美國做空機構渾水（Muddy Waters）今天再次釋出名為《NQ: You Can’t Fool All of the People All of the Time》的報告，指責網秦在4月11日釋出2013年第四季度財報前後，一方面繼續作假，另一方面管理層很多行為也側面印證了渾水前些時候的報告的真實性。
以下為該報告摘要：
普 華永道中天加大審計力度，迫使網秦公佈四季度虧損、現金流為負：由於網秦的審計方普華永道中天加大了審計力度，網秦不但比往年延遲一個月釋出2013年第 四季度財報，而且公佈四季度公司出現GAPP（按美國通用會計準則計算）淨虧損、毛利潤下降、運營現金流為負等種種低於預期的業績表現。實際上，我們認 為，網秦以前的財報比今年第四季度亮眼，主要是當時的審計力度不夠。
網秦繼續出大錢收購，實際目的是“增加”海外收入： 網秦宣佈通過現金（注意是美元而不是人民幣）和發行新股收購天津華永無線科技有限公司（vLife）58%的股權，作價8000萬美元，而天津華永 2006年成立至今共融資不過50萬美元。我們相信，網秦宣佈用於收購該公司而發行新股籌得的資金，一部分將被其虛假計入公司的“海外收入”。
為 保住股價 網秦“提升”四季度收入增長、一季度營收預期：作為保住股價的救命稻草，網秦不得不想盡一切辦法提升四季度收入增長，公佈的數字比此前的預期要高得多，其 中廣告收入的增長率更是讓投資者始料未及，我們相信，這是絕望中的網秦不得不採取措施矇騙投資者，財報中收入方面的作假並不是十分困難的事。
網秦管理層已經發出明確訊號，他們對網秦的未來毫無信心：在我們最初的針對網秦的報告發布後，網秦管理層曾表示，為了向外界展示他們對公司未來的強烈信心，管理層將買入公司股票。在逐字逐句研究完網秦的四季度財報後，我們發現，網秦管理層對公司的股票實際上一股也沒買。
奧 馬爾•汗究竟扮演什麼角色？ 我們認為，在一家踏踏實實沒有問題的公司裡，聯席CEO奧馬爾•汗應該早就被解僱了，因為他的工作內容幾乎是個迷。根據我們的瞭解和調查，在網秦，創始人 和聯席CEO林宇才是那個可以“製造”出大量收入的魔法師，奧馬爾•汗這個人，基本上是網秦僱來裝點門面的。“被和諧”的網秦財報電話會議：為了應付我們的報告，網秦不斷自稱是一家“透明”的公司，但實際上，其第四季度財報電話會議裡，管理層只選擇了四個買方分析師來進行提問，而且這四名分析師碰巧都給出了網秦“買入”的評級，而且這四名分析師沒人分析師可以問多個問題，完全不給其他分析師留時間。
獨立調查委員會調查結果也不可信：網秦自己聘請來的所謂“獨立調查委員會”的調查結果明顯偏向網秦，而且矛盾百出，而我們提出由Plante & Moran PLLC公司來核查該調查結果的要求也被網秦拒絕，這就是網秦宣佈要給投資者的“透明性”。