SEC將如何處理ICO？

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作者：Mark Fidelman    翻譯：Ina

美國證券交易委員會（SEC）剛剛針對ICO釋出了另一則警告，但是功用型代幣和證券型代幣的界限仍然是模糊的。以下是SEC可能會在接下來的6個月內採取的5種相關行動。

SEC主席Jay Clayton表示，“我還沒有看到哪個ICO沒達到證券的標準。”這話沒錯，但是主席大人是否公平地運用標準進行衡量了呢？

Beanie Babies、棒球卡和電子遊戲中的虛擬物品都具有相同的證券特點，但是對它們進行監管了嗎？

雖然我想譴責SEC的虛偽，但我發現它在這個過程中展示了耐心和理性，與其他政府機構並不同。

在SEC於本月釋出的一份調查報告中，Clayton對如何區分一種代幣是否屬於證券進行了探討：

“具體而言，我們得出的結論是，代幣發行代表著對普通企業的資金投資，投資者希望由此獲得利潤。”

順便說一句，該論斷並非首創。最高法院在71年前就作出了類似的陳述。

但是，71年前的意見仍然適用於今天的世界嗎？

高爾夫俱樂部會員和CryptoKitties

如果你沒關注CryptoKitties這個熱潮，那麼你就要錯過加密貨幣社群的《口袋妖怪》了。 CryptoKitties是一款通過飼養、收集和出售數字貓咪來獲取真正貨幣的遊戲。《口袋妖怪》去年為擴增實境領域帶去了震撼，CryptoKitties則在加密貨幣領域實現了突破。

CryptoKitties的玩家在這些數字喵咪身上已經花費了超過1000萬美元，有些貓咪的售價達到了10萬美元。它們滿足了所有“證券的特點”，那麼SEC為什麼還沒有對此進行管理呢？數字喵咪的主人看上去“擁有了”它，但其實並不是這樣。真正擁有它們的是網站的擁有者Axiom Zen——設定了市場規則並加以控制。所以，如果Axiom繼續提供服務來提高CryptoKitty的價值，那麼不就違反了SEC的規定了嗎？這種情況充滿了矛盾。

我們來看看它與高爾夫俱樂部會員資格的關係吧。SEC之前對Munchee ICO提出的指控之一就是代幣沒有立刻得到使用。那麼高爾夫會員資格呢？這種會員資格經常被出售用於資助新的高爾夫球場，並且大多可以在高爾夫球場隆重開業之前再次銷售。此外，會員資格的所有者既不擁有也不控制高爾夫球場。那麼為什麼SEC沒有對這種情形給出反應呢？

SEC可能針對ICO採取的5種行動

以上這些問題並不容易回答，但是回顧一下SEC的幾個檔案和Clayton的一些發言，可以推測出SEC在未來6個月內可能採取以下5種行動。

1. SEC可能接受ICO作為合法的籌款手段。我知道加密社群中有很多關於取締合法ICO的聲音，但我相信這不會發生。Clayton對此的評論堅定了我的這種信念，他說道：

“可以在不觸發SEC註冊要求的情況下進行ICO。例如，條例D提出為實物產品的製造募集資金可以不用註冊，作為證券的ICO可以參照這一點進行設計，從而免除註冊。”

2. SEC可能會叫停幾百個ICO，包括已經發生的、正在進行的和籌備中的專案。雖然不會是突襲，但我懷疑SEC會在接下來的6個月內發出數百封這種信件。

3. SEC可能會更新“Howey Test”，以指導未來的ICO，對其進行明確的分類。Clayton對此給出了幾次暗示，他在最近一次相關發言中表示：

“在為客戶提供諮詢、設計產品和進行交易時，市場參與者及其顧問應該仔細考慮我們的法律、法規和指導，以及我們的證券法框架，這些在80多年來幫助了我們應對新的發展。我也鼓勵市場參與者及其顧問與SEC工作人員進行交流，以根據證券法進行分析。”

4. SEC可能會嚴厲懲罰積極宣傳功用型代幣未來價值的公司。如果你正在考慮進行ICO，一種保險的辦法就是向FinTech@sec.gov傳送電子郵件，尋求指導。

5. SEC可能會處罰或關閉問題最大的平臺、經濟公司和交易公司，併為那些看起來真誠的機構提供指導。Clayton對這種行為已經提出了警告：

“同樣，我也警告那些通過作業系統和平臺來影響或促進這些產品交易的人，他們可能在經營未註冊的交易所或經濟交易公司，違反了《1934年證券交易法》。”

總結

到目前為止，SEC在幫助管理這種複雜性方面發揮了重要的積極作用。但它不應該過分熱心地限制這個發展中市場的行為。從Clayton對此事的看法來看，SEC對此似乎是支援的：

“我們致力於促進資本形成。加密貨幣和ICO所基於的技術可能會被證明具有顛覆性、變革性及提高效率的能力。我相信，金融科技的發展將有助於促進資本形成，併為機構投資者和普通投資者提供有前景的投資機會。”

總之，SEC似乎正在變化，正在介入其中保護普通投資者。在沒有經驗的投資者的推動下，ICO正在接近危險邊緣，類似網際網路泡沫。如果SEC能提供明確的指導，並消除騙局專案，那麼華爾街和風險投資家將擁有一種健康的投資新選擇。

本文僅代表作者個人觀點，不代表區塊鏈鉛筆的立場，不構成投資建議，內容僅供參考。

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