營收增速下滑，自2010年來增速首次低於50%

百度於2012年10月30日釋出了2012年第三季度財務報告。財報顯示，2012年Q3百度總營收為人民幣62.51億元（約合9.946億美元），環比增長14.6%，比去年同期增長49.7%.這是11個季度以來百度營收增速首次低於50%，但高於44.1%的搜尋市場整體增速，在行業內處於較高水平。

艾瑞分析認為，百度Q3業績增速下滑主要受到以下因素影響：一、巨集觀經濟持續疲軟，中小企業廣告主預算收縮；二、360推出綜合搜尋，截流瀏覽器及導航入口，致使百度流量下降；三、移動搜尋市場快速成長，對PC端搜尋流量造成分流，當前百度移動搜尋變現能力與PC端流量變現能力存在差距，導致營收增速放緩。

　　淨利潤增長60%，流量成本及研發費用佔比上升

三季度百度淨利潤30.08億元（約合4.786億美元），環比增長8.6%。受營收增速下降影響，百度三季度淨利潤同比增速59.8%，低於二季度的69.6%，但仍保持較強勁的增長速度。

　　相較二季度，三季度百度的流量獲取成本佔比呈現上升趨勢。二季度TAC佔比為8.3%，三季度TAC佔比為8.6%。

艾瑞分析認為，失去360瀏覽器和導航渠道帶來的部分流量，或將導致百度更重視聯盟的作用，並迫使百度轉向擴充其它渠道，推高其它渠道的價值，這將導致百度在四季度的流量獲取成本佔比繼續上升。

　　二、三季度，百度的研發費用佔比也呈現上升趨勢。一季度研發費用佔比13.8%，二季度上升至15.5%，三季度佔比15.8%。

艾瑞分析認為，移動網際網路和雲端計算將是未來百度發展的戰略重心。成立LBS事業部、加強百度雲平臺等舉動顯示了百度戰略佈局的速度正在加快。預計未來一段時間內，百度將會持續加大對雲端計算和移動網際網路方向技術研發的資金投入，以提升新興市場佔有率。

　　ARPU值增幅趨緩，活躍客戶數量大幅提升

三季度，百度的ARPU值由二季度的1.55萬元提升到1.6萬元，同比增長16.8%，增長幅度較上一季度有所下滑。活躍客戶數量由35.2萬家提升到39萬家，實現了28.3%的大幅增長。

艾瑞分析認為，360搜尋對於百度客戶營銷投入的影響尚未完全顯現。中小企業廣告主對於搜尋市場業界動向敏感程度有限，流量的變化不會立刻導致營收的變化。艾瑞分析認為，流量的下滑未來或將在ARPU值上有所體現，擴充活躍客戶數量將成為百度抵消流量下滑影響、保持營收增速的重要手段。

　　流量下降影響有限，加快佈局移動領域

8月16日，360推出綜合搜尋，並隨後將360瀏覽器和360導航的預設搜尋更改為360搜尋，此舉對百度的流量造成一定程度的衝擊。iUserTracker資料顯示，360搜尋推出後，百度的網頁搜尋流量份額出現了一定幅度的下滑，並穩定在78%~80%的區間。

艾瑞分析認為，360瀏覽器和導航是搜尋流量的重要入口，失去這一渠道在短期內對百度流量造成顯著影響。但從長期來看，百度長時間以來形成的品牌效應和大量研發經驗所積累的搜尋技術是360等競爭對手難以企及的優勢。此外，百度知道、百度貼吧、百度百科等自有UGC內容對百度搜尋結果形成有利補充，也是其獨特優勢。艾瑞分析認為，百度將會繼續保持在中國搜尋市場中的絕對領先地位。擴大品牌認知、提升搜尋質量、擴充合作渠道將是百度未來提升流量份額的可能方向。

　　360搜尋並非影響百度流量的唯一因素。根據基於對40萬名家庭及辦公（不含公共上網地點）樣本網路行為進行長期監測的iUserTracker資料顯示，自2011年Q4以來，PC端搜尋市場整體網頁搜尋請求量連續4個季度出現下滑，百度PC端網頁搜尋請求量走勢與整體網頁搜尋請求量趨同。百度營收的增長趨勢與網頁搜尋請求量走勢的關聯性已逐步減弱。

艾瑞分析認為，流量對於百度營收影響降低的原因在於：一、積極擴充品牌專區，大客戶數量及品牌廣告預算均有所增長；二、大力進行銷售推廣，季度活躍客戶數量增長較快；三、移動搜尋流量發展迅速，移動搜尋變現能力有所提升。

艾瑞分析認為，隨著移動搜尋市場的迅速發展，PC端搜尋流量向移動搜尋遷移已成為大勢所趨。PC端搜尋市場流量已趨飽和，且未來將繼續呈緩慢下降趨勢。但移動搜尋流量除PC端遷移的流量外，還存在增量，整體的搜尋市場流量仍有較大的上升空間。艾瑞分析認為，PC端流量的下降短期內可能會導致百度業績增速放緩，但對於百度未來整體業績將不會造成衝擊性的影響。

艾瑞分析認為，PC端流量下降的壓力迫使百度在移動網際網路等快速發展的新興領域尋找新的增長點，加快在其他領域的戰略佈局。對於雲端計算和移動網際網路領域的佈局需要大量的研發投入，同時雲和移動互聯的商業化程式相對緩慢，短期內將對淨利潤增速造成影響。但從長遠來看，雲和移動互聯目前尚為藍海，也是整個網際網路行業發展的大趨勢。百度在當前階段加快對雲端計算和移動網際網路領域的佈局，有利於佔領市場、培育使用者習慣，一旦尋找到合適的商業化模式，這部分流量將產生更多價值。

　　預期增長腳步放緩

艾瑞分析認為，出於搜尋廣告的精準效果和較高的ROI，百度仍將是中小企業廣告主的主要營銷渠道，活躍客戶數量存在上升空間，預計四季度營收仍將保持可觀的增長幅度。但受巨集觀經濟形勢疲軟的持續影響、360搜尋及移動搜尋分流導致的流量下滑影響、以及移動端變現能力的限制，四季度百度的營收增速預計將會進一步放緩。