3月19日，騰訊釋出2013年報，資料顯示騰訊2013年營收為604.37億元，同比增長38%；2013年第四季度，騰訊收入為人民幣169.70億元，同比增長40%。

財報釋出後，騰訊公司董事長兼執行長馬化騰先生、總裁劉熾平先生、首席戰略官詹姆斯•米歇爾(James Michelle)先生及CFO羅碩瀚先生出席了分析師電話會議解讀財報，並就熱點問題回答了分析師的提問。

以下為分析師會議要點資訊：

1.劉熾平提及騰訊O2O戰略：

（1）騰訊將為O2O商家提供自我推廣能力，由廣點通負責；

（2）騰訊在進入一個O2O垂直領域前，會先評估是與領域領先者合作還是自建團隊；

（3）騰訊已與部分大型商場確定一對一合作關係，將為其提供個性化解決方案。

2.騰訊遊戲ARPU值中：MMOG為142-300元；休閒遊戲大約為80-190元，智慧手機遊戲季度ARPU大約在60-70元左右。

3.劉熾平表示微信公眾號已經超過200萬個。

4.騰訊將為微信海外推廣付出1-2億美元。

5.騰訊移動電商的兩個策略：

（1）加入第三方平臺的電商，選擇與京東合作；

（2）通過微信公眾號、微信支付和廣點通建立移動電商渠道生態系統，主要接入線下小商戶和零售商 。

6.劉熾平提及騰訊網際網路金融業務的原則：

（1）不會試圖代替現有的金融企業。

（2）所做的就是和金融類的企業建立合作關係；向使用者提供更好的金融服務。

7.為了在嘀嘀叫車中推廣微信支付，騰訊補貼了數億人民幣。

以下為分析師提問環節：

野村證券分析師 王超：我的問題是關於手機遊戲的。本季度手遊業務貢獻了6億元的收入。請問計入該項收入中的手機遊戲主要來源於哪裡？是來自於SNS平臺本身的還是通過微信和手機QQ下載的？另外，請問這部分收入中是否包含有老式功能機上的遊戲收入？

劉熾平：本季度手遊業務收入為6億元。這項收入既來自於線上SNS平臺的遊戲產品也來自於微信和QQ的下載。原有的功能機手機遊戲沒有包含在智慧手機遊戲的收入中。

野村證券分析師 王超：請問公司對於遊戲中虛擬物品預收賬款的攤銷採用的是什麼方式？通常的攤銷週期是多長？與PC端遊戲相比情況如何？

劉熾平：遊戲中的虛擬物品的確會產生一定的未確認收入。但是，大多數使用者在買到虛擬物品之後基本都是立馬使用或者在兩週、一個月之內使用掉。所以，手機遊戲的未確認收入佔比與PC端遊戲的佔比相比會更低一些。

美林分析師 艾迪•樑：第一個問題是關於騰訊O2O戰略的。目前為止，似乎騰訊更多的是依賴於合作伙伴的。請問公司未來是否會考慮建立自己的銷售團隊？第二個問題是與管理相關的。請問能否談一下目前微信的公共賬號有多少了？另外，不同類別的遊戲各自的ARPU趨勢是怎樣的？

劉熾平：關於O2O的戰略，從平臺的角度講，我們當然希望能夠給任何商家、個人都在微信平臺上提供銷售產品的舞臺。對此，我們向使用者推出了公共賬號。在公告賬號內部，我們會針對不同行業的賬號發展出不同的賬號功能。對於O2O商戶，我們提供了微信支付功能。這些合作伙伴可以通過微信支付實現現金的收付。另外，我們還將為這些商戶的自我推廣而提供相應的功能。廣點通這個針對目標的廣告系統就是其中之一。所有的這些功能都將向任何想要成為O2O生態系統整體組成部分的夥伴開放。以上就是我們的基礎設施架構。

除此之外，我們還需要在一些特定的垂直領域深入進去。在這些領域，我們會選擇和優秀的合作伙伴展開合作。這些合作伙伴已經在其所在的垂直領域中建立了較為良好的生態環境。比如說，嘀嘀叫車已經擁有了大量的合作計程車司機；大眾點評已經和全國上百萬的本地飯店、服務門店建立了合作關係等等。因此，同合作伙伴的關係也是我們O2O戰略的重要組成部分。隨著時間的推移，我們還會進入其他的垂直領域。

在進入這些領域時，我們會通過對市場推廣等事項的慎重評估來決定是採用合作方式還是通過自己來進入這些領域。我們也可能會通過自有的銷售團隊來覆蓋掉這些領域裡的商戶。對於一些大型的商戶，比如說一些大型的零售商，我們的確已經有團隊和他們建立了一對一的對話關係。這樣，我們可以為這些大型商家提供更為個性化的解決方案。

羅碩瀚：關於遊戲的季度ARPU數值。MMOG大約為142-300元；休閒遊戲大約為80-190元。我還想再談一個和智慧手機遊戲相關的數字。把智慧手機遊戲作為整體來看的話，其季度ARPU大約在60-70元左右。

劉熾平：目前微信生態系統內的公共賬號已經超過了200萬個。

摩根斯坦利分析師 蒂莫西•陳：第一個問題是關於微信海外推廣的。請問目前微信在海外推廣的進展情況如何？今年的推廣預算大致如何？公司今年市場推廣費用的整體情況是如何的？第二個問題是關於最新的視訊業務戰略的。請問公司如何看待這塊業務？公司如何看待視訊領域中的併購機會？

詹姆斯•米歇爾：關於微信的推廣費用，我們計劃在2014年為其支出1億到2億美元左右。這些費用將會覆蓋到非常廣闊的地理範圍。不同的地區對於微信的接受熱情不同。在2014年，我們的推廣費用將基本和去年保持一致。但我們會在今年向那些更加接受微信的市場加大投入力度。這些市場裡已經出現了大量的註冊使用者，但可能還沒有成為微信的活躍使用者。我們會推動他們成為微信的活躍使用者。

關於公司整體的推廣費用，今年應該會出現上升。除了微信本身以外，還有一些領域需要加大投入。比如微信支付、叫車應用等等都需要更大的推廣力度。

關於視訊業務。這個領域的競爭非常的激烈，我們也將加大自身的投入。在內容獲取方面，我們計劃在今年將投入水平翻番。因為我們希望能在行業中取得更好的地位並增加自己的市場份額。在收入方面，我們仍舊保持一個高速的增長。第四季度視訊廣告收入實現了同比翻番。

JP摩根分析師 阿歷克斯•姚：第一個問題，最近公司把電商的主要資產都轉讓給了合作伙伴。能否談一下公司電商業務的戰略？第二個問題，管理層之前提到移動端的競爭烈度越來越大。近期，多個競爭對手都在移動端的價值鏈上進行了大量的投資。請問公司認為哪些環節是競爭最為激烈的地方？公司準備如何進行應對？

馬化騰：關於電商業務，主要有兩個戰略方向。第一個，對於那些加入第三方市場的商戶，我們會選擇通過京東的平臺來進行合作。基本而言，我們會通過騰訊的平臺及流量優勢來為京東提供支援。我們會繼續支援京東成為領先的B2C電子商城並幫助京東建立更大的第三方市場平臺。這就是我們對於這類管理上更為中心化的商家採用的戰略。第二個，我們還會和大量希望在移動網際網路上出售商品的零售商展開合作。這類商戶可能只希望擁有自己的店鋪。他們不希望成為大型電商第三方市場的一部分。這些商家可能是線下的小商戶或者只是希望在移動網際網路上出售自己特定的商品。他們可能有自己積累使用者的獨特路徑，只是希望通過移動網際網路增加一個展示視窗。我們將這類商戶總稱為“不受管理的（unmanaged）”移動電商渠道生態系統。公司將會通過微信的公眾賬號、微信支付和廣點通廣告網路為這些商戶提供支援。

劉熾平：關於市場競爭。我認為目前在移動端的競爭是全方位的。移動端的新機遇處處都在，可能性多種多樣。過去在PC端時，你受到裝置、線上時長等的限制。但是在進入移動網際網路時代之後，移動裝置將個人的線上時間、空間都大大延長了。因此，幾乎所有生活中的活動都可以以某種方式和移動裝置進行整合。這也是大家都從中看到機會的原因。這些機會開啟了新的入口，為網際網路行業和傳統行業之間開啟了新的連線。因此，在競爭加劇的同時，更多的機會也在湧現出來。在這種大環境下，我們不但會致力於完善自身的平臺，還將致力於完善相應的生態系統。通過這個生態系統，我們才得以將自身的平臺與不同的行業進行連線以通過移動網際網路和活躍使用者實現連線。另外，我們還希望能夠和垂直領域中的領先者共同合作。以此來為我們的使用者提供最佳的、獨特的服務。這些將是我們未來進行大力投入的領域。

傑弗裡分析師 辛西婭•孟：第一個問題是關於2014年投資重點的。2013年公司的投資重點在於微信的海外推廣、移動端發展以及電子商務業務。最近，在電商方面，公司完成了對大眾點評和京東的入股。請問今年重點的投資領域是什麼？是否將延續對微信海外推廣的大幅投入？第二個問題，騰訊的長期運營模式/形態是怎樣的？之前管理層談了電商業務的戰略，那麼在總體上公司是否還是會更為重視社交、娛樂、移動網際網路呢？

詹姆斯•米歇爾：關於2014投資重點的問題，主要有三個主要的投資方向。第一個是移動網際網路方向。微信和手機QQ是跨運營商的平臺型應用，它們都可以承載多種型別的其他應用，包括新聞應用、遊戲應用等等。所以，我們會在移動網際網路方面進一步加大對微信和手機QQ的投入。這也是我們一直以來對移動網際網路領域投入的延續。我們希望從中挖掘更大的增量收益。第二個投資方向是和服務相關的。其中包括微信支付、叫車應用、視訊服務（投入將會同比翻番）。另外，微信海外推廣的費用將基本和去年持平。第三個方向是向流量的獲取投入更大的人力和財務資源。我們希望幫助包括京東、大眾點評、嘀嘀叫車等在內的合作伙伴提升其線上流量。我們希望以此為合作伙伴帶來最大化的利益。

劉熾平：關於運營模式和重點業務的問題。有幾項業務將確定是我們的核心業務，我們會持續圍繞其開展業務並進行投資。其中包括：社交平臺、遊戲業務、數字媒體和內容平臺。這些就是未來的核心重點業務。隨著進入移動網際網路的持續深入，我們也在一些領域看到了更為寬廣的生態系統空間。這些領域包括：電子商務、O2O服務、網際網路金融、線上教育、醫療保健等垂直領域。對這些新的領域，我們會採用兩個角度進入。對於那些我們具有相應經驗的領域，我們可能會選擇自己來開展業務。但對於那些新的領域，要想進入其中你需要知道該行業裡的具體做法還可能需要具有相應的線下業務能力。我們在這些相對不熟悉的領域裡將更多的採用開放式平臺（open platform）戰略。

在開放式平臺戰略裡，有兩個完全不同的格式。一個是在特定行業裡選擇最好的平臺型合作伙伴。他們在其所在的行業裡已經積累了大量的行業經驗並且建立起了強大的生態系統。這類夥伴的例子包括嘀嘀叫車、大眾點評、京東等等。我們會在未來和他們緊密合作並投入資金為他們的使用者提供更據價值的增值服務。另一個是圍繞在特定行業的生態系統來開展業務。我們會基於特定的基礎設施體系為特定行業提供一個線上生態系統。行業中的參與者只要加入到我們提供的平臺中就可以開展相應的業務了。他們可以使用騰訊的社交平臺、支付系統、廣點通廣告網路等等。為了吸引這類使用者，我們將對相應的生態系統建設保持大量的投入。

HSBC分析師 Chi Tsang：第一個問題，請問目前公司是如何定義移動端MAU（月活躍使用者）的。請問目前對MAU的定義和過去的定義有何不同？和同行的定義相比又有什麼區別？

羅碩瀚：關於MAU的定義。我們不會把單純的登陸使用者計入MAU裡。計入MAU的使用者必須滿足一定的活躍度，比如至少傳送了一條訊息、向社交網路釋出了一條說說或者主動進行了商品的交易。這些活動在統計MAU時是必須滿足的基本條件。過去在統計MAU時，我們只是計入了傳送過一條資訊的使用者。這個季度確實對MAU的統計條件放的寬了一些。其原因在於無論是手機QQ還是微信都已經不再是單純的通訊工具了。但需要指出的是，和很多同行相比，我們的統計口徑還是很嚴格的。很多同行在統計MAU時是會把單純登陸過一次的使用者也計入其中的。

HSBC分析師 Chi Tsang：第二個問題是關於微信遊戲變現的。上季度微信遊戲收入在2到3億元之間。請問今年微信遊戲的收入趨勢是怎樣的？

詹姆斯•米歇爾：我想今年微信遊戲業務的增長將會非常健康。一個是遊戲作品更多了。另外，微信遊戲的平均ARPU值也在上升。因此情況應該不錯。

JP摩根香港分析師 ：第一個問題是關於網際網路金融的。請問除了目前所做的之外，公司還會在哪些方面進行切入？另外，請再談一下今年整體的資本支出展望。

劉熾平：關於網際網路金融。我想目前我們目前還需要對金融行業的知識進行進一步的認識。之後我們才能確定能夠在哪些領域找到相應的機會併為使用者提供增值服務。在網際網路金融領域，我們將遵從幾項原則。第一，我們希望和金融行業的優秀企業建立合作關係。我們不會試圖代替現有的金融企業。它們已經在金融行業做的非常好了。我們所要做的就是為金融企業搭建起一座能夠和更多使用者實現連線的橋樑。我們也希望通過這種方式向使用者提供更好的金融產品。第二，從使用者的角度看，我們也希望為他們提供更為全面的服務專案。使用者已經從我們這裡收到了社交、數字內容、遊戲等服務專案。因此，我們也樂意向這些使用者提供新的金融服務。騰訊的理財通在過去一段時間發展的非常好。我們也通過自己的社交平臺對其進行了推廣。我們所做的就是和金融類的企業建立合作關係；向使用者提供更好的金融服務；讓他們之間能夠開展金融交易。當然，我們也會努力建立自己在金融領域的專業技能。目前我們能說的就是這些。

羅碩瀚：目前我還不能給出今年資本支出的具體數字。作為參考，2010年資本支出的收入佔比大約為6%；2011年，由於我們提出了開放式平臺戰略，當年的資本支出收入佔比達到了11%。2012和2013年兩年的資本支出收入佔比都在6%附近。未來一段時間的資本支出收入佔比應該會和2011年時的情況比較類似。如果在沒有戰略性投入的情況下，資本支出收入比將會保持在2012年的水平上。

巴克萊亞洲分析師 阿麗莎•雅普：第一個問題是關於微信支付的。請問今年微信支付業務的變現趨勢將是怎樣的？與之相關的，請問第一季度中嘀嘀叫車的相關費用大約有多少？

劉熾平：關於微信支付，我們目前的首要目標還是進一步擴大使用者的基數。我們需要進一步增加與微信支付連結的銀行賬戶數。所以，為了增加連結的數量，我們在微信支付上依然處於投入階段，距離盈利還有很長的距離。但是，一旦使用者選擇將其銀行賬戶與微信連結之後，他就將通過微信支付進行全方位的服務支付。隨著時間的推移，我們將進一步推進O2O服務生態系統的建設。我們會努力將微信的活躍使用者轉化為微信支付的使用者。目前，我們正在致力於這項工作並且看到了很好的成效。

關於嘀嘀叫車的推廣，第一季度的相關費用應該在幾億元人民幣的級別。具體數字還沒確定。

巴克萊亞洲分析師 阿麗莎•雅普：第二個是關於微信國際戰略的。隨著Facebook對WhatsApp收購的完成，管理層對於微信的國際擴充套件戰略是否有了新的修正？公司會在哪些國家進一步推動使用者的參與度？

詹姆斯•米歇爾：我認為微信的海外戰略和去年年中還是保持一致的。在此之前，一些通訊應用在一些國家已經建立了廣大的使用者基礎。比如，WhatsApp在德國、瑞典、墨西哥等國家都建立了很強的使用者基數，因此要進入這些市場的難度是可想而知的。所以，從去年下半年開始，我們把推廣的重點轉移到了那些還沒有主要領軍應用的市場中。這次WhatsApp的收購案只是進一步加大了之前其在這些市場中的地位，對我們的發展方向沒有太大的影響。

劉熾平：我補充一下。海外擴充套件戰略是一個長期的過程。我們也不期望通過一個單一的應用完成對海外市場的佈局。我們採用的是一個整體性的擴張策略。除了微信之外，我們也在針對特定的市場開發相應的應用產品以在相應市場的生態系統中開展更為深入的業務。對於相應的投資機會我們也在非常積極的尋找。對於不同市場的開發，我們非常注重其中的創造性。這一做法將會繼續下去。

里昂證券分析師：我的問題是關於支付服務的。請問管理層對線上支付的最新監管政策怎麼看？這將對支付業務收入增長和交易量造成何種影響？2014年，公司計劃對線上支付業務的擴充套件采用何種速度？特別是O2O相關的支付。新的監管政策是否會對O2O型別的支付造成不利影響？

劉熾平：在移動端支付方面，O2O的支付是一個非常敏感的領域。這個領域對於包括監管層在內的所有相關方都是全新的。儘管我們已經和監管層進行了一點的討論，我還是想說幾點：一個是該領域蘊含了巨大的機遇；第二個是使用者的需求清晰、商戶的需求清晰、創新的空間清晰；第三個是監管層對於創新性的服務型別是持鼓勵態度的。具體到特定的服務上而言，我們還需要和監管層展開更加緊密、具體的溝通。因為這牽涉到了一定程度的創新，行業和監管層之間的交流就變得非常必要了。在我們向監管層充分闡述了相應創新的執行機制之後，監管層就可以提出他們所關心的問題了。我們可以在隨後的實行中把監管層的看法加入其中。從整個流程來看，這將是一個充滿互動的過程。從我們的觀點看，只要需求在、只要機遇在，我們就能夠在滿足監管層要求的基礎上推出受到使用者和商家歡迎的解決方案。所以，我們對於支付業務仍然持有長期的正面態度。

中銀國際分析師 托馬斯•莊：第一個問題是關於手機遊戲的。目前有6款遊戲的DAU（日活躍使用者）都超過了1000萬人。能否談一下這6款遊戲在收入端的各自貢獻情況？第二個問題是關於線上廣告業務的。請問今年或者明年視訊廣告收入是否會超過傳統的門戶展示廣告收入？

詹姆斯•米歇爾：關於手遊收入排名的問題。有趣的是，手遊收入的排名並不是和使用者人數呈一致關係的。有些受歡迎的遊戲收入貢獻度很高，有些受歡迎的遊戲收入貢獻度會稍低一些。還有一些使用者數低於1000萬級別的遊戲在收入的貢獻上表現的也非常搶眼。這和遊戲的類別和玩家的性質是有直接關係的。總體而言，我們為使用者建立了一個強大的遊戲平臺。平臺上的遊戲類別非常全面。

關於線上廣告業務。我們在2013年全年的增長率都保持在了行業的頂端，這一勢頭也延續到了第四季度。這在反映了視訊廣告收入迅速增長的同時也反應了廣點通廣告業務的快速增長。傳統門戶展示廣告業務也在增長之中，儘管其增長率要低於前面兩項業務。總體而言，我們對公司的線上廣告業務非常滿意。

自：企業生態