此篇文章偏理論研究，略艱澀，需要耐性細細品味。本文主要是為了整理自己的思路，同時也希望可以為業界的各位提供一個網際網路金融的分析框架。

網際網路金融，這個今年最火熱的話題，作為一個新生的概念，目前還沒有權威定義。各大媒體只要逮著網際網路企業提供金融服務，或是金融機構提供網際網路服務，都會把它們被歸為網際網路金融。很多媒體人或分析師都有自己的一套標準。

在我看來，它們大多未能全面覆蓋全部。依託著 MECE 原則（Mutually exclusive, collectively exhaustive），本文將承接我之前在阿里金融和騰訊金融系列分析文章中提出的需求理論，繪出網際網路金融的全貌。

最基本的金融需求

從使用者需求的角度出發，網際網路金融和傳統金融其實沒什麼差，一樣是為了滿足使用者的三大基本金融需求：支付、投資、融資。

  • 支付是金錢的流動；
  • 投資是資金充裕的人想讓錢生錢（存款也是投資的一種）；
  • 融資則是缺乏資金的人需要錢，融資則要付出成本（如借貸的利息和手續費），其實是用錢買錢。

支付可以獨立於投融資，自立自強。舉個例子，日用品網購的支付，整個過程並沒有涉及到投資或融資活動。

相對的，投資和融資則是相輔相成的一個整體。投資是資金盈餘者想用錢賣錢，融資是資金短缺者想用錢買錢，一個巴掌拍不響，一個交易總是要有買賣雙方才能順利達成。

網際網路金融產品則是圍繞這三種基本的金融需求發展出來的。

支付領域的兩種玩法

支付流程其實很簡單。

支付方使用擁有支付手段功能的媒介（即貨幣￥），直接付款給收款方，或通過第三方間接付款給收款方。

所以網際網路金融要在支付領域下功夫，只有兩種手段：要麼成為第三方，要麼成為媒介。相對應的，在此領域有兩種玩法：

  • 線上第三方支付：為使用者提供桌面端/移動端線上支付及轉賬、繳費等服務，如網銀支付、支付寶、財付通、微信支付
  • 虛擬貨幣：於網路上流通、具有標價及消費功能的非實體貨幣，如Q幣、比特幣

下面重點說說投融資領域。

投融資領域的三種玩法

瞭解三種玩法之前，我們得看看投融資的整個流程。

上圖是最簡單的投融資流程。資金盈餘者將錢給予資金短缺者，資金短缺者之後返還本金及投資回報（或虧損…）。（箭頭僅表示投資資金流動方向）

傳統金融機構通常被稱為金融中介（Financial intermediates），負責為金融市場提供流動性。比如銀行，資金盈餘者將錢存入銀行賺取利息，銀行將款項放予資金短缺者，融資者支付利息。

傳統金融機構雖然被叫做金融中介，其實也被包含在最簡單的模型中。以銀行為例，在資金盈餘者存款的交易中，傳統金融機構是資金短缺者的角色。在資金短缺者融資貸款的交易中，傳統金融機構則是資金盈餘者的角色。

在最基本的投融資流程的基礎上，有時候由於資訊不流暢，需要投融資雙方以外的第三方介入，以促成供求資訊配對，完成投融資活動。

此外，投融資活動還承受著系統性風險（systematic risk），受到很多市場因素的影響，如政治、經濟、社會、科技以及行業本身的影響。這些資訊也將促成投融資活動。

可能有些人會疑問傳統金融機構是不是屬於上圖中的第三方。在此狐狸君可以進一步解釋這個第三方在投融資流程中的角色——

第三方並不吸儲或放貸，僅作為媒人撮合投融資雙方，投融資雙方是清楚知道自己的合約方是誰的。從這個角度來說，擁有資金池的所謂 P2P 借貸平臺其實不是第三方，而是資金盈餘者或短缺者。

傳統機構也有可能是第三方：例如銀行代銷基金產品，基金公司是資金短缺方，零售投資者則是資金盈餘方，銀行則是第三方。用金融行內的術語來講，第三方只是一個“通道”。

搞清楚了整個過程，自然知道投融資領域的三種玩法——自有產品、金融服務中介以及資訊供應與分析。

在第三方缺席的投融資過程中，自有產品是網際網路金融的主要玩法。最主要有兩種模式——

  • 金融機構電子平臺：金融機構所架設的線上平臺，既提供投資產品也提供融資產品，如電子銀行、保險網銷
  • 網際網路/電商系小貸公司：藉助電商平臺收集交易資料，從而挖掘線上商戶的融資需求，並利用大資料控制信用風險，進行小貸業務，如阿里小貸

至於金融服務中介，則是我畫的投融資過程圖中的“第三方”的玩法。第三方的一頭對接了個人 / 非金融機構，另一端則有“對接金融機構”及“對接個人 / 非金融機構”兩種。

對接金融機構主要有三種：

  • 電商平臺供應鏈金融：電商平臺與銀行合作，為電商平臺的供應商提供供應鏈金融服務，如京東商城、蘇寧易購與銀行的合作。前段時間隨手記與中信銀行的合作可以看作此種方式的衍生。
  • 金融流量分發：根據使用者的金融需求，匹配適合客戶的金融機構（目前覆蓋貸款、信用卡、理財產品等），如融360、好貸網、我愛卡、百度貸款搜尋、24 財富……
  • 金融產品銷售平臺： 使用者可在網上直接購買基金、保險等金融產品，進行投資理財，如淘寶基金 / 保險網店、騰訊金融超市、天天基金網、銅板街等，最有名氣的餘額寶僅僅是其中的變種。

對接個人 / 非金融機構的主要有兩種：

  • P2P借貸平臺：連線有投資需求的個人與有融資需求的個人，以實現金融脫媒，如陸金所、拍拍貸等。
  • 眾籌平臺：有融資需求的個人 / 機構可在眾籌平臺發起專案，以團購或預售的方式向網友募集專案資金，如點名時間、眾籌網，追夢網、大家投等。

最後就是投融資領域的第三種玩法——資訊供應與分析。該領域的玩家通過為客戶提供及時有效的資訊及分析以促成投融資活動，如彭博、財經門戶、騰訊操盤手、i 美股等。

囉嗦一大堆，自然是要一張圖總結一下：

文：36kr @狐狸君raphael