CHINA – FEBRUARY 27: The Ctrip.com International Ltd. website is arranged for a photograph in Beijing, China, on Thursday, Feb. 28, 2008. Ctrip.com International Ltd., China’s biggest online ticketing agent, posted a 52 percent increase in first-quarter profit, beating analyst estimates, as rising wages in the nation spurred demand for flights and hotel rooms. (Photo by Nelson Ching/Bloomberg via Getty Images)
兩年前，紅杉中國(Sequoia China)掌舵人沈南鵬(Neil Shen)曾嘗試撮合他投資的兩家網際網路企業美團(Meituan.com)與大眾點評(Dianping Holdings)聯姻。那時，兩家公司都在燒錢，投入大筆資金在部分重疊的業務上爭奪客戶和市場份額。那一次，沈南鵬沒有成功。
但在本月，美團和大眾點評同意合併，它們之間的戰爭被叫停了。除了其他業務，美團和大眾點評都在提供送餐和餐飲折扣服務。
這筆價值高達200億美元的交易，只是中國競爭對手之間一系列合併案（經常涉及投資人的強力干預）中的最新一筆。這些企業已意識到，結盟會帶來更大收益。
“在這種情況下，一加一將等於三或四，”沈南鵬說。
“整合是實現回報最大化的最佳途徑，”為美團和大眾點評都提供諮詢的華興資本(Chinese Renaissance)的掌舵人包凡補充說。“一切都是資本供應的函式。”華興資本是一家位於北京的諮詢機構和精品投行。
今年將成為網際網路企業合併的標誌性年份。Mergermarket的資料顯示，今年迄今，中國發生了267起科技企業合併案，交易額達320億美元，而2014年全年合併案為338起，交易額為260億美元。
隨著流入網際網路企業的資金放慢，貌似不受地心引力作用的估值已停止上升，投資人開始對被投資企業施加更嚴格的約束，儘管這遇到了一些企業創始人的反對。
知情人士表示，近幾個月，紅杉資本(Sequoia Capital)和老虎環球基金(Tiger Global)等投資機構已大幅減少了對中國網際網路行業的投入，並向被投資企業發出警告：如果它們過於貪婪，那麼它們未來將不能以較高估值獲得融資。
行業整合趨勢，以及許多企業創始人對該趨勢的抵制，都表明中國的環境跟美國沒有相似之處，儘管許多中國網際網路企業如今開始在估值上挑戰美國同行，在規模上超過後者。
包凡說，在美國，初創企業“通常靠著原創的商業模式起步，勝者傾向於較早湧現”。他說，在多數初創企業通常拷貝海外模板的中國，“參與者更多，隨著時間的推移必然走向整合”。
但這意味著創始人的虛榮心可能發作，談判可能走上“往心裡去”的歧路。有時怨恨成為太大的妨礙，以致投資者要求難搞的創業者簽署非貶低(non-disparagement)協議。
作為線上旅遊業務的兩大對手，攜程(Ctrip)和去哪兒(Qunar)終於同意合併，合併後估值達150億美元。
但如今，外部融資放慢或許會改變局面。分析師普遍預計，線上旅遊企業和租車公司或者彼此合併，或者跟相關行業公司合併。可能合併的企業包括，百度(Baidu)等搜尋引擎企業，或者滴滴快的(Didi Kuaidi)等計程車叫車企業。目標將是儲存現金，過渡到不同的、附加值更大的商業模式。
此外，中國的商業模式經常變化很快，可能導致聯盟關係洗牌。在世界其他地區可能被看作利益衝突的事情，在中國大陸經常發生。
網際網路集團阿里巴巴(Alibaba)既是美團（主要是一家團購網站）的第三大股東，如今也是美團最大的競爭對手之一。
但是，當阿里巴巴入股美團時，兩者並未處於直接競爭之中。未來，兩者之間或許會發生更激烈的競爭。美團計劃從銷售電影票擴充到影片發行。此舉可能導致美團在未來與阿里影業(Ali Pictures)發生衝突。
類似地，沈南鵬投資唯品會(Vipshop)時，唯品會並未與京東(JD.com)競爭。京東也是紅杉中國的投資物件。但如今，唯品會和京東發生了激烈競爭。
“在中國，企業之間沒有邊界，”沈南鵬說。“每家企業都會涉足其他人的領域。”