一種貨幣如果和美元直接掛鉤是怎樣實現的？

轉載自知乎周召的回答，這個回答解決了我很長時間的困惑，在此謝過！

港幣是典型的與美元掛鉤的貨幣，與美元的兌換實行1比7.8的固定匯率，這樣發行的每一元的港幣背後都要有相應的美元資產支撐。

這裡要提一下三元悖論(The Impossible Trinity)，也稱三難選擇，它是由美國經濟學家保羅·克魯格曼就開放經濟下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣政策的獨立性，匯率的穩定性，資本的完全流動性不能同時實現，最多隻能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。中國貨幣政策獨立，匯率也是管制，但是放棄了資本的完全自由的流動，而港幣則是放棄了獨立的貨幣政策，選擇了固定匯率與資本的自由流動。因此人民幣要與美元掛鉤，要做的就是：要麼像香港一樣放棄貨幣政策的獨立性，要麼讓資本放棄完全自由流動，實際上人民幣在兌美元1：8的時代，央行正是這麼做的，那個時候是單一盯住美元，05年匯改後改成叫參考一籃子貨幣，不再完全與美元直接掛鉤。

香港的聯絡匯率制度屬於貨幣發行局制度，在這個制度下，貨幣基礎的流量和存量必須有充足的外匯儲備支援，透過嚴謹和穩健的貨幣發行局制度得以實施。

香港並沒有真正意義上的貨幣發行局，紙幣大部分由3家發鈔銀行即匯豐銀行、渣打銀行、中國銀行（香港）發行。法例規定發鈔銀行發鈔時，需按7.80港元兌1美元的匯率向金管局提交等值美元，並記入外匯基金的帳目，以購買負債證明書，作為所發鈔紙幣的支援。相反，回收港元紙幣時，金管局會贖回負債證明書，銀行則自外匯基金收回等值美元。由政府經金管局發行的紙幣和硬幣，則由代理銀行負責儲存及向公眾分發，金管局與代理銀行之間的交易也是按7.80港元兌1美元的匯率以美元結算。

在貨幣發行局制度下，資金流入或流出會令利率而非匯率出現調整。若銀行向貨幣發行當局出售與本地貨幣掛鉤的外幣（以香港而言，指美元），以換取本地貨幣（即資金流入），基礎貨幣便會增加，若銀行向貨幣發行當局購入外幣（即資金流出），基礎貨幣舊會收縮。基礎貨幣擴張或收縮，會令本地利率下降或上升，會自動抵消原來資金流入或流出的影響，而匯率一直保持不變。這是一個完全自動的機制。為了減少利率過度波動，金管局會通過貼現窗提供流動資金。

這種制度的利弊都很明顯，好處是減少了因投機而引起的匯率波動，減少經濟活動中的不確定性，使個人、企業、政府都有穩定的預期，從而有利於降低交易成本，因為港幣本質上就是美元的代金券而已。此外，它還可以束縛著政府，使其理財小心謹慎；缺點是喪失了鑄幣稅，放棄了獨立的貨幣政策，意味著香港為了維持固定匯率，利率水平必須跟著美國走，如美國降低聯邦基金利率，香港也必須同時降低基準利率，保持利率政策的高度一致性。

假設人民幣與美元掛鉤，那麼中國央行就不能隨便印鈔票了，人民幣的增加與減少都必須伴隨著美元的流入與流出，對於巨集觀經濟就少了一種調控手段，不能自主地根據本國的經濟週期來調整貨幣政策，我認為一個政府實際上最大的權力就印鈔的權力，中國這種大國不可能放棄的，所以要與美元掛鉤，只要像1：8的年代一樣，管制住匯率和資本流動就行了。