財務分析中的五力分析法(轉載)

urinator發表於2007-07-26
  • 1 什麼是財務分析中的五力分析法？
  • 2 收益力分析
  • 3 安定力分析
  • 4 活動力分析
  • 5 成長力分析
  • 6 生產力分析

    • 什麼是財務分析中的五力分析法？

    　　比率（ratio）是財務分析中應用最廣泛的一項分析工具。常用於反映企業財務狀況和經營業績的比率可以歸納成五大類，即收益力分析、安定力分析、活動力分析、成長力分析和生產力分析。這種從五個方面來評估企業經營績效的方法，就是財務分析中的五力分析法。由於五力分析中考察的指標涉及企業財務和經營狀況的各個方面，經營者可以通過五力分析法基本瞭解公司的經營業績和發展前景。

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    收益力分析

    　　收益力又叫獲利能力，是公司持續存在和發展的必要條件，也是決定和影響公司股票投資者獲得的股利和差價利潤多寡的主要因素。因此，收益力是投資者最主要的分析物件。企業獲利能力的分析，可從股東及公司兩方面來分析，也就是說，有些財務指標直接反映股東投資企業所能獲得的投資報酬（稱為股東獲利能力）；有些指標反映公司經營中的獲利能力，只是間接地影響股東利益。

    　　1. 分析股東獲利能力的常用指標

    　　(1) 每股盈餘。每股盈餘指公司普通股每股在一年中所賺得的盈餘，是投資者評估股票價值時的重要指標。其計算公式為：

    　　　　每股盈餘=（稅後利潤 - 優先股股利）÷發行在外的普通股股利

    　　每股盈餘的計算關鍵在於普通股股數的確定。一般，年度中股數未發生變動時，以年終股數計算；年度中增加發行新股時，新股需按實際流通期間佔全年度之比率摺合計算；年度中如發放股票股利或實施股票分割時，不論在一年中何時發生，均應視作期初發生，而以發放股票股利或股票分割後的股數作為計算基礎；股數僅指流通在外的普通股，公司收回後尚未重新發行的庫藏股票不包括在內。

    　　(2) 市盈率。市盈率又稱本益比、價盈比、P／E值，指投資者獲得單位盈餘所付出的成本，其公式為：

    　　　　市盈率=每股市價÷每股盈餘

    　　(3) 本利比。本利比與市盈率的道理相近，只是用每股股利代替每股盈餘，因此本利比通常比市盈率高。

    　　　　本利比=每股市價÷每股股利

    　　(4) 普通股權益報酬率。普通股權益報酬率指普通股股東的投資回報率。如果公司未發行優先股，那麼普通股權益報酬率就等於股東權益報酬率或自有資本報酬率。這一比率自然是越高越好。

    　　　　普通股權益報酬率=（稅後淨利潤 - 優先股股利）÷平均普通股權益

    　　　　股東權益報酬率=稅後淨利潤÷平均股東權益總額

    　　(5) 現金收益率。現金收益率指每股股東每年可從公司收取的現金除以市價，可用於衡量股東真正實現的報酬大小。

    　　　　現金收益率=每股現金股利÷每股市價

    　　2. 用於分析公司獲利能力的指標

    　　(1) 毛利率。在商品生產行業，毛利是銷售收入減去銷售成本的餘額。毛利率就是衡量企業毛利在銷售收入中的比率。

    　　毛利率=毛利÷銷售收入

    　　(2) 總資產報酬率。這一比率可以衡量企業對其所擁有資源的運用效果，最能顯示出企業的經營績效。該比率愈高表示公司運用經濟資源的獲利能力愈強。

    　　總資產報酬率=稅前息收益÷平均總資產

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    安定力分析

    　　安定力分析就是測試企業的經營基礎是否穩固、企業財務結構是否合理、償債能力是否具備的指標。一個企業，如果沒有足夠的償債能力，那麼即使獲利能力再高，也是很危險的。企業應付突發事件的能力很弱，企業的經營是潛伏著危機的。一個企業只有在安定力上過了關，才能有條件和基礎去平穩發展。安定力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。

    　　1. 短期償債能力分析

    　　企業短期償債能力，又稱短期週轉能力，指企業以流動資產支付流動負債的能力。一般用於衡量短期償債能力大小的指標有：

    　　(1) 流動比率。流動比率又稱營運資金比率，是衡量企業短期償債能力最常用的一種比率，它以流動資產除以流動負債而得。企業流動資產通常包括現金、有價證券、應收賬款以及存貨等，而流動負債則包括應付賬款、短期應付票據、一年內到期的長期負債、應付未付工資以及應付未付所得稅等。由於企業的流動負債常須使用流動資產償付，所以計算流動資產與流動負債的關係，將可以測驗公司短期償債能力的強度。

    　　原則上，流動比率越高企業短期償債能力越強。但事實上，比率太高，表示資金可能發生呆滯，未作最有效運用。根據經驗法則，通常認為流動比率達到200%較為合適。

    　　　　流動比率=流動資產÷流動負債

    　　(2) 速動比率。由於流動資產中各專案的變現能力不盡相同，故衡量企業短期償債能力時，除流動比率外，還應對流動資產的構成內容加以分析。速動比率就是其中一個。

    　　速動比率又稱酸性測驗比率。其計算公式如下：

    　　　　速動比率=速動資產÷流動負債=（流動資產一存貨一預付費用）÷流動負債

    　　　　一般認為速動比率等於100%比較適當，不宜太高，也不能太低。

    　　(3) 營運資金。營運資金（working capita），指流動資產減流動負債後的差額。因為流動負債的清償要消耗流動資產，應將其從流動資產中減除，餘額才能代表企業的週轉能力，所以營運資金被視作衡量企業短期償債能力的一項重要指標。

    　　2. 長期償債能力分析

    　　長期償債能力分析又稱公司資本結構或財務結構分析。這是因為企業未來的長期償債能力有很多不可控制的因素，只能通過間接的方式即分析公司資本結構的方式予以評核。所謂資本結構，指的是企業自有資金與借入資金的比重。具體指標有以下幾個：

    　　(1) 股東權益對負債比率。企業的資金主要來自股東和

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