以前認為二手車有淡旺季之分，有些車商”幹半年歇半年“，現在基本除了春節都是旺季。（除了今年國五國六切換時是淡季），我們也預測告別大起大落之後，穩健發展的二手車市場，“旺季”持續時間將延長。年底將近，二手車商也加大了車源的推廣力度，抓住年底的購車小高峰。

各級別保值率：二手車加速週轉，保值率全面下降

隨著二手車車源增長。此時二手車（to C 零售）價格卻是下降的。臨近年底，車商也要儘快消化庫存，促使車輛流轉週期加快。利潤率適當降低。二手車和其他行業一樣，也有“低價走量”的促銷方式。在細分市場中，中型SUV二手車價格下降，是由於本月上市的新車比較集中，而且SUV較多，包括自主品牌的傳祺GS4，合資品牌的別克昂科旗，豪華品牌的賓士GLE等等，都是尺寸較大的SUV。新車當然是對二手車保值率有衝擊的。

合資品牌保值率：產品更新，助品牌重新定位

賓士的改款換代經常成為行業的風向標，本次賓士E級改款主要增加了車聯網和OTA功能，向“智慧網聯汽車”又邁進了一步。福特前一陣在市場中的聲量已經比較小了，這次重回賽道，帶來的產品是全新SUV銳際Escape，也就是代替翼虎的一款產品。由於媒體曝光度增加，福特品牌整體的保值率也有小幅回升，重返前十名。

自主品牌保值率：展現內部孵化能力

自主品牌堅持SUV，其中哈弗、馭勝基本只做SUV，歐尚、上汽大通也是以SUV為主，兼顧大型MPV的品牌。因此可以說是SUV帶動了自主品牌的保值率。另一個現象是自主品牌常常能夠從內部挖潛，比如五菱內部孵化了寶駿品牌，長安內部孵化了歐尚品牌，江鈴孵化的馭勝品牌。從二手車價格的反饋來看，這一玩法似乎得到了認可，多個廠商爭相效仿，市場反饋奏效。

新能源二手車市場變化：終端價格和產品效能，共同影響殘值表現

影響新能源二手車價格的幾個因素：品牌、續航、新車終端價格。他們同時起作用，三年保值率的車品牌的權重更高一些。從品牌方面看，上個月還在談合資品牌電動車上市，這個月豪華品牌就來了。品牌溢價能力高，是提高車輛殘值的一部分。從續航方面看：純電動車的里程焦慮一直存在，近期釋出的新車普遍將續航提升至400公里以上，接近了燃油車一箱油的里程。這個焦慮症也許有治了。從定價方面看：我們預言過新能源車也會出現價格戰，目前新車終端已經有優惠了。

不同型別新能源車保值率：純電動車保值率已經探底

純電動新車的續航越來越高，品牌越來越高，定價卻下探，這是新車的行情。由此帶來的二手車價格趨勢就是加速貶值。另一方面，純電動車貶值也並非“無底洞”。現在已經基本探底了，所以預測明年二手車價格會觸底反彈。插電混動車的主要市場在江浙滬地區。新能源牌照可交易，也是助推插電混動車保值的原因之一。

新能源二手車主要車型保值率：殘值來源於品牌，品牌來源於技術

新能源二手車，品牌溢價成為二手車殘值的主要構成。一般情況下，品牌溢價通常有兩個來源：一是歷史底蘊和群眾基礎。例如寶馬品牌多年的市場認知；二是技術實力，在電動車領域比亞迪有一定優勢，這帶給它很高的品牌溢價。當然，還有一些品牌上市較晚，例如上汽通用在新能源領域也有技術實力，但是上市時間較晚，暫時在二手市場還很難看到車源。

今年的廣州車展，對於明年新車的上市釋出和新車型的迭代，起到了風向標的作用，或將是2020年車企的前哨戰；隨著新車銷量走低，二手車市場理性回暖，又恰逢年底，終端市場存在“以價換量”的促銷方式；自主品牌常常能夠從內部挖潛，比如五菱內部孵化了寶駿品牌，長安內部孵化了歐尚品牌，江鈴孵化的馭勝品牌。從二手車價格的反饋來看，這一玩法似乎得到了認可，多個廠商爭相效仿，市場反饋奏效；近期釋出的新車普遍將續航提升至400公里以上，接近了燃油車一箱油的里程。關於續航里程的焦慮問題，終於有了進一步的解決。