本報告從線上教育市場的市場空間、增長速度、驅動力、競爭格局、盈利模式等多角度進行分析。
本報告導讀：
4G和智慧手機的普及，以及盈利模式的創新將推動線上教育爆發式增長。重點推薦拓維資訊、中南傳媒和皖新傳媒。
摘要：
與眾不同的認識：市場認為教育行業增長緩慢，我們認為，線上教育市場空間巨大，隨著4G資費下降和智慧手機的普及，以及盈利模式的創新，線上教育尤其是移動端線上教育將加速增長。
我國線上教育未來發展空間巨大，到2017年市場規模有望達到目前的三倍。一方面，我國教育行業支出與GDP比值不到美國的一半、僅為印度的3/4，未來教育支出仍有巨大的提升空間；另一方面，我國網際網路滲透率由2008年的23%提升至2013年的45%，隨著網際網路的快速興起，教育從線下逐漸轉移到線上是發展的必然趨勢。
預計未來五年，我國線上教育行業年複合增長率達31.7%，其中，移動端線上教育年複合增長52%。據天拓諮詢估計，我國線上教育目前市場規模在1000億人民幣左右，2017年線上教育市場規模在3000億人民幣左右。
4G資費下降和智慧手機的普及，以及盈利模式的創新推動線上教育，尤其是移動端市場的爆發式增長。 2013年我國移動教育市場規模為5.6億元，2015年預計規模將超過13億元。未來隨著4G資費下降、線上教育過程中存在的互動性和使用者體驗等核心問題的解決，將加速線上教育向移動端推進的程式。
線上教育受益標的：得益於國家課程改革、地方教育基礎設施和虛擬化校園建設，未來我國數字化校園管理、家校互動業務、線上測評與輔導、音視訊系統設計業務具有廣闊的發展空間。受益標的包括服務提供商：全通教育、拓維資訊；內容提供商：新南洋、方直科技；技術提供商：科大訊飛、立思辰；以及具有轉型優勢、未來可能涉足線上教育的中南傳媒、長江傳媒、皖新傳媒等。我們認為受益順序是服務提供商、內容提供商、技術提供商。重點推薦拓維資訊、中南傳媒和皖新傳媒。
1. 全球線上教育增長速度遠高於傳統教育
據GSV全球教育行業報告預測，2017年全球線上教育市場規模預計增至2555億美元，保持23%的年複合增長率。隨著世界各國對線上教育重要性的認識逐漸提升，全球各國線上教育市場規模將實現快速增長。
1.1.全球教育行業以7%速度實現增長，規模將超過6萬億美元
2012年全球教育產業規模為4.5萬億美元，2017年預計將達到6.3萬億美元，行業實現年7%的穩定增長。 2012年全球教育產業規模為4.5萬億美元，按照受眾群體對教育行業拆分，K-12（基礎教育）規模為2.2萬億美元，佔整體規模的50%；高等教育規模為1.5萬億美元，佔整體規模的34%；學前教育和培訓輔導佔比較小，但未來相對行業整體具有較快增長。按照渠道拆分，線上教育增長速度遠高於傳統線下教育，未來五年線上教育年複合增長率為23%，行業規模將由2012年的900億美元迅速提升至2017年的2600億美元。
1.2.2017年全球線上教育市場規模將快速增長至2600億美元
據GSV報告預測，2012年全球線上教育產業規模為909億美元，2017年預計將達到2550億美元，行業實現23%的年複合增長率。其中高等線上教育規模，未來五年年複合增長率為25%，預計2017年行業規模將達到1500億美元，規模是2012年的三倍。基礎教育（K-12）的增長速度最快，未來五年年複合增長率高達33%，2017年有望實現700億的市場規模。
1.3.相比傳統教育，線上教育更能抓住使用者需求
線上教育是網際網路技術與傳統教育的結合，相比傳統教育。線上教育具有如下三方面優勢：
突破時空限制，知識獲取方式更為靈活。
碎片化學習，課程的時間一般控制在30分鐘以內。
內容更豐富，除了基礎教育之外，線上教育在興趣教育、職業教育等細分領域為使用者提供更多有價值的內容。
2. 到2017年我國線上教育行業仍有三倍的發展空間
2.1.我國教育整體投入與已開發國家相比具有較大差距
我國教育行業投入與GDP的比值僅為3.6%，是已開發國家的一半左右，與印度、泰國等發展中國家相比仍有較大差距。以美國為例，美國教育支出佔GDP整體的9%左右，是僅次於醫療的第二大支出組成。中國教育行業支出佔GDP整體的3.6%，僅為美國的40%，考慮到中國經濟的極大體量，考慮到美國教育體系比較成熟，我們與金磚四國的其他三個國家教育支出佔GDP的比例進行比較，同時考慮到未來我國GDP的快速增長，2017年時我國教育整體支出至少還有一倍的發展空間。
2.2.相比成熟的美國線上教育市場，我國行業發展空間巨大
美國線上教育與我國線上教育在行業規模、教育渠道、消費需求、盈利模式上有諸多不同之處。
2.2.1.業規模
我國線上教育行業整體規模較小。據GSV報告和《2012線上教育白皮書》估算，我國線上教育行業規模在1000億人民幣左右，僅為美國的1/5。
細分行業市場結構差別比較大。我國線上教育中佔比最大的為培訓教育（53.0%），其次為基礎教育（35.94%）。而美國線上教育中基礎教育比例接近50%，線上培訓業務反而僅為8%。
2.2.2.教育渠道
美國移動端線上教育使用比例更高。中國線上教育使用者更偏向於使用線上教育平臺（61.4%），其次是網校（37.0%），APP使用比例仍比較低。美國APP端使用比例遠高於中國，同時網校比例是國內的一半左右。
2.2.3.消費需求
與美國線上教育使用者相似，中國線上教育使用者最看重教學質量、師資和資格。中國使用者的價格敏感性更強。
由於國內教育技術尚不成熟，在互動性上使用者體驗較差，主要體現為無法和老師交流答疑、線上教育沒有課堂氛圍。國外線上教育（如最近興起的Coursera等）新增了互助批改，答疑討論等內容，從而更好實現課程的互動和交流。除此之外，網速也是線上教育過程中常遇到的問題之一。
2.2.4.盈利模式
相比中國，美國線上教育對市場反應速度更快，商業模式和盈利模式更為多樣化。與中國線上教育的傳統盈利模式（內容、服務、軟體、佣金、廣告）不同——從形式上，越來越多的美國線上教育機構為學生和僱主提供招聘平臺、電子結業證書（非學歷）、付費人工服務、企業間教育共享等內容提高自身盈利能力；從盈利模式上，美國線上學位教育收費、企業贊助所佔比例快速提升，非傳統盈利模式佔比將達到10-20%左右。
2.3.2017年我國線上教育規模有望達到目前的三倍
據《2012年教育行業白皮書》預測，2017年我國線上教育市場規模將達到2860億元。近年來，隨著我國資訊化程度的不斷提高，線上教育市場規模呈現加速增長的態勢。2004年，我國網路教育市場規模約143億元，2013年已達到981億元，過去十年期間實現了21.2%的年複合增長率。
據天拓諮詢預測，2014-2016 年我國線上教育行業規模為1338、1745、2231 億元，同比增速36.4%、30.4%、27.85%。其中學前線上教育市場規模分別為 29、41、58 億元，K12 線上教育市場規模分別為 283、383、493 億元，高等線上教育規模分別為 564、715、911 億元，職業線上教育規模分別為 352、469、598 億元，其他線上教育規模分別為 110、137、172 億元。
3. 線上教育未來五年複合增長率將達到31.7%
3.1.線上教育有望引領行業新潮流
我國線上教育發展與美國相比具有較大的差異。早期的線上教育發展一方面受限於外部環境，主要是網際網路技術的發展和家用電腦的使用；另一方面，使用者尚未養成接受線上教育的習慣，付費接受線上教育的意識不強。
從發展歷程來看，我國線上教育經歷了從遠端教育平臺、培訓機構轉戰線上、到目前的網際網路公司涉足線上教育三個階段。在這一發展過程中，線上教育的形式和內容越來越多樣化，便利程度也不斷提高，越來越多的消費者開始樂意嘗試這種新型學習形式。
3.2.我國基礎教育和培訓以35.7%的年複合增長率快速增長
2012年美國線上教育行業為910億美元，而我國目前線上教育市場規模僅為1000億元人民幣左右。目前的市場教育規模遠遠低於市場教育實際需求規模。
3.2.1.基礎教育需求規模龐大
基礎教育行業未來快速發展主要受益於龐大的適齡兒童規模和教育佔家庭整體支出的高比例。中國人口達到13.5億，其中學齡人口（5-24歲）約為3.3億，占人口總量的24.5%。與此同時，據《2012年中國家庭教育消費白皮書顯示》，“教育消費”目前佔中產家庭總收入的1/7，並且比例仍將繼續提升。
3.2.2.線上職業培訓未來五年複合增長28%
職業培訓行業快速發展主要受益於20-40歲之間已工作人士接受培訓教育的使用者規模和付費水平的雙重提升。目前接受線上職業培訓的工作人士僅佔整體的10%，到2017年滲透率有望提升至20%。除此之外，使用者的平均付費水平有望進一步提升，人均付費金額將從400元提升至670元，行業整體規模未來五年從230億元翻升至800億元。
3.3.網際網路普及率提升推動線上教育迅速發展
過去十年我國線上教育實現了21.2%的年複合增長率，未來我國線上教育佔教育整體比例將超過20%。
2012年美國線上教育行業為910億美元，而我國目前線上教育市場規模僅為1000億元人民幣左右，不到美國的20%。線上教育行業未來將因為網際網路使用者的快速增長和國家教育政策的不斷扶持實現快速增長。
我國線上教育國家扶持較弱。以基礎教育為例，美國線上基礎教育行業已經十分成熟，根據國際K-12線上學習協會2012年釋出的報告顯示，美國有40個州成立了州立虛擬學校，有30個州已經成立了全職線上教育學校。未來隨著線上教育普及，我國基礎教育中混合教育的比例將大幅提升。線上教育成本相對線下教育較為低廉，據IBIS Capital統計，目前一名K-12的學生在美國參加全職線上教育的花費在6400美元左右，混合教育花費在8900美元左右，傳統教育的花費在10000美元左右。
除此之外，大規模的網際網路使用者是線上教育發展的基礎。隨著我國網際網路和基礎設施建設的發展，網際網路普及率由22.6%提升至45%，網際網路使用使用者的提升必將帶來線上教育的快速增長。
4. 我國線上教育將迎來爆發式增長
4.1.4G和智慧手機普及將推動線上教育加速增長
隨著4G牌照的正式發放和智慧手機市場規模的快速提升，線上教育在渠道上進一步有所改進，未來將帶動整個線上教育產業快速發展。
4.1.1.4G新時代：讓線上直播課程成為可能
4G商用後，教育平臺線上直播課程比例將提升至30%左右，通過提升課程互動性、活躍氛圍，為提升線上教育內容和質量提供有效保障。
2013年12月4日下午，工業和資訊化部向中國聯通、中國電信、中國移動正式發放了第四代行動通訊業務牌照（即4G牌照），三家均獲得TD-LTE牌照。4G商用除了對移動網際網路、電子商務產生深遠影響外，也讓線上直播和互動教學等形式變得更為現實。
目前的線上課程主要分為錄播和直播兩大類，一些傳統教育機構偏向於將精品課程錄製後，讓學員在網上進行點播。錄播在前期為使用者提供大量優質內容，但發展過程中難以解決互動交流和課堂氛圍的問題，在很大程度上限制了線上教育的進一步發展。借鑑美國線上教育市場可以發現，直播互動應該是線上教育未來發展的一個主要方向。直播可以有效提升使用者的學習興趣，讓使用者主動參與到學習中去。以語言類學習為例，直播互動可以實現直接有效的交流，能讓外語迴歸到語言工具，而不僅侷限於課程的講解、語法和單詞的重複等等。
國內線上教育的幾大巨頭一直致力於實現線上教育的推廣和應用。淘寶同學通過原有的阿里旺旺推廣線上直播的課程，騰訊QQ在早前釋出的QQ2013正式版SP5版本中就包括線上教育的基因，官方介紹顯示：群視訊新增教育模式，專為遠端教學量身定製，並新增演示PPT，方便使用者進行演示，而傳課網打造多年的課程直播軟體KK優勢更為明顯，傳課網KK的線上教室支援千人同時線上，並提供互動，問答，考試等功能。而4G時代高達100M/秒的速度也讓直播的模式不必受網速低的限制困擾，更好的提升線上教育的內容和服務質量。
除此之外，4G正式商用，讓移動端的直播互動變得更加現實。“學員不必坐在電腦旁，身邊也無須接入WIFI網路，通過高速的4G網路，只要使用手機、平板電腦等就可以隨時隨地學習。目前由於4G資費較高，無線端教育難以突破。我們預測，在4G資費下降到一定程度後，4G教育會突破拐點呈現爆發式增長。
4.1.2.智慧手機快速發展：移動端線上教育加速增長
2013年中國智慧手機銷量預計在3.5億部左右，過去三年中國智慧手機使用者實現爆發式增長，智慧手機高存量為線上教育移動端發展提供堅實基礎。
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移動端學習日趨主流，《2013-2014年中國線上教育趨勢報告》，90%的線上教育使用者選擇PC端接受外語教學，移動端的使用率緊隨其後，62%的手機使用者會通過APP等形式通過手機學習外語。
移動端線上教育規模將實現快速增長。一方面，移動終端更好延展線上教育優勢；另一方面，使用者具有為手機線上教育的支付意識。《2013-2014年中國線上教育趨勢報告》報告顯示，移動端在學習進度、語音互動、無需聯網、介面設計等方面優於PC端線上教育。56%的使用者有意願為手機線上教育APP付費，反映出使用者具有為優質內容付費的意識。願意付費的使用者中，大多數人（約50%）可接受的產品價格在10元以內，這與大多數收費手機應用的價格區間接近。
4.1.3.2015年移動教育市場規模將超過13億元
艾媒諮詢資料顯示，2013年中國移動教育市場規模預計將達到5.6億元，到2015年市場規模將超過13億元，年均複合增長率為52%。移動教育市場的快速發展主要得益於中國手機網民和智慧手機使用者數的激增，目前移動教育市場已經進入快速發展通道。
2013上半年中國移動教育市場使用者規模達0.91億，環比增長40.0%。在經歷了2012年使用者規模的爆發式增長後，未來移動教育市場使用者將穩定增長。然而消費者並不充分認可APP能滿足自己教育的需求：艾媒諮詢資料顯示，79.0%使用移動教育產品的使用者表示產品能基本滿足自身需求，但只有13.7%的使用者表示產品能充分滿足需求，可見移動教育產品目前很不成熟，發展空間很大。
4.2.平臺提供商議價能力最強
平臺提供商佔據70%的線上教育市場份額。線上教育覆蓋面廣，形式多樣。按照產業鏈環節拆分，可以分為內容提供商、平臺提供商和技術提供商三類。據IBIS Capital報告推算，其中平臺提供商的市場規模最大，約佔全球行業整體規模的70%；其次是技術提供商，約佔行業的21%；內容提供商的規模最小，僅佔行業整體的9%左右。
4.2.1.內容提供商
線上教育內容提供商主要提供教學資料（講義、課件、音訊、視訊等）和輔助教學工具類產品。從內容上可進一步拆分為學習視訊、教育工具和文件資料三部分，其中學習視訊行業規模較大，教育工具行業發展速度相對較快。
4.2.2.平臺提供商
平臺提供商旨在為內容提供商和終端使用者之間提供中介平臺，並以線上機構為主，目前主要可分為B2C和C2C兩類。B2C模式指教育機構直接向使用者提供有償服務，根據使用者互動程度又可分為互動式和單向兩種。C2C模式指個人為使用者提供教育服務，依據盈利模式可分為C2C電商和C2C社群兩種形式。
4.2.3.技術提供商
除了內容和平臺提供之外，線上教育還需要技術支援。例如立思辰、天喻資訊為政府或者學校搭建教育雲平臺等。技術提供商是否能夠根據線上教育的內容、規模為企業設計整套解決方案是其發展的核心要素。
4.3.盈利模式趨於多樣化，向運營收費、學分學位收費等發展
4.3.1.國內線上教育盈利模式較為單一，但盈利能力尚可
總體來看，美國線上教育形式多，其盈利模式也更為多樣。國內盈利模式較為單一，但更直接面對付費使用者，盈利能力尚可。國內線上教育盈利主要依靠內容收費、服務收費、軟體收費、平臺佣金和廣告五大收費模式。各大教育機構在傳統收費模式基礎上正積極探索新的盈利模式。
內容收費。一些企業通過為使用者提供具有獨特價值、專業性較強的內容收費。公司往往採用於向其他內容製造商付費獲取內容、購買版權、資源設計和整合等方式獲取付費內容。
服務收費。主要用於線諮詢或中介服務機構。機構提供24小時內解決問題的諮詢服務、或為留學求職等特定事件提供線上輔導支援，從而收取相應的服務費用。這種盈利模式具有兩點顯著優勢：一方面針對服務收費往往不涉及版權糾紛；另一方面，通過增加雙方的互動性（疑難解答、問題諮詢），相比單純內容提供往往可以收取更高的費用。
軟體收費。主要為終端付費軟體安裝，一般常用於商業培訓。
平臺佣金。對進駐平臺的內容提供商收取佣金，允許他們在平臺上提供課程和資料，比較典型的是YY教育。平臺往往需要大規模的使用使用者群，並對內容進行一定程度的篩選。
廣告。廣告是最常使用的收費手段之一，一些能帶來大量流量、高點選量的網站往往具有更好的廣告收益。
4.3.2.海外線上教育盈利模式更加多樣化
4.3.2.1.基礎教育（K12）：學費並非主要收入來源
美國K12線上教育未來將以20%的年複合增長率繼續快速增長，2017年市場規模將達到134億美元左右。美國K12線上教育市場已經十分成熟，越來越多的學生開始在虛擬公立學校接受基礎教育（full-timeonline education），除此之外，融入了線上教育模組的傳統基礎教育也正在開始逐漸取代純線下教育。
與中國線上教育盈利模式迥然不同，越來越多的K12服務提供商將收費目標放在了B2C的前端——教育機構身上。K12服務提供商通過與各種不同的相關學校合作，為其提供課程、線上學習平臺（onlinelearning platform OLP）、軟體管理系統和管理的一站式運營外包服務來賺得大部分收入。
目前美國領先的K12教育服務提供商包括K12國際教育、Connection Academy和White Hat Management等。其中規模最大的為K12國際教育（見附錄1），K12為美國40多個州的教育署提供線上教育平臺和解決方案，為線上教育機構提供各種型別的學術支援服務（教師培訓、學業規劃等）和虛擬校園管理服務（一站式服務、虛擬校園管理和財務管理）。2011年共有8萬餘名學生接受K12提供的虛擬基礎教育，這一數字目前仍在以每年20%以上的速度增長。
4.3.2.2.高等教育：營利性大學規模領先，營利以學分收費為主
美國高等線上教育未來將以18%的年複合增長率繼續快速增長，2017年市場規模將達到398億美元左右。由於線上教育的成本較低，美國許多知名院校在逐漸通過引入虛擬化校園管理，平臺課程共享等形式提升資源的使用效率。營利性大學目前是線上高等教育的最大細分市場。
營利性學校的收入模式和傳統高等教育類似，按照單個學分收費，學生按照規定修滿一定學分後可以獲得相應學歷。與國內主要提供的大學專科學歷不同，這些機構往往可以授予從大學預科直至博士的多個專業學位，包括MBA學位。
營利性大學招收的在職成年人一般以低收入階層為主，上學目標多為求職或獲得提升，與傳統院校教師和學校設計課程不同，營利性學校往往會根據對僱主的調查結果來設定課程，即使學術專家也要研究課程在企業內的應用。
除此之外，學校通過削減與教學無關專案開支的方式降低成本，其效益遠遠優於傳統學校。以鳳凰城大學為例，鳳凰城沒有聘請所謂的專職或者終身教授，全職和兼職教師數量共計35093人，其中95%的講師都是在職的專業人員，他們僅在業餘時間來此授課，顧問和老師靠電話和email協助學生學習；學校不在校園內設立的圖書館，所謂教學中心往往是一棟辦公樓而已，學生們都是通過電腦網路來瀏覽學校的藏書、資料；學校也沒有校園生活、學術活動。
4.3.2.3.培訓輔導：按課程內容收費佔據絕對主導地位
美國培訓輔導規模較小，僅佔教育行業整體的10%左右。 行業未來將逐漸從線下轉移到線上。一方面，使用者對於學習時間和地點的要求越來越高，他們能夠通過線上教育對時間碎片化加以充分利用；另一方面，優秀的師資有限，線上教育可以將師資這一核心資源最大程度利用起來。
目前培訓輔導收費模式都較為單一，由於培訓自身的特性限制，培訓輔導主要以內容提供為導向，收費一般都針對課程內容收費，未來這一收費模式被顛覆的可能性也極小。以Kaplan（見附錄3）為例，Kaplan是美國一家領先的綜合教育服務提供商，提供從基礎教育到成人輔導教育在內的多型別教育，Kaplan主要根據課程收費，其他收入來源包括考試輔導教材和相關資訊等服務。
4.3.2.4.MOOCs: 積極探索新型盈利模式
MOOC在一定程度上反映了線上教育的核心：用知識解決問題，用優質的服務資源變現。 MOOC(massive open online courses, 大型開放式網路課程)是的縮寫，2011 年，史丹佛大學開設了免費對外開放的三門線上計算機類課程，共吸引了16萬名註冊使用者。隨後，哈佛、哥倫比亞等美國頂尖大學陸續設立網路學習平臺， MOOC 開始進入大眾視野。MOOC推出之後迅速在世界範圍內受到廣泛關注，短期內快速發展。edX 的一門 MIT 電路與電子課程有超過 160 個國家的15萬名學生報名參與，學生年齡從14歲到74歲不等，其影響力可見一斑。
目前最具代表性的內容提供商是Lynda（見附錄3）, Coursera, Udacity和edX。通過和國際頂尖學校合作，由高校提供高質量的視訊課程對外發布，學生則可以在平臺上免費學習知識，且 MOOC 組織正在探索學分認證，未來可能會頒發 MOOC 學位。
值得一提的是，MOOC並不是非盈利機構，與此相反，MOOC與其他線上教育相比最不同的地方就在於它的盈利模式，在目前已經十分多樣化的收費模式基礎上，MOOC的平臺商們還在積極探索更為可行的盈利模式：以Lynda為例，公司自成立第二年起即實現連續盈利。Lynda目前採取使用者訂閱模式，每個月只需要付費25美元即可瀏覽網站上的相關課程。除此之外，結業證書是目前被公認為最具有發展可能性的盈利模式，Coursera是這一盈利模式的主要代表，線上課程全部免費，但是使用者修讀完課程後可選擇Coursera提供結業證書，並需要付一定的費用。除此之外，付費的求職諮詢、學分甚至學位授予、廣告等盈利模式也是MOOC積極嘗試的盈利模式。
5. 重點推薦拓維資訊、中南傳媒、皖新傳媒
5.1.拓維資訊：“三維一體”線上教育服務提供商
公司計劃依託自身資源，通過內生外延的方式不斷開拓發展，同時充分運用自身渠道及網際網路渠道優勢（已經推出微校公共賬號等移動網際網路產品），結合線上線下互補發展，逐步實現移動教育、網際網路教育和創新學習中心“三維一體”。在盈利模式探索方面，一方面，公司依靠地面銷售（新華書店）、QQ群、網際網路等多種渠道，推動以培訓課、名師講座、月考試卷和講解為主的高附加值業務；另一方面，公司與湖南最好的中學之一長郡中學合作發展遠端教育，逐步構建公司主導的全國名校聯盟，將一線城市的優質教學資源輸送到下面的地市縣，幫助他們提高教育質量，讓鄉村的孩子能接受優質的教育。合作公立學校有80多所，培訓學校10多所。公司跟北京四中、南寧二中都有合作，通過各地名校合作，促進優質資源的流通，最後形成全國名校聯盟。
就目前來說，“校訊通”仍然是公司教育服務業務的主要收入來源。目前其使用者和收入規模已經位於國內前列（同等規模的公司國內有2-3家），業務範圍覆蓋全國12個省，兩萬個學校，覆蓋使用者1000萬（2-3年時間有望覆蓋1500萬使用者），有效付費使用者約600萬（收費標準10元/月/戶，內容包括向家長髮送簡訊提醒學生到校時間、成績等情況）。公司教育服務業務2012年實現了約1.5億元的收入，其中“校訊通”佔據了大部分，我們預測2013年教育收入有望達到1.8億元，同比增長20%。
“微校”很有可能突破“校訊通”成為拓維移動教育的又一增長亮點。“微校”是公司新近研發的一款基於現實教育關係的教學平臺，是打通學生、老師、家長及學校四方的溝通平臺，可同時覆蓋PC端、客戶端和手機簡訊，載入了更加豐富的教學內容，展現形式也更具多樣化，作業、互動教學、成績單、課程表等教育成果均可體現在“微校”上，更符合家長、學生、老師對教育資訊化服務的需求。目前，該產品已初步成型，其移動端應用已面向省內幼兒園、中小學進行試點推廣，並將不斷改進和完善，擴充套件試點範圍並加大推廣力度。今後，公司的名校資源也可作為內容模組匯入微校端。
基於對4G帶來行業增速加快的預期，我們預測2013-15年EPS0.14元、0.33元、0.62元，目標價至36元。
5.2.中南傳媒：教育業務朝線上逐漸擴充
教育業務從線下向線上擴充：公司數字出版業務在國內起步最早， 2013年電子書包在深圳龍崗區推廣，單校版的產品覆蓋200多個學校，大眾閱讀實現收入2000多萬元，在數字閱讀裡面國有企業排在第一。公司教育解決方案的收入模式：第一是向當地教育部門收費，比如龍崗區的雲平臺，2013年預計首期投入為5800萬元，後續龍崗政府每年預計還有1個億左右的投入；第二是針對學校的單校版產品，即天聞數媒幫助學校開發學籍管理系統、教學管理系統、備課系統等等。隨著線下規模的擴大，該業務將帶來的具備核心價值的資料庫資源，從而是該業務從線下向線上擴充。
看好中南傳媒的主要四大原因：1、公司教育產品在深圳地區取得重大突破，並有望在2014年向全國擴充；2、在國企改革大背景，公司管理層激勵將有突破性進展；3、國有背景、遍佈湖南全省的新華書店網點及豐富的新媒體運營經驗，使公司已經具備開展線上線下相結合的彩票業務，我們期待公司在彩票業務方面的有益嘗試；4、公司充裕的現金將在2014年逐步轉化成生產力，我們判斷，一方面公司會考慮優質出版資源的整合；一方面會加快新媒體的佈局。
在2014年教育有望成為新的市場關注熱點背景下，我們認為，公司依靠教育領域具體資源秉賦和探索精神，能夠維持20%的高速增長。我們預測2013-15年EPS分別為0.62元、0.75元和0.90元。
5.3.皖新傳媒：借力傳統教育板塊發行和出版的資源優勢
皖新傳媒是安徽最大的中小學教材發行企業，由安徽新華髮行控股有限公司絕對控股（持股 75.73%），目前已經完成省內發行資產整合。公司主要從事對當地中小學教材的發行，發行期集中，且對零售終端依賴小，故儘管不涉及出版業務、產業鏈非完整化，但毛利率依舊較高，保持在30.0%以上。
公司在主營業務穩健增長的同時，已顯現出對高成長性的相關新業務的擴充之心，未來不排除公司進軍線上教育領域。公司通過加快從傳統出版物發行商向現代文化服務提供商轉型，主業市場擴充套件與新業務擴充效果明顯，收入增速由2009年的5.4%提高到2012年的19.5%，2013Q3收入增速更達到22.54%，規模由2009年的25.4億元增長至 2012年的36.4億元。且公司綜合管理運營能力穩步上升，費用控制得當，自2010年以來實現淨利潤增速一直維持在15%以上。
公司基本面增長穩定，並已對一些成長性高的新業務佈局。我們預測 2013-2015年的EPS分別為0.64元、0.75元和0.83元，目標價14.7元。
附錄 美國線上教育盈利模式分析
附錄1中小學線上教育公司：K12教育（NYSE:LRN）
K12教育介紹
K12國際教育成立於2000年四月，目前是美國最大的線上教育公司之一，為從幼兒園到12年級的學生提供專有的課程和教育服務，同時為相關學校提供課程、軟體、管理系統和管理的一站式運營外包服務。自成立以來K12國際教育始終保持快速發展，公司於2008年成功在紐交所上市，據2012年年報顯示，公司2012年營業收入為8.73億美元，同比增長67.2%，淨利潤為550萬美元。
K12商業模式
1.K12的客戶
主要是各類課程的學生，包括從幼兒園到高中(high school)的K12課程、大學先修(AP)課程。以及各種各樣的學校，包括公立學校、私立學校、虛擬網路公立學校、實體線上混合學校。
2.主要產品和服務
公司的主要產品包括課程、創新學習應用、網上學習系統、學生管理系統和學生社群工具。除此之外，公司主要為與其合作開展線上教育的學校提供各種型別的學術支援服務和管理服務。綜合性的產品和服務使K12國際教育在線上學校行業方面保持領先地位，很多（虛擬）公立學校、私立學校將其虛擬線上教育交付K12進行管理。
課程從形式上可以分為線上課程、離線學習包和老師指導。從科目上可
以分為語言學習、數學、自然科學、社會科學、其他人文學科等。內容上基本涵蓋了K-8，高中課程和AP等若干類課程內容。
公司近年來不斷設計新型創新學習應用，包括了移動課堂、互動遊戲、虛擬線上實驗室、參與性視訊內容、電子書等內容。其中移動課堂是創新學習應用的一大亮點，K12國際教育很早即意識到移動端教育快速發展的趨勢，於2011年推出了12款包括手機和平板電腦的移動裝置應用。
公司的網上學習系統是一個基於網路的軟體平臺，通過它可以訪問線上課程，除此之外幫助學生制定學習計劃並進行進度跟蹤。這些工具包括：課程計劃和時間表工具、學習程式跟蹤工具和評估跟蹤工具，在幫助家長和教師管理學生方面發揮著關鍵的作用。老師、學生和家長三方都可以在任何時間、地點訪問這一平臺和使用這些工具。
學生管理系統能夠收集和提供所有關於招生管理和監督學生表現的資訊。同時，學生管理系統也是虛擬線上公立學校收集和管理所有行政資料的核心。
K12十分強調交流社群在線上教育中的重要性。公司提供了很多工具來加強學生、家庭和教職員的交流和互動。在2008年，公司釋出了針對學生（13歲及以上）、家長、老師、學校教職員和K12職員全方位的線上社群——the big thinK12。在這個社群中，有討論版，部落格，重要事項提醒。學校可以在上面公佈重要的決定；通知與家長有關的事項。學生們可以在社群中分享課程文件、參加線上俱樂部。在2010年，公司又推出了專注於家長的社群——家長休息室。
3.核心資源
公司的核心資源包括良好的公共關係、品牌及教學質量；良好的運營能力；優秀的技術。
良好的公共關係、品牌及教學質量。公司已經在美國29個州與各式學校合作開展線上教育。
良好的運營能力。公司有長達14年的運營經驗。
優秀的技術。公司的線上學習系統以及後臺支援系統都完全是按客戶導向來架構，保證實用性。同時，公司與很多業界大佬有充分的合作，並在2011年引進了oracle的eBusiness Suit，提高了運營效率，為公司業績大規模增長做好了準備。
K12盈利模式
與傳統教育盈利模式迥然不同，K12國際學校的主要營業收入並不來源於對學生的收費等直接收入，而是通過與各種不同的相關學校合作，為其提供課程、線上學習平臺（online learning platform OLP）、軟體管理系統和管理的一站式運營外包服務來賺得大部分收入。根據公司自身披露，2012財年，這部分營收佔總營收在80%以上。所以，對應的，K12的商業模式也會與我們所熟悉的新東方會稍有不同，當然，學生的學費也是K12收入的一部分。財務表現上，公司自2008年IPO之後，年收入穩步拾級而上。同時，規模效應開始顯現，運營利潤率實現穩步上升。
K12未來發展方向
在未來的幾年內，整合併購，國際擴充套件是發展的重中之重。公司希望通過充分利用整合的資源，擴充渠道，加速銷售推廣，從而擴大公司的經營業務覆蓋範圍，提高公司所管理學校和公司自有學校的入學率，同時積極開展國際業務
附錄2高等教育提供商：阿波羅教育集團 (Nasdaq:APOL)
阿波羅教育集團介紹
阿波羅教育集團在1995年於納斯達克上市，目前為美國教育行業市值最高的上市公司之一。阿波羅教育集團成立於1970年，是一家盈利性教育集團，旗下包括鳳凰城大學、亞維雅學院、西方國際大學等若干盈利性教育機構。
阿波羅盈利模式
與中國上市教育企業多做課外輔導不同，阿波羅教育的業務領域主要是職業和再就業培訓。按照機構劃分成三部分：學位教育的鳳凰城大學、非學位教育的阿波羅全球機構和其他學院，其中鳳凰城大學佔公司營收的90%左右。阿波羅營收按照構成劃分為學費、教材、服務和其他四部分，其中又主要以學費為主。
阿波羅是一家盈利性教育機構，其經營宗旨即為營利。營利性大學招生目標定在佔高中畢業生總數一半的中等學生身上。學院招收的在職成年人一般以低收入階層為主，上學目標多為求職或獲得提升，與傳統院校教師和學校設計課程不同，營利性學校往往會根據對僱主的調查結果來設定課程，即使學術專家也要研究課程在企業內的應用。學校通過削減與教學無關專案開支的方式降低成本，其效益遠遠優於傳統學校。
鳳凰城大學
鳳凰城大學全稱為鳳凰城線上大學（University of Phoenix Online），創立於1976年，目前是美國最大的私立大學之一。1989年鳳凰城成為美國第一批被認可的提供網路學位教育的學校，學生註冊、繳學費、買資料、圖書館、教學研討、完成作業、考試與評估、畢業典禮都可以在網上完成，畢業生人數已經超過幾十萬人。
鳳凰城大學可以授予從大學預科直至博士的多個專業學位。學校校園與學習中心遍佈美國40多個州、波多黎各及哥倫比亞。目前擁有40萬名左右的學生，其中以預科和本科居多，佔總人數的80%左右。
鳳凰城大學學生主要是23歲以上的在職成年人，其中2329歲學員佔總學員比例的64.8%。一般學生兩個月左右的時間可修完一個學期的課程，普通學位課程每個學分200美元左右，一個學士學位約需要2萬美元； MBA學位的學費約為39萬美元，一般需要一兩年時間修完。
鳳凰城大學本身是一所營利性機構，學校通過各種手段進行成本縮減：鳳凰城沒有聘請所謂的專職或者終身教授，全職和兼職教師數量共計35093人，其中95%的講師都是在職的專業人員，他們僅在業餘時間來此授課，顧問和老師靠電話和email協助學生學習；學校不在校園內設立的圖書館，所謂教學中心往往是一棟辦公樓而已，學生們都是通過電腦網路來瀏覽學校的藏書、資料；學校也沒有校園生活、學術活動。
附錄3 全球三大教育集團之一：開普蘭集團（Kaplan）
Kaplan介紹
Kaplan創立於 1938年，1984年被華盛頓郵報以約4500萬美元的價格收購。通過不斷收購和整合，Kaplan逐漸從最初的課後培訓業務提供商發展成為全球領先的綜合教育服務提供商，每年為世界超過30個國家的個人、學校和企業的超過100萬學生提供教育服務。
Kaplan商業模式
Kaplan主要包括考試培訓、職業教育、K12教育和高等教育四大板塊，一言以蔽之即從小學到大學到職業培訓的“終身教育平臺”。
早期Kaplan以發展線下業務為主，隨著線上遠端教育技術成熟和廣泛使用，Kaplan線上教育比例逐漸提升，目前高等教育和職業教育以線上教育為主，K12教育仍以線下教育為主。
Kaplan盈利模式較為複雜，高等教育以學費為主、考試教育和K12課後培訓以課時收費為主、職業教育按照課程收費，除此之外，衍生品（教材、音像製品、教輔材料）也是Kaplan的收入來源的一部分。
Kaplan盈利模式
Kaplan盈利模式較為複雜，高等教育以學費為主、考試教育和K12課後培訓以課時收費為主、職業教育按照課程收費，除此之外，衍生品（教材、音像製品、教輔材料）也是Kaplan的收入來源的一部分。
Kaplan對於華盛頓郵報而言具有十分重要的地位，Kaplan貢獻了公司超過50%的收入來源。然而Kaplan的教育業務收入在逐年下滑，2012年Kaplan將部分K-12業務剝離出來，由K12國際教育收購併運營。
附錄4連續盈利16年的線上教育平臺：Lynda.com
Lynda.com介紹
美國線上教育平臺Lynda.com成立於1995年，是美國領先的線上教育平臺。自成立以來，Lynda.com幫助人們學習軟體、創新與商業技能，以實現個人和職業目標。
Lynda自1997年開始實現連續盈利，2011年公司營業收入為7000萬美元，在2012年更是創造了一億美元的營業收入。Lynda具有龐大的使用者群體，其獨立訪問量目前已超過4200萬，相比2013年增長20%左右。
Lynda.com盈利模式
目前Lynda.com已經擁有超過8.3萬段視訊，它採取的訂閱模式，以每月25美元的價格提供給使用者，使用者可以不受限制地讀取由優秀教師錄製的大量高質量互動視訊內容。Lynda如今已經擁有100多萬的付費使用者，隨著視訊內容質量和數量的逐漸提高，其付費使用者群體未來將實現快速增長。