來源：南方週末
無需IPO(首次公開發行)排隊，無需發審委過會，網路虛擬空間裡的數字加密貨幣ICO(Initial Coin Offering，數字貨幣首次公開眾籌)，相比股市中的IPO更自由，也更瘋狂。
無論你是誰，身在何處，只需複製一串代表“錢包地址”的程式碼，將一定量的“原幣”(通常是比特幣或以太幣等數字貨幣)打給ICO專案的發起者，即可參與ICO眾籌——類似於股市上的“打新股”。若“打新”成功，你將持有相應數量的“代幣”——一種新的數字加密貨幣。你賭的是“代幣”會升值。
代幣”升值與否，取決於ICO專案的應用前景。它將被應用於區塊鏈技術中，區塊鏈是一種去中心化的網路協議，它之於金融服務，如同TCP/IP之於網際網路。ICO發起者會釋出一個技術白皮書，闡釋其技術上的創新與突破。而眾籌獲得的數字貨幣將投入到該技術的後續研發。
眼下，ICO市場可謂烈火烹油的“風口”。據新加坡市場研究公司Smith&Crown的資料，2017年年初到6月份，共有65個ICO專案融資5.22億美元。到了6月份，單筆ICO的融資紀錄兩度被重新整理。6月13日，區塊鏈專案Bancor融資1.523億美元。而6月26日開始的EOS專案，在五天內融資1.85億美元。
對於專案開發者來說，這是筆巨大的財富。圈內人告訴南方週末記者，不少融資千萬美元級的專案，技術團隊不超過10人。
對於投資者來說，獎勵往往也是豐厚的。7月1日，EOS專案的首輪ICO結束，據權威的數字貨幣網站Coinmarketcap的資料，兩天後，EOS的代幣升值五倍;比EOS早6天的ICO專案Status的代幣SNT也升值了兩倍。
投資渠道匱乏的中國人迅速擁抱了新生事物。根據Coinmarketcap的統計，目前在火幣網、雲幣網等幾個國內的交易平臺，以人民幣進行的以太幣交易量佔其全球總量的18%左右。這還不包括中國投資者在境外所進行的交易。而據公開資料，此前七成以上的比特幣交易曾發生在中國。
當然，並不是所有的投資者都是技術行內人。“代幣價值的高漲，不是靠專案研發的努力，而是靠韭菜們的信心”，這是“炒幣圈”的一句調侃，“韭菜”指的就是那些跟風的散戶投資者。
三年漲千倍的以太幣
以太坊的價值曲線，完美地詮釋了市場為何會對ICO如此癲狂。
最早的ICO發生在2013年7月，當時一個叫Mastercoin的專案(現更名為Omni)，通過擴充比特幣的功能，募集到5000個比特幣。與今天的ICO相比，這樣的規模顯得微不足道。
第一個取得巨大成功並影響深遠的ICO，是以太坊。2014年7月，以太坊ICO推出，以太坊在其白皮書上給自己的定義是：下一代智慧合約和去中心化應用平臺。
陳銘是以太坊全球核心研發者成員之一，他向南方週末記者介紹，以太坊是區塊鏈2.0版本，它與比特幣不同的是，前者不僅是將資料放在區塊鏈上，還能通過以太坊的核心標準“智慧合約”，對區塊鏈上的資料進行處理。“以太坊就像是一個既能儲存又能計算的雲服務，不過這個雲服務是建立在區塊鏈上，安全性要高很多。”他說。
以太坊的市值由所有以太坊的代幣——以太幣(ETH)構成，以太幣在以太坊區塊鏈裡的作用是一種燃料(Gas)，使用者執行以太坊的智慧合約需要消耗對應的以太幣。
以太幣的價值曲線，完美地詮釋了市場為何會對ICO如此癲狂。
在最初的兩年時間裡，以太幣的價格一直處於低迷。最開始時，一個以太幣只值20美分。一直到2015年底都沒有突破1美元。2016年，以太幣的價格維持在10美元上下，最高時接近20美元，最低時7美元。
以太幣價格的真正暴漲是從2017年3月份開始的，從3月17日突破20美元開始，一路飆升，在6月12日達到了頂峰，單價為407.1美元。也即是三個月的時間漲了20倍，如果與2017年1月份的8美元相比，則漲了50倍。不過在6月12日之後，以太幣的價格回落，目前已跌破300美元。
推動以太幣暴漲的標誌性事件，是今年2月啟動的企業以太坊聯盟(EEA)，該聯盟的30家創始會員中，包括摩根大通、英特爾、微軟等巨頭，這大大提升了以太坊的商業應用前景。6月初，俄羅斯總統普京在聖彼得堡國際經濟論壇上會見以太坊創始人維塔裡克·布特林，這是一國元首首次會見數字貨幣創始人。
目前，以太幣已經是全球第二大加密數字貨幣。根據Coinmarketcap的統計，一個以太幣的價格目前約為320美元，與比特幣的單價2600美元還有一定的差距，但是其300億美元的總市值，已經非常接近比特幣的438億美元。而在2014年以太幣剛剛發行時，一個比特幣可以換1337-2000個以太幣。
以太幣的暴漲造富了不少投資者，在美國矽谷工作的林嚇洪就是其中之一。在以太坊ICO時，他投進去了3枚比特幣，換來了6000枚以太幣。在當時，3枚比特幣的市場價格是2000美元，而如今6000枚以太幣價值200萬美元，收益漲了千倍。
“我的以太幣漲到2萬美元的時候，有朋友說，套出來點買個蘋果手機;漲到20萬美元的時候，朋友說買輛賓士;漲到100萬的時候，朋友又勸我說，找個好點的地方買套房。”林嚇洪對南方週末記者說，“我沒有理會這些，後來一看，已經漲到200萬美元了。”
在上海工作的IT工程師楊鵬也有一段瘋狂的“炒幣史”。他告訴南方週末記者，他和同事進入投資以太幣時，其單價是140元人民幣，在投資之前，他們幾個同事專門研究了以太坊的技術和原理，覺得這是一個“比較靠譜”的專案，他們當時預估以太幣可以漲5倍，達到600塊人民幣。因此他們在600元左右時獲利退出了。之後，以太幣的單價一度漲到2800元。
“太瘋狂了，完全超出了我們的預期。”楊鵬說。
相對於投資者的收益來說，ICO的發起者更容易聚集財富。《紐約時報》近日將ICO稱為“最簡單的通往財富之路”，該報援引新加坡市場研究公司Smith&Crown的資料稱，2017年年初到6月份，共有65個專案通過ICO融資到了5.22億美元。
以太坊的創始人維塔裡克·布特林曾公開說，他自己持有55萬枚以太幣，以300美元的單價來計算，這是一筆16.5億美元的財富。但陳銘告訴南方週末記者，維塔裡克並不是持有以太幣最多的人。
瘋狂吸金的ICO
“這就是明目張膽地搶錢，但誰也不想失去這樣的機會。”
6月20日晚上9點，在杭州西溪眾創空間的一家創業公司裡，許昕和他的團隊正圍在幾臺電腦前，像打了雞血一樣，等待著一次ICO眾籌的開盤。
之前經歷過幾次ICO的許昕，並不像他的同事那樣緊張。他在幾個辦公室間來回穿梭，指揮若定，“每次ICO都是數億元人民幣的交易，如果是第一次參加，難免會緊張。”他對南方週末記者說。
這次ICO的專案團隊即上文提到的來自新加坡的Status，根據其白皮書介紹，他們要做一個“分散式的通訊工具”，“簡而言之就是以太坊上面的微信”。他們發行的網路代幣叫做SNT，發行價格為1個以太幣換1萬個SNT。
這個白皮書一上線就迎來了眾多以太幣持有者的追捧，以至於專案的初始眾籌目標是3萬個以太幣，但後來調整為30萬個以太幣，ICO時間也往後推遲了三天。在6月20日當天，ICO的時間也從晚上10點推遲到11點多。即便如此，投資者的熱情仍未被消磨。ICO一開始，就不斷地有投資者往Status團隊所公佈的程式碼上打以太幣。
許昕的團隊也按照白皮書給出的錢包地址打幣。投資者的原幣需要先由網上的“礦工”進行打包之後，才能投到指定錢包，為此投資者要付給“礦工”一筆Gas。與以往許昕經歷的ICO不同，這次ICO對投資者的Gas設定了限額，以防止投資者賄賂礦工，出現某個投資群體大量持有代幣SNT。很多投資者並沒有注意到這個細節，為了讓自己更快地被打包，故意調高Gas，導致無法將幣打到指定地址。如果沒有打到指定位置，這筆勞務費礦工不會退回。“就像上錯了高速公路，過路費不能退。”許昕說。
十個小時後，ICO結束，Status團隊共籌集到價值8億人民幣的以太幣，這還不包括大量因為設定失誤沒打進去的以太幣。
6月28日，SNT正式發行時，它的價格是0.0618美元，而當時以太幣的單價則是330美元左右，以美元衡量，大約5000個SNT就可以換一個以太幣，這也意味著，上述ICO開盤時買進SNT的投資者已經收益翻倍。
幾天之後，一場更為瘋狂的ICO上演。6月26日，一個名為Block.it的專案團隊開始了他們的ICO，這是一個在區塊鏈上做作業系統的專案，他們的代幣叫做EOS。根據路透社6月22日的報導，Block.it創始人之一Brock Pierce曾說，EOS將成為區塊鏈上金融應用的基石，其最大的亮點是EOS可以支援每秒百萬筆交易，而以太坊現階段也只能做到每秒20筆。
7月1日，該公司宣佈，五天內他們融資了1.85億美元。據Coinmarketcap的資料，兩天後，EOS升值5倍。
而這次1.85億美元的眾籌，只是該專案眾籌的首輪。Block.it計劃發行共10億個EOS代幣，第一次ICO發放出2億個，1億留給研發團隊，剩下7億代幣每天定額發出，價格則由市場行情決定。
但和很多ICO一樣，到目前為止，這個專案並沒有什麼實體性進展，其所釋出的白皮書只是一個“專案計劃書”，也被人詬病“不夠翔實”“沒有解釋技術上具體如何實現”。
“這就是明目張膽地搶錢，”楊鵬說，“但誰也不想失去這樣的機會。”
“賭徒進來了”
“每一次ICO就像產生一個能發貨幣的中央銀行，產品還沒做出來，錢就已經印出來，並且開始交易了。”
對於ICO專案的技術團隊來說，ICO可以免去傳統的風險投資繁瑣而漫長的融資過程，不用割讓股權，而迅速融到大筆資金。因此，ICO融資方式受到大量區塊鏈創業團隊的青睞。
以太幣和比特幣的示範效應，使不少投資者將目光投向了新的ICO代幣上。在國內，一家名為幣籌網的ICO平臺網站上掛著25個ICO專案，這些專案最早可以追溯到2016年6月15日，眾籌的金額也從1000比特幣到3000比特幣不等，所涉及的領域包括醫療、社交、金融、硬體等眾多領域，甚至還有房地產專案。
比如，一款名為RET(Real Estate Token房地產代幣)的專案，在介紹中寫道：“通過RET，地產擁有者以及房產開發商可迅速擴大銷售渠道。同時，全球投資人亦能得到輕鬆便捷的投資體驗。”該專案預計眾籌655,875,000枚代幣，每枚代幣的價錢是1美元。根據其官網的進展介紹，該專案已經籌到了9.9萬美元。
30歲出頭的楊鵬是上海某網際網路企業的一名程式設計師，他目睹著ICO的瘋狂吸金術，炒了幾次ICO後的新代幣，也一度想自己發起ICO。在他看來，這些ICO所釋出的白皮書說明很多專案在技術上並不難實現，更重要的是，“投資者其實也不關注專案的進展情況和落地的可能性。”楊鵬認為，ICO本身是技術團隊的一個高效便捷的融資方式，“只不過，後來賭徒進來了”。
當越來越多魚龍混雜的專案進來之後，ICO也就變了味道，成為了一場場“搶錢盛宴”。“每一次ICO就像產生一個能發貨幣的中央銀行，”楊鵬不無感嘆地說，“產品還沒做出來，錢就已經印出來，並且開始交易了。”
在楊鵬看來，對數字貨幣價格的操縱，尤其是那些市值很小的貨幣的操縱，是這個市場的一大隱憂。“操縱股市很難，但是操縱某款總市值幾個億的數字貨幣並不是難事。”他本人在幾款數字貨幣的炒作中賺了一筆不小的收益，但已決定退出，因為擔心泡沫破滅的那一天，自己成為最後的接盤俠。
事實上，Coinmarketcap網站收錄的940多個數字貨幣中，除了少數幾款貨幣的單價在幾十美元以上，絕大多數貨幣不值1美分。這些貨幣在不足一美分的單價上來回波動，投資者的財富總量也隨之變化。
許昕和他的團隊成立的“以太坊愛好者”，是國內最早也是目前較大的以太坊社群，他們主要的工作是將國外關於以太坊的介紹翻譯過來，在有ICO專案的時候，他們也會參與，但是會對這些專案進行辨別。6月20日那次Status的ICO，許昕就曾將該專案的白皮書翻譯過來，並且對他們的研發團隊進行調研之後，才最終決定投資的。不過許昕也坦言，絕大多數的投資者可能並沒有看過白皮書，更多的是看到大家都在投，就跟風往裡面投。
但也有堅定看好數字貨幣的理想主義者。一直以來，不少的親朋好友勸林嚇洪把手上的以太幣出手，套現幾百萬美元，但林嚇洪堅信，等數字貨幣成為未來貨幣的那一天，市場將是億萬級的，他手中的以太幣的價值不可估量。曾在推特、騰訊等知名網際網路公司工作的林嚇洪向南方週末記者表示，他的團隊計劃在今年9、10月份開展一次ICO，專案的名稱叫做菩提(Bodhi)，它依託區塊鏈的嚴謹性為各類對賭的產品上一層保險，比如兩個人猜球賽比分，二人將數字貨幣投放在相應地址裡，等結果出來之後，雙方所押的注會自動轉移到贏的一家。
作為以太坊全球核心研發者成員，陳銘對於ICO和各種炒幣行為一直都保持著謹慎的態度，他希望人們將目光轉移到區塊鏈和以太坊的技術上。“以太幣釋出的初衷並不是為了讓人炒作，而是對研發者和礦工的激勵。”陳銘向南方週末記者介紹，“1970年代建造一個超級計算機，需要國家或大公司投入大量財力來支付工人工資和維護費用，在區塊鏈的世界裡，龐大的計算和維護依靠分佈在全球各地的礦工和研發者，給他們的激勵就是那些代幣。”
“黑天鵝”事件
目前尚未發生ICO釋出者捲款潛逃的情況，但並不意味著這個市場沒有“黑天鵝”事件。
絕大多數專案在進行ICO時，都會在白皮書上寫明募資的用處，以及如何確保投資者的資金安全。數字貨幣的資深玩家多信仰哈耶克在《貨幣非國家化》一書中提出的觀點：去中心化的數字貨幣要遠比現行的貨幣安全得多。
新加坡市場研究公司Smith&Crown會定期對ICO專案進行統計，南方週末記者在其官網上查詢，只發現一家小額的ICO專案被標註為“風險警示”(Caution!)。這個專案名叫Joberr，今年3月份發起，目前已經融資23449美元。Smith&Crown稱，其網站和開發者處於“無反饋”狀態，比特幣社群Bitcointalk正在調查它是否詐騙。
多位業內人士告訴南方週末記者，目前尚未發生ICO釋出者捲款潛逃的情況。但這並不意味著這個市場沒有“黑天鵝”事件發生，2017年6月下旬，以太幣市場就爆發過“驚魂一刻”。
6月21日中午12點30分，全球各地以太幣投資者被嚇了一大跳：幾秒鐘內，以太幣的價格如閃電般從近319美元跌到了10美分。事後證實，該事件始作俑者是一個叫GDAX的加密貨幣交易所出現了一筆數百萬的賣單。GDAX副總裁亞當·懷特(Adam White)事後對這起暴跌事件做了說明：當時，一筆數百萬以太幣的拋售發生後，根據以太幣交易所的規定，當平臺無法在某個價格找到足夠的買進訂單時，將自動調低價格尋找買家。價格的跌落觸發部分投資者的“止損機制”，隨之發生了800筆止損拋售，連鎖反應導致以太幣在瞬間跌落至10美分。
不過，懷特否認任何不正當交易行為或賬戶收購的跡象。許昕向南方週末記者分析，由於以太幣的交易是匿名的，GDAX可能查不出來這筆拋售是否惡意拋售。但這筆拋售也挑戰了交易所的交易極限，當天該交易所暫停了以太幣的交易，不久後恢復了系統，價格也在短時間內恢復到正常值。不過，有使用者在科技論壇Reddit上表示自己的損失從3000美元到9000美元不等。
也有人疑似渾水摸魚大賺了一筆。據CNBC報導，在股票交易論壇StockTwits上，使用者John DeMasie釋出的一個以太坊交易的歷史截圖顯示，一個使用者在GDAX交易所的以太坊價格下跌到10美分時，買入了3800個以太幣。理論上講，這個人可以只花380美元，當價格再漲到300美元以上時，這筆以太幣已經價值100多萬美元。不過此截圖的真實性尚未得到核實。
另一段“黑歷史”則來自黑客攻擊。2016年6月18日，一名黑客從一個叫做“The Dao”的ICO專案團隊盜取了價值5500萬美金的以太幣。之前The Dao通過ICO眾籌形式，在短短的28天眾籌到了價值1.5億美元的以太幣。掌管這筆財富的不是一個人，也不是一個機構，而是一段程式碼。黑客利用程式碼的漏洞，盜取了其中三分之一的財富。