專家：加密貨幣生態最終將向傳統金融模式靠攏

對於加密貨幣的信仰者們來說，銀行參與加密貨幣的想法與比特幣誕生的原則是背道而馳的。加密貨幣本應取代銀行，而不是讓銀行變得更加富有。但現實的情況是，加密公司還沒有準備好接管花了幾十年才發展起來的金融體系。無論加密技術的支持者喜歡與否，加密技術都必須適應現有的規則。

即使是加密貨幣信仰者們也需要優秀的傳統銀行和機構投資者加入到密加密貨幣中才能看到加密貨幣價值的增長。從監管機構的角度來看，他們越來越意識到不應該把加密貨幣精靈放到一個瓶子裡（一個諺語，意思是讓物有所歸，物盡其用），金融系統將不得不學會如何與加密貨幣共存。

傳統銀行業面臨的挑戰將是適應這個新的世界，它的基礎設施和核心原則與前區塊鏈時代所做的完全不同。要理解兩個生態系統是如何進化並相互適應的，我們首先需要了解它們是如何運轉的。

你就是你自己的銀行

加密貨幣的重點在於，你不需要信任第三方來持有您的加密資產。只要你控制自己的私鑰，你就是唯一能夠發起交易的人，同時你不會面臨任何交易對手的風險，你實際上就是你自己的銀行。雖然這對於那些想要收回“貨幣主權”(用Trace Mayer的話來說)對個人來說很好，但對於機構投資者來說，這並不理想。

相信機構投資者的內部系統能夠安全保管價值數十億美元的加密貨幣資金是一個可怕的前景。只要有一個精通技術的員工就能竊取所有的加密貨幣。請記住，在去中心化的加密貨幣世界中，一旦交易在區塊鏈上記錄下來，那麼它將是最終的、不可變的(除非社群決定使用硬分叉)。因此，不建議每個機構投資者開發自己的解決方案來持有其所擁有的加密貨幣私鑰。

保管人

在過去的幾個月裡，當市場正在應對2017年末加密貨幣狂潮的餘波時，各種解決方案正在悄然構建以使那些機構投資者最終能進入到這一行業中。Galaxy Digital的創始人Mike Novogratz表示，迄今為止，98%的交易活動都是由散戶投資者推動的。這不是應該發生的事情，至少華爾街不這麼認為。散戶投資者通常排在風投、華爾街和機構投資者之後。但在這一次，機構投資者沒有辦法投資加密貨幣。世界各地的遺產管理條例通常要求這些投資者依賴於保管人來保證其資產的安全，或者建立內部的託管解決方案。這是為了保護投資者免受欺詐，將資產管理公司與資產託管人分開。通過這種方式，資產管理公司不能謊報投資組合中的內容，也不能謊報它們的估值，因為第三方實際上是在代表它們持有證券。它同時還極大地簡化了交易活動，因為只有代表數百萬客戶的少數全球保管人持有證券，而不是數以百萬計的世界各地的個人投資者持有股票或債券，最終幾個巨頭託管人持有大部分全球金融資產託管人數以百萬計的客戶(紐約梅隆銀行託管了33萬億美元的資產，摩根大通託管了28萬億美元)。

許多公司已經在共識會議上或會後發表宣告。Ledger已經為保管人開發了技術解決方案，而Coinbase正在啟動一個保管人服務，例如。一旦這些解決方案啟動並執行，那麼這將使機構投資者獲得投資委員會的批准進入加密空間，加密市場很可能會看到大量的法定貨幣流入。那麼屆時這一過程將不得不依賴於少數極有可能受到嚴格監管的託管機構，這樣將降低規模較小、技術水平較低的機構投資者受到黑客攻擊的風險。與此同時，保管人的規模越大，一旦他們的加密貨幣被盜，他們對整個行業構成的系統性風險就越大……

加密貨幣交易所一直承擔著太多的責任

在過去的幾十年裡，投資股票市場變得越來越容易了。許多投資者可能沒有意識到的是支撐簡單的股票購買行為的機制。當你想投資股票時，你只需開立一個經紀賬戶，用法定貨幣為其提供資金，然後你就可以開始買賣股票了。當投資者發起買入或賣出指令時，經紀人會通過幾個交易所來尋找最佳執行價格。一旦交易被執行，通常需要幾天才能完成。在交易完成後，股票會有效地轉移到買方的經紀賬戶。交易員甚至可能不知道最終是哪個交易所被用來執行交易。無論是納斯達克、紐約證券交易所、IEX還是其他任何交易所，買入的股票最終都登記在交易員的經紀賬戶上。投資者不需要在任何交易所擁有任何賬戶，經紀公司是在各種交易所擁有賬戶的公司。但這並不是它在加密貨幣領域中的工作方式，完全不是。

在加密生態系統中，交易所一直扮演著經紀公司、交易所和保管人的三個角色，這是一場災難。金融市場的演變有很多原因。在長達數十年的金融危機、破產和欺詐的過程中，政府為了保護投資者而制定了相關法規。在傳統的金融世界裡，交易所不持有任何在其平臺上交易的資產，他們所做的只是提供一個引擎去匹配購買訂單和銷售訂單。但由於交易所是加密貨幣的門戶，大多數人都認為這些交易所與自己的經紀賬戶沒有什麼不同，他們從與常規經紀賬戶相同的保護水平中獲益，卻不理解下方風險的集中程度。

由於交易所控制著大量的加密貨幣，中心化的交易所無論是在過去還是在將來都將受到黑客的控制。如果你把你的加密貨幣放到一個交易所裡，那麼其實你在交易所賬戶中的加密貨幣其實不是你的加密貨幣。只要一個交易所代表你持有加密貨幣，你就不能控制它們，你將受到試圖從交易所竊取私鑰的黑客的控制。一旦你從交易所購買了加密貨幣，那麼你應該立即把這些加密貨幣取出到你自己的錢包裡，這樣你才能控制你的私鑰，你就不會受到黑客的攻擊。

在加密生態系統中，交易所扮演著經紀公司、交易所和託管人的三個角色。

為了解決這一問題，第二代交易所正在出現：比如像IDEX或EtherDelta這樣的去中心化交易所。這些交易所並不代表你保管加密貨幣，它們只是提供交易引擎。通過智慧合約，交易員可以在不依賴於第三方持有他們加密貨幣的前提下進行交易。這種型別的交易所對於構建在乙太網上的ERC-20代幣來說已經變得越來越流行。

大量的加密貨幣交易所也創造了一個非常分散的市場，不同交易所價格的不一致可以被套利者利用。然而，隨著越來越多的券商通過新的交易平臺進入市場，大型套利機會不太可能持續太久。這些新的解決方案將使機構投資者能夠在多個交易所進行大規模交易，從而使他們能夠優化買賣加密貨幣的價格。

不斷成熟

隨著時間的推移，加密生態系統很可能會越來越像傳統的金融生態系統，有經紀人和保管人，至少對機構投資者來說是這樣，這就意味著交易所可能會回到僅僅是匹配交易的引擎，而不是像現在這樣的一站式服務。

儘管當前的市場價格並不能反映過去幾個月整個加密生態系統所取得的進展，但這個市場正在迅速成熟，這使它看上去與一年前、兩年前或三年前完全不同。加密貨幣是全世界監管機構關注的焦點，這是一件好事，因為它將迫使整個生態系統從當前的初級狀態中成長起來。但是這些最終將在何時、同時將如何反映在加密貨幣的價格中是一個更難回答的問題。