CVAwards 2012年度中國TMT行業戰略投資者排行榜
TMT併購整合加速 網際網路巨頭積極佈局
以2007-2011年TMT行業戰略投資增長趨勢來看，除2008至2009年因全球金融危機影響而出現下滑，完成交易數量及金額整體呈現增長趨勢，其中，2010年交易數量及交易金額均出現了較大幅度增長，2011年完成案例數量467起、披露交易金額84.3億美元，相比2007年分別增長54.1%和255.7%。從細分行業來看，網際網路行業戰略投資及併購交易規模增長最快，2011年披露完成案例110起、金額22.4億美元，相比2007年分別增長254.8%和300.0%。
圖1 2007-2011年中國TMT行業戰略投資案例數量分佈
圖2 2007-2011年中國TMT行業戰略投資披露金額分佈
2010至2011年網際網路行業戰略投資規模快速增長，主要得益於大型網際網路戰略投資者的崛起。在CVAwards 2012年度中國TMT行業戰略投資者榜單中，網際網路公司達到7家，其中，騰訊、盛大、阿里巴巴、百度在過去三年間所進行的併購及戰略投資規模均在4億美元以上。其中，騰訊在2011年表現最為活躍，披露投資案例超過15起、投資規模超過8億美元。在2011年中國TMT行業完成規模最大的10起戰略投資交易中，有9起均為網際網路公司主導(見表2)。
2009-2011年中國TMT行業併購型別分佈
2011年中國TMT行業戰略投資交易規模TOP10
表2 2011年中國TMT行業戰略投資交易規模TOP10
網際網路巨頭頻繁出手的背後，是各公司普遍採取的開放平臺戰略。2011年，百度宣佈開放百度雲端計算平臺，將逐步對外提供雲端計算、儲存資源，以及開發環境、應用API介面等全方位的雲平臺服務。騰訊召開“開放大會”，公佈了騰訊開放計劃，而此前，騰訊已提出財付通開放平臺、社群開放平臺、WebQQ開放平臺、Q+平臺等多個開放平臺戰略。此外，新浪、阿里巴巴及淘寶均已提出開放平臺戰略。在此趨勢下，手持重金的網路巨頭多以戰略投資的方式佈局網際網路各個領域。
在各細分行業中，IT行業依然佔據TMT領域戰略投資的主流，2011年該行業案例數量及金額佔比均在60%以上。作為TMT領域中發展相對成熟的行業，市場具有更大的整合空間，因此也導致了產業資本的活躍。2011年2月，國務院印發《進一步鼓勵軟體產業和積體電路產業發展的若干政策》，首次提出鼓勵、支援軟體企業和積體電路企業加強產業資源整合，該政策進一步推動了IT行業企業的併購重組。
細分行業走向融合 市場降溫或成戰投機會
近幾年，投資境內企業依然是TMT行業實施戰略投資的主要選擇，根據ChinaVenture投中集團旗下金融資料產品CVSource統計，2009-2011年間，中國TMT行業共披露併購案例1214起，其中境內併購案例數量為1103起，佔比達到90.8%，跨境併購111起，佔比為9.1%(見表3)。
2009-2011年中國TMT行業併購型別分佈
表3 2009-2011年中國TMT行業併購型別分佈
值得關注的是中國TMT行業企業出境併購及投資的快速增長，2007年至2011年的五年間，中國TMT行業企業出境併購交易數量分別為6起、9起、9起、20起和29起。從細分行業看，IT企業是出境併購的主要力量，如東軟集團、海輝軟體、中華網軟體等，近兩年均在境外進行了頻繁的小額收購。
網際網路企業在境外收購方面也表現活躍，並主要集中於網路遊戲領域，比如第九城市、盛大遊戲及暢遊等。騰訊、阿里巴巴在即時通訊、電子商務等領域也有所斬獲。未來，開拓國際市場依然是中國網遊公司的重要戰略，境外收購有望繼續保持活躍。而對於騰訊、阿里巴巴、百度、新浪等平臺型企業，其未來成長仍將主要依託境內市場，因此境外收購不會成為其戰略擴充的主流方式。
從TMT戰略投資的跨行業分佈來看，IT、網際網路與電信增值之間的融合越來越緊密，尤其是平臺型網際網路巨頭的出現，大大推動了跨行業併購的活躍。上榜企業中，排名首位的騰訊在過去三年間投資涉及多個行業，如電子商務、網路社群、遊戲、軟體開發，甚至包括影視及傳媒出版行業；阿里巴巴集團在電子商務之外，對軟體、物流等領域進行了佈局。此外，隨著移動網際網路的普及，已經使得電信增值與網際網路之間的界限越來越模糊，過去一年，盛大集團在無線領域投資較為活躍，這也將成為未來網際網路行業十分重要的投資現象。
2012年，在二級市場持續低迷、IPO視窗重啟艱難的形勢下，VC/PE退出渠道收窄，將有大量基金面臨退出壓力，或被迫折價出售投資專案。因此，TMT領域大型戰略投資者將面臨大量收購機會。另外，在市場低迷的狀態下，整個VC/PE行業都會趨於謹慎，投資步伐放緩，而投資專案的估值水平也會有所下降，在此背景下，不存在回報壓力的戰略投資者也可藉此機會加快投資步伐。