BSV模型(轉載)

BSV模型

BSV模型概述

　　BSV模型是由Barberis、Shleffer和Vishny於1998提出的。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤正規化：

　　其一是選擇性偏差(representative　bias)，如投資者過分重視近期資料的變化模式，而對產生這些資料的總體特徵重視不夠。

　　另一種是保守性偏差 (conservation)，投資者不能及時根據變化了的情況修正增加的預測模型。

　　這兩種偏差常常導致投資者產生兩種錯誤決策：反應不足(under－ reaction)和反應過度(over－reaction)。

　　BSV模型是從這兩種偏差出發，解釋投資者決策模型如何導致市場價格變化偏離效率市場假說的。反應過度和反應不足是投資者對市場資訊反應的兩種情況。投資者在投資決策過程中，涉及與統計有關的投資行為時，人的心理會出現扭曲推理的過程。事件的典型性將導致反應過度，而“錨定”將引起反應不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特徵而實質內容不同的東西歸為一類。當事件的典型性幫助人組織和處理大量的資料、資料的時候，就會引起投資者對某些舊的資訊的過度反應。

　　比如說在大豆的期貨市場上，從歷史資料中分析季節性因素。再根據“老合約執行終止，最後往往都是跌”的經驗（如S211和S301），得出“期價最終應是跌”的結論。但當基本面有較大變化的時候，人們往往會由於對上述概念反應過度而忽略基本面的新變化，從而產生價格的失真（如對S211和S301價格的長期壓制上）。但是，並不是說投資者不會改變他們的觀點，隨著時間的推移，基本面的這種變化持續下去，投資者將最終改變錯誤的觀點。

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