36氪研究院：從融資資料看各行業發展規律

1、網際網路企業融資時間規律。

2、企業融資規模增長速度。（榜單）

3、一個猜想。（乾貨）

一、網際網路企業融資時間規律

# 資料處理，A 輪之前融資統一計為天使輪，戰略投資及併購不計入考慮。 

我們統計了過往 17年 的融資紀錄，發現企業相鄰兩輪融資時間的平均間隔處在12-20個月之間，也就是 1年 至 1年 半左右的範圍內。在網際網路企業發展過程中，剛融完資的企業，大概融資後的 1年 內，對額外資金沒有很大需求，一般所融資金都可滿足其一年左右的業務發展和戰略安排。而下輪融資與上輪融資時間間隔過長，企業又可能面臨缺少資金支援其業務延伸或其他戰略性決策，這就易被競爭者趕超。所以一般合適的融資時間間隔為 1年 至 1年 半。

二、不同行業的發展速度

1、不同行業融資時間規律

從上圖可以看到，媒體門戶、企業服務、房產家居和工具軟體行業都屬於兩輪融資時間間隔較長的，均超過 1年 半。在媒體門戶行業中，“互動百科” 的前三輪融資都間隔了 3年 時間。虎撲體育 B 輪和 C 輪融資相較前一輪都間隔也都有 2年 之久。媒體門戶在初期發展並不需要大量燒錢，而是需要長期積累優質內容，吸引大量使用者，提高自己的媒體影響力，隨之也會擁有廣告收入，之後再通過融資來擴充其他業務。而優質的企業服務公司往往也不缺錢，畢竟行業門檻很高，擁有優秀技術的公司背後會有很多投資人垂涎，其業務也可直接帶來企業營收，導致融資時間間隔相對較長。

而融資速度最快的行業為金融（11.3 個月）、社交網路（13.2 個月）和醫療健康（14 個月）。以金融行業為例，大學生分期平臺 “趣分期” 從 2014年3月 成立以來，已完成 6 輪融資，平均每 4 個月就完成一輪融資。“房司令” 自 2015年1月 以來也有 4 次融資紀錄，可見此領域的公司發展速度之快。金融公司需要大量現金支援其現金流和供應鏈，並且在金融領域，玩法很多，可擴充的業務線很多，所以在這個行業，企業融資時間間隔平均不到 1年。網際網路金融當選獲得融資最快行業。

2、企業相鄰輪次融資金額相差倍數

分析得出，汽車交通和物流行業的企業在兩輪融資金額相差的平均倍數最高，分別達到 15.6 倍和 10.6 倍。一般高倍數融資差都發生在早期，汽車交通行業中，“好車無憂” 在 A 輪融資 2000 萬美元，較天使輪翻了近 40 倍。“車貓” 的 A 輪和 B 輪融資相差倍數也達到 40 倍之多。汽車行業屬於新興發展的行業，市場格局未定，大家都在搶地盤，力求分到一杯羹，因此早期燒錢是必需的。現在我們隨處可以看到各二手車企業的廣告，這是資金的主要去向。而處在車後市場的企業，更是通過大量補貼來拉攏使用者和線下門店，也是沒有什麼收入可言。

相鄰兩輪融資金額差額大，說明企業估值翻倍就高。在其他行業中，當然也存在估值在短時間迅速增長企業案例。下面給大家奉獻各行業中企業在相鄰融資金額倍數最高 Top3 榜單。

三、一個猜想

通過以上分析，對於網際網路企業來說，處於不同行業，相鄰兩輪融資時間間隔和金額相差倍數都有一定規律。而這兩個因素，又對企業發展有著一些聯絡。

因此我們給出一個猜想：

這裡的投資資本收益效率表示企業的價值每月提升倍數，也可以說是每月企業投資股東的收益率。

用數學公式表達為：

其中，R 代表投資資本收益效率。F 代表融資金額。T 代表融資時間。

這個平均投資資本收益效率（R）對於評估企業發展狀況和評估行業現狀，都有很大意義。企業在不同行業中，處於某行業的不同輪次融資中，投資資本收益效率（R）都是不同的。

以電子商務行業為例，經計算，電商企業的平均投資資本收益效率為 0.7（倍 /月）。也就是說，投資電商企業，每個月平均收益為 70%。

將各企業的 R 計算出來，再取均值，就是行業的平均投資資本收益效率。通過大量歷史資料計算得到這個值後，我們就可對各行業甚至企業的現狀做出評估。

總結：

各行業中，企業相鄰輪次融資時間間隔和金額相差倍數，都遵循一定規律。一方面，企業在考慮融資時，可以對標其所在行業的投資資本收益效率（R），或比較相鄰兩輪融資時間間隔和金額倍數，把這作為一個參考，來做企業定位，給出客觀評價。

另一方面，我們知道基於財務模型的估值方法不適用於網際網路企業。早期網際網路公司很多處於燒錢階段，目標是搶佔更多市場，而不是以盈利為主要目的，所以沒有好的財務資料來給企業一個準確的財務估值。根據我們的猜想，在網際網路的某個細分行業中，都存在一個相鄰兩輪平均融資時間間隔和平均融資金額相差倍數。我們可以把這兩個因素作為模型因子，加入到企業估值模型中，伴隨其他重要因素（使用者資料、團隊背景、市場規模等等），給出全面、客觀的估值。